Lecturas de Economía

Feasibility of using futures contracts of the Chicago Mercantile Exchange for hedging price risk in Chilean cattle

Resumen: El objetivo de este artículo es estudiar la factibilidad del uso de contratos de futuros del Chicago Mercantile Exchange como instrumento de cobertura del riesgo de precio para el ganado bovino en Chile. Para tal propósito, se realizaron pruebas de raíces unitarias estacionales y se utilizó el modelo Johnson-Stein para estimar las ratios de cobertura de mínimo riesgo entre 1975 y 2012. Los resultados muestran que los mercados de ganado bovino están integrados y que la ratio de cobertura óptima para un productor de ganado se encuentra en línea con las ratios estimadas para otros commodities. Estos hallazgos pueden ser útiles para hacedores de política agrícola en países en desarrollo porque confirman el potencial de este tipo de instrumentos para reducir el riesgo de precio entre los productores ganaderos y dan argumentos empíricos para fomentar su utilización.

Abstract: The aim of this paper is to study the feasibility of using Chicago Mercantile Exchange futures contracts as a price risk hedging instrument for cattle in Chile. For this purpose, seasonal unit root tests were performed, and the Johnson-Stein model was used to estimate the minimum risk hedge ratios between 1975 and 2012. The results show that the cattle markets are integrated and that the optimal hedge ratio for a livestock producer is in line with the estimated ratios for other commodities. These findings can be useful for agricultural policy makers in developing countries because they confirm the potential of this type of instrument to reduce the price risk for livestock producers and provide empirical arguments to encourage its use. Clasificación JEL: G13, G15, D81, Q18.

Résumé: L’objectif de cet article est d’étudier la possibilité d’utiliser les contrats à terme de la Chicago Mercantile Exchange comme instrument de couverture du risque de prix des bovins au Chili. À cette fin, des tests de racine unitaire saisonniers ont été effectués et le modèle de Johnson-Stein a été utilisé pour estimer les ratios de couverture de risque minimum entre les années 1975 et 2012. Les résultats montrent que les marchés du bétail sont intégrés et que le ratio de couverture optimal pour un éleveur correspond aux ratios estimés pour les autres commodities. Ces résultats peuvent être utiles aux décideurs politiques agricoles des pays en développement, car ils confirment le potentiel de ce type d’instruments pour réduire le risque de prix des producteurs de bétail et fournissent des arguments empiriques pour encourager leur utilisation. Clasificación JEL: G13, G15, D81, Q18.

Money and price dynamics under the gold standard in the neoclassical theory of growth

Abstract: The purpose of this study is to determine money and price dynamics under the gold standard in the one-sector neoclassical growth model. To do this, a model is built upon a few approaches in the literature on dynamic economic theory. In particular, the production sector is based on the Solow model, the gold standard and price dynamics are founded on Barro (1979), and money demand is influenced by the traditional money-in-the-utility-function setup. The model integrates the ideas of these approaches within a compact framework. Through simulations, it is shown that the economic system is characterized by a unique unstable steady state. Also, comparative dynamic analyses regarding changes in some parameters are conducted.

Resumen: El propósito de este estudio es determinar la dinámica del dinero y los precios bajo el patrón oro en un modelo de crecimiento neoclásico de un sector. Para esto, se construye un modelo utilizando algunas aproximaciones de la literatura sobre la teoría de la dinámica económica. En particular, el sector productivo se basa en el modelo de Solow, el patrón oro y la dinámica de los precios está fundamentada en Barro (1979) y la demanda de dinero está influenciada por el marco tradicional con dinero en la función de utilidad. El modelo integra las ideas de estas aproximaciones dentro de una estructura compacta. A través de simulaciones, se muestra que el sistema económico se caracteriza por un estado estacionario único e inestable. También se llevan a cabo análisis de dinámica comparativa respecto a cambios en algunos parámetros. JEL Classification: O41, O42, E21, G11, O38.

Résumé: L’objectif de cette étude est de déterminer la dynamique de la quantité de monnaie et des prix sous un régime de l’étalon-or dans un modèle de croissance néoclassique à un secteur. Pour cela, un modèle est construit à l’aide de quelques approximations de la littérature sur la théorie de la dynamique économique. En particulier, le secteur productif est basé sur le modèle de Solow, l’hypothèse de l’étalon-or et la dynamique des prix sont basés sur Barro (1979) et la demande de monnaie est influencée par le cadre traditionnel où la monnaie rentre dans la fonction d’utilité. Le modèle intègre les idées de ces différentes approches dans une seule structure compacte. Des simulations montrent que le système économique est caractérisé par un état stationnaire unique et instable. Des analyses dynamiques comparatives sont également effectuées à partir des modifications dans certains paramètres. JEL Classification: O41, O42, E21, G11, O38.

