Tendencias

Initial adoption of IFRS 16 in Colombia: Evidence from a case study

Abstract Introduction: IFRS 16 substantially changed lease accounting by requiring the recognition of right-of-use assets and lease liabilities, replacing the previous treatment of certain operating leases as period expenses. Objective: To analyze the accounting and financial impacts of the initial adoption of IFRS 16 in a private organization operating in the productive sector. Methodology: This research adopts a qualitative approach through a case study and documentary analysis of contracts, accounting policies, financial statements, measurement calculations, and tax reconciliations. Results: The adoption of the standard resulted in the recognition of right-of-use assets and lease liabilities, as well as impacts on deferred taxes, tax reconciliations, and financial indicators. Furthermore, it made visible contractual obligations that had not previously been reflected on the balance sheet. Discussion: The findings indicate that IFRS 16 enhances financial transparency; however, it also requires greater technical rigor in determining discount rates, assessing materiality, measuring lease contracts, and preparing disclosures, particularly due to its effects on EBITDA, leverage, and profitability. Conclusion: IFRS 16 transforms the accounting and financial management of leases by strengthening the traceability of assets, liabilities, and contractual risks.

Resumen Introducción: La NIIF 16 modificó sustancialmente el reconocimiento de los arrendamientos al exigir el registro de activos por derecho de uso y pasivos por arrendamiento, superando el tratamiento previo de ciertos arriendos operativos como gastos del periodo. Objetivo: Analizar los impactos contables y financieros de la adopción inicial de la NIIF 16 en una organización privada del sector productivo. Metodología: La investigación se desarrolla bajo enfoque cualitativo, mediante estudio de caso y análisis documental de contratos, políticas contables, estados financieros, cálculos de medición y conciliaciones tributarias. Resultados: La adopción de la norma genera reconocimiento de activos por derecho de uso y pasivos por arrendamiento, impactos en impuestos diferidos, conciliaciones fiscales e indicadores financieros; además, visibiliza obligaciones contractuales que antes no se reflejaban en el balance. Discusión: Los hallazgos evidenciaron que la NIIF 16 mejora la transparencia financiera, pero exige mayor rigor técnico en la determinación de tasas de descuento, materialidad, medición de contratos y revelaciones, especialmente por sus efectos en EBITDA, endeudamiento y rentabilidad. Conclusión: La NIIF 16 transforma la gestión contable y financiera de los arrendamientos, fortaleciendo la trazabilidad de activos, pasivos y riesgos contractuales.

Resumo Introdução: A IFRS 16 alterou substancialmente o reconhecimento das locações, ao exigir o registo de ativos por direito de uso e passivos por locação, superando o tratamento anterior de certas locações operacionais como despesas do período. Objetivo: Analisar os impactos contabilísticos e financeiros da adoção inicial da IFRS 16 numa organização privada do setor produtivo. Metodologia: A investigação desenvolve-se sob uma abordagem qualitativa, através de um estudo de caso e de uma análise documental de contratos, políticas contabilísticas, demonstrações financeiras, cálculos de mensuração e reconciliações fiscais. Resultados: A adoção da norma gera o reconhecimento de ativos por direito de uso e passivos por arrendamento, impactos nos impostos diferidos, reconciliações fiscais e indicadores financeiros; além disso, torna visíveis obrigações contratuais que anteriormente não se refletiam no balanço. Discussão: Os resultados evidenciaram que a IFRS 16 melhora a transparência financeira, mas exige maior rigor técnico na determinação de taxas de desconto, materialidade, mensuração de contratos e divulgações, especialmente devido aos seus efeitos no EBITDA, endividamento e rentabilidade. Conclusão: A IFRS 16 transforma a gestão contabilística e financeira das locações, reforçando a rastreabilidade de ativos, passivos e riscos contratuais.

Comparative analysis between traditional momentum and machine learning (random forest): evidence from the S&P 500 (2000-2024)

Abstract Introduction: This study examines the validity and persistence of the momentum effect in the S&P 500 index (2000-2024), a developed equity market with high informational efficiency. It analyzes whether the empirical evidence supports the continuity of momentum across different time horizons. Objective: To compare the performance of traditional momentum (TM) with a supervised learning model based on Random Forest (RF), assessing predictive ability, risk-adjusted performance, and out-of-sample stability. Methodology: Long-short TM strategies were implemented for horizons of 1, 3, 6, and 12 months, and the RF model was trained using equivalent cumulative returns. Out-of-sample validation was applied through an expanding window, homogeneous backtesting, and temporal stability tests. Results: TM showed limited performance over short horizons and greater consistency over long horizons. RF exhibited greater predictive ability and profitability, especially over long horizons, although with episodes of volatility and overfitting risk. Discussion: Machine learning models capture nonlinear patterns not identifiable by traditional methods, but depend on market conditions and show lower temporal stability, evidencing a trade-off between profitability and robustness. Conclusions: The findings confirm the persistence of momentum and highlight the value of machine learning in financial prediction, underscoring the importance of rigorous validation and risk control.