The use of cash and debit cards as payment instruments in Colombia

Resumen: Este documento estudia el impacto que la popularización de las tarjetas débito ha tenido sobre las preferencias de pago de los clientes bancarios con cuentas de depósito en Colombia. Con este fin, se utilizan modelos de ecuaciones simultáneas para analizar los pagos habituales y las compras al por menor de bienes no durables que este grupo poblacional realiza de manera presencial, en función de variables macroeconómicas, de infraestructura de pagos e idiosincráticas. Los resultados resaltan la relevancia de la tasa de interés de corto plazo, la infraestructura de pagos y el gravamen a los movimientos financieros en las preferencias por instrumentos de pago de dicha población. En particular, se observa que el aumento en el número de datáfonos ha comenzado a representar una amenaza a la preeminencia del efectivo; no obstante, factores idiosincráticos como la inseguridad y la informalidad incentivan su uso. Clasificación JEL: E41, G21, D23.

Abstract: This paper studies the impact that the popularisation of debit cards has had on the payment preferences of retail banking clients with deposit accounts in Colombia. To this end, simultaneous equation models are used to analyse the usual payments and retail purchases of non-durable goods that these people execute in person, as a function of macroeconomic variables, the payments infrastructure, and idiosyncratic variables. The results underline the relevance of the short-term interest rate, the payments infrastructure, and the financial transaction tax on the preferences for payment instruments of this population. Particularly, it is observed that the rise in the number of point-of-sale devices has started to represent a threat to the prevalence of cash, but that idiosyncratic factors such as insecurity and informality incentivise its usage. Clasificación JEL: E41, G21, D23.

Résumé: Cet article étudie l’impact de l’utilisation des cartes de débit sur les préférences de paiement des individus dotés d’un compte bancaire en Colombie. À cette fin, des modèles d’équations simultanées sont utilisés pour analyser les paiements et les achats au détail de biens non durables que ce groupe d’individus effectue directement chez les commerçants, en fonction de variables macroéconomiques, de l’infrastructure de paiement et des paramètres mesurant l’idiosyncrasie des individus. Les résultats mettent en évidence que les préférences pour les instruments de paiement sont déterminées par le taux d’intérêt à court terme, l’infrastructure de paiement et la taxe sur les mouvements financiers. On constate en particulier que l’augmentation du nombre de terminaux de paiements électroniques a commencé à représenter une menace pour la prééminence de l’argent liquide. Cependant, les facteurs idiosyncratiques tels que l’insécurité et l’informalité encouragent son utilisation. Clasificación JEL: E41, G21, D23.

The impact of infrastructure on economic growth in Colombia: a Smithian approach

Resumen: En este trabajo se propone una nueva forma de calcular el acervo infraestructural, el cual se compone de todos los activos durables de uso público, ya sean construidos por agentes privados o estatales. De esta forma, las regresiones del crecimiento económico para Colombia arrojan que no se puede descartar la hipótesis de rendimientos constantes a escala en el capital empresarial (agregado del capital fijo y el capital humano) y en la infraestructura. Se estima, además, que la elasticidad producto de la infraestructura es significativamente mayor que la del capital empresarial. Una vez se controla por la acumulación de los factores productivos, los principales determinantes del crecimiento (y la productividad) son la diversificación del sector industrial manufacturero, la capacidad de compra de la población y la tasa de homicidios. El enfoque smithiano del desarrollo económico es compatible con estos hallazgos. Finalmente, la descomposición del crecimiento económico nacional sugiere que este ha sido predominantemente extensivo.

Abstract: This paper proposes a new way of calculating the infrastructural stock. This is composed of all durable assets for public use, whether built by private or state agents. In this way, economic growth regressions for Colombia yield that the hypothesis of constant returns to scale in entrepreneurial capital (aggregate of fixed and human capital) and infrastructure cannot be ruled out. It is also estimated that the product elasticity of infrastructure is significantly greater than that of entrepreneurial capital. Once controlled for the accumulation of production factors, the main determinants of growth (and productivity) are the diversification of the manufacturing industrial sector, the purchasing power of the population, and the homicide rate. The Smithian approach to economic development is compatible with these findings. Finally, the decomposition of national economic growth suggests that this has been predominantly extensive. Clasificación JEL: E01, E22, H54, O11, O47.

Résumé: Cet article propose un nouveau mode de calcul la valeur de l’infrastructure, laquelle comprend tous les actifs durables à usage public, bien qu’ils soient construits par des agents privés ou par l’État. Les régressions de la croissance économique en Colombie montrent que l’hypothèse de rendements d’échelle constants du capital des entreprises (total du capital fixe et du capital humain) et des infrastructures ne peut être exclue. On montre également que l’élasticité de l’infrastructure par rapport au produit est nettement supérieure à celle du capital de l’entreprise. Une fois contrôlés par l’accumulation de facteurs productifs, les principaux déterminants de la croissance (et de la productivité) sont : la diversification du secteur manufacturier industriel, le pouvoir d’achat de la population et le taux d’homicides. L’approche théorique de Smith en matière de développement économique est compatible avec ces résultats. Enfin, on montre que la décomposition de la croissance économique nationale suggère que celle-ci a été largement extensive. Clasificación JEL: E01, E22, H54, O11, O47.

Exporting industrial SMEs in Colombia: an analysis of their real activity

Resumen: Este artículo evalúa por qué algunas pequeñas y medianas empresas, o pymes, exportan y otras no, incluso cuando enfrentan situaciones macroeconómicas y de política comercial similares. Con este fin, se analizan estadísticamente las diferencias entre las pymes que son exportadoras y las que no lo son durante el período 2000-2012. El análisis permite confirmar la modesta orientación de la estructura industrial colombiana hacia los mercados internacionales. Las pymes que exportaron crecieron más en su producción industrial que las no exportadoras; además, exhibieron los mayores tamaños en capital y número total de ocupados. Se verifica así mismo la hipótesis sobre preselección de las pymes para exportar según niveles de productividad laboral. De igual manera, las empresas que registraron los mayores niveles de productividad presentaron las más altas probabilidades de exportar, aunque dicha probabilidad registró una tendencia decreciente en el período analizado. La probabilidad de exportar también se vio afectada positivamente por aquellas empresas que lo hicieron en el pasado.

Abstract: This paper examines why some small and medium enterprises, or SMEs, export while others do not, even when they face similar macroeconomic and trade policy situations. With this aim, the difference between SMEs that are exporters and those that are not during the period 2000-2012 is analysed statistically. The analysis confirms the modest orientation of Colombia’s industrial structure towards international markets. The SMEs that exported grew more in terms of industrial production than the non-exporting ones; in addition, they exhibited the greatest levels of capital and total number of employees. The hypothesis on pre-selection of SMEs to export according to labour productivity levels is also verified. Likewise, the companies that recorded the highest levels of productivity also presented the highest probabilities of exporting, although this probability registered a decreasing trend in the period analysed. The probability to export was also affected positively by those firms that did it in the past.

Résumé: Cet article explique pourquoi certaines petites et moyennes entreprises(PME) sont exportatrices alors que d’autres ne le sont pas, même si elles se trouvent dans une situation macroéconomique et commerciale tout à fait similaire. À cette fin, nous analysons statistiquement les différences entre les PME exportatrices et les PME non-exportatrices au cours de la période 2000-2012. L’analyse confirme la faible orientation de la structure industrielle colombienne vers les marchés internationaux. Les PME exportatrices ont davantage développé leur production industrielle par rapport aux PME non-exportatrices. Les PME exportatrices ont un capital plus important et un nombre plus élevé des travailleurs. L’hypothèse de présélection des PME à exporter en fonction de la productivité du travail est également vérifiée. De même, les entreprises ayant enregistré les niveaux de productivité les plus élevés présentaient la probabilité d’exporter la plus élevée, bien que cette probabilité ait enregistré une tendance à la baisse sur la période analysée. La probabilité d’exporter a également été influencée positivement par les entreprises qui l’ont déjà fait.