Resumen Introducción: Este estudio examina la validez y persistencia del efecto momentum en el índice S&P 500 (2000-2024), un mercado accionario desarrollado y con alta eficiencia informacional. Se analiza si la evidencia empírica respalda la continuidad del momentum en distintos horizontes temporales. Objetivo: Comparar el desempeño del momentum tradicional (MT) con un modelo de aprendizaje supervisado basado en Random Forest (RF), evaluando capacidad predictiva, rendimiento ajustado por riesgo y estabilidad fuera de muestra. Metodología: Se implementaron estrategias long-short de MT para horizontes de 1, 3, 6 y 12 meses, y el modelo RF fue entrenado con retornos acumulados equivalentes. Se aplicó validación fuera de muestra mediante ventana expansiva, backtesting homogéneo y pruebas de estabilidad temporal. Resultados: El MT mostró desempeño limitado en horizontes cortos y mayor consistencia en horizontes largos. RF presentó mayor capacidad predictiva y rentabilidad, especialmente en horizontes largos, aunque con episodios de volatilidad y riesgo de sobreajuste. Discusión: Los modelos de aprendizaje automático capturan patrones no lineales no identificables por métodos tradicionales, pero dependen de condiciones de mercado y presentan menor estabilidad temporal, evidenciando un trade-off entre rentabilidad y robustez. Conclusiones: Los hallazgos confirman la persistencia del momentum y destacan el valor del machine learning en predicción financiera, subrayando la importancia de validación rigurosa y control de riesgo.

Resumo Introdução: Este estudo analisa a validade e a persistência do efeito momentum no índice S&P 500 (2000-2024), um mercado bolsista desenvolvido e com elevada eficiência informacional. Analisa-se se a evidência empírica corrobora a continuidade do momentum em diferentes horizontes temporais. Objetivo: Comparar o desempenho do momentum tradicional (MT) com um modelo de aprendizagem supervisionada baseado em Random Forest (RF), avaliando a capacidade preditiva, o rendimento ajustado ao risco e a estabilidade fora da amostra. Metodologia: Foram implementadas estratégias long-short de MT para horizontes de 1, 3, 6 e 12 meses, e o modelo RF foi treinado com retornos acumulados equivalentes. A validação fora da amostra foi aplicada através de janela expansiva, backtesting homogéneo e testes de estabilidade temporal. Resultados: O MT apresentou um desempenho limitado em horizontes curtos e maior consistência em horizontes longos. O RF apresentou maior capacidade preditiva e rentabilidade, especialmente em horizontes longos, embora com episódios de volatilidade e risco de sobreajuste. Discussão: Os modelos de aprendizagem automática captam padrões não lineares não identificáveis por métodos tradicionais, mas dependem das condições de mercado e apresentam menor estabilidade temporal, evidenciando um compromisso entre rentabilidade e robustez. Conclusões: Os resultados confirmam a persistência do momentum e destacam o valor da aprendizagem automática na previsão financeira, sublinhando a importância de uma validação rigorosa e do controlo de risco.

Key competencies in employees with innovative profiles within research and experimental development-oriented organizations

Abstract Introduction: Organizational innovation transcends technological adoption and involves strengthening competencies that enable workers to generate positive transformations and respond to environmental changes and strategic objectives. Objective: To establish the key competencies that should be developed in employees with innovative profiles in order to contribute to organizational innovation. Methodology: A qualitative study was conducted with an intentional convenience sample of 17 innovative organizations in Colombia and multinationals, oriented toward research and experimental development and classified according to DANE. Semi-structured interviews were administered to workers linked to R&D&I processes. The information was analyzed through discourse analysis supported by ATLAS.ti software. Results: Key competencies associated with organizational innovation were identified, including creativity, critical thinking, initiative, teamwork, networking, resilience, and foresight. Discussion: These competencies strengthen human capital in a dynamic and relational manner, according to organizational and market demands. Conclusion: The identified competencies constitute fundamental conditions for driving organizational innovation; therefore, their development must be integrated into training processes and human talent management in order to foster the innovative capacity of organizations.

Resumen Introducción: La innovación organizacional trasciende la adopción tecnológica e implica fortalecer competencias que permitan a los trabajadores generar transformaciones positivas y responder a los cambios del entorno y a los objetivos estratégicos. Objetivo: Establecer las competencias clave que deben desarrollarse en trabajadores con perfil innovador para contribuir a la innovación organizacional. Metodología: Se realizó un estudio cualitativo con una muestra intencional por conveniencia de 17 organizaciones innovadoras de Colombia y multinacionales, orientadas a investigación y desarrollo experimental y clasificadas según el DANE. Se aplicaron entrevistas semiestructuradas a trabajadores vinculados a procesos de I+D+i. La información fue analizada mediante análisis del discurso con apoyo del software ATLAS.ti. Resultados: Se identificaron competencias clave asociadas a la innovación organizacional, entre ellas creatividad, pensamiento crítico, iniciativa, trabajo en equipo, trabajo en red, resiliencia y prospectiva. Discusión: Estas competencias fortalecen el capital humano de manera dinámica y relacional, en función de las exigencias organizacionales y del mercado