The impact of the municipal context on individual academic performance

Resumen: Esta investigación tiene como objetivo evaluar la relevancia del contexto municipal sobre el rendimiento académico individual. Para esto, se utilizan microdatos del Instituto Colombiano para la Evaluación de la Educación Icfes e información municipal proveniente del Centro de Estudios sobre Desarrollo Económico. A partir de estos datos se evalúa la incidencia municipal por medio de variables asociadas a la tasa de mortalidad infantil, la violencia y los conflictos de tierras del siglo XX. Lo anterior bajo un escenario multinivel y considerando interacciones entre los distintos contextos. Entre los resultados se destaca la escasa incidencia municipal sobre el rendimiento individual. Así mismo, se encuentra evidencia en favor de la hipótesis de triple riesgo y una fuerte relación entre el efecto escuela y la composición socioeconómica de la institución educativa. Clasificación JEL: I21, I24, I25, R10.

Abstract: This research aims to assess the relevance of the municipal context on individual academic performance. To this end, micro data from the Instituto Colombiano para la Evaluación de la Educación Icfes and municipal information from the Centro de Estudios sobre Desarrollo Económico are used. Using these data sources, municipal incidence is evaluated by means of variables associated with the infant mortality rate, violence and land conflicts in the twentieth century, among others. All these analyses are carried out under a multilevel stage and considering interactions between different contexts. Among the results, the limited impact of the municipal context on individual performance stands out. Also, evidence in favour of the triple risk hypothesis is found, as well as a strong relationship between the school effect and the socioeconomic composition of the classroom. Clasificación JEL: I21, I24, I25, R10.

Résumé: Cette recherche vise à évaluer l’impact du contexte municipal dans le rendement scolaire. Pour cela, on utilise des microdonnées mises à disposition aussi bien par l’Institut Colombien d’Évaluation de l’Éducation -ICFES- que par le Centre d’Études sur le Développement Économique. Sur la base de ces données, l’incidence des facteurs municipaux est évaluée au moyen de variables associées au taux de mortalité infantile, la violence et les conflits fonciers du XXe siècle. Nous considérons un scénario à plusieurs niveaux tout en tenant compte des interactions entre différents contextes. Parmi les résultats, on montre la faible incidence des facteurs municipaux sur le rendement scolaire individuel. De même, nous montrons qu’il existe des preuves en faveur de l’hypothèse du triple risque et d’une relation étroite entre l’effet école et la composition socio-économique de l’institution éducative. Clasificación JEL: I21, I24, I25, R10.

Valuing the economic and social impact of the Carnival of Blacks and Whites of Pasto, Colombia

Resumen: El Carnaval de Negros y Blancos que se realiza en la ciudad de Pasto, Colombia, fue declarado por la Unesco como Patrimonio Cultural Inmaterial de la Humanidad en 2009. El objetivo de este artículo es evaluar el impacto económico y social de este carnaval utilizando datos de la versión llevada a cabo en 2017. Con este fin, se utilizan algunos de los instrumentos analíticos de la economía de la cultura, como los métodos de análisis input-output, análisis costo-beneficio, el método de valoración contingente y matrices de valoración cualitativa. El uso de estos instrumentos permite concluir que este carnaval es rentable económica y socialmente, pues expande la capacidad productiva local, genera riqueza material, crea nuevos puestos de trabajo y aumenta la inversión. Clasificación JEL: D61, D70, H41, Z10.

Abstract: The Carnival of Blacks and Whites held in the city of Pasto, Colombia, was inscribed by UNESCO on the Representative List of the Intangible Cultural Heritage of Humanity in 2009. The objective of this article is to evaluate the economic and social impact of this carnival using data from the 2017 version. To this end, some of the analytical tools of the economics of culture are used, such as the methods of input-output analysis, cost-benefit analysis, the contingent valuation method and matrices of qualitative assessment. Use of these analytical tools allow concluding that this carnival is profitable both economically and socially because it expands the local productive capacity, generates material wealth, creates new jobs and increases investment. Clasificación JEL: D61, D70, H41, Z10.

Résumé: Le Carnaval des Noir et Blanc de la ville de Pasto (Colombie), a été déclaré Patrimoine Culturel Immatériel de l’Humanité par l’Unesco en 2009. L’objectif de cet article est d’évaluer l’impact économique et social de ce carnaval à l’aide des données recueillies pendant la version de 2017. À cette fin, certains des instruments analytiques de l’économie de la culture sont utilisés, tels que les méthodes d’analyse inputoutput, l’analyse coûts-avantages, la méthode d’évaluation contingente et les matrices de évaluation qualitative. L’utilisation de ces instruments nous permet de conclure que ce carnaval est économiquement et socialement rentable puisqu’il accroît la production locale, crée de la richesse matérielle, crée de nouveaux emplois et accroît les investissements. Clasificación JEL: D61, D70, H41, Z10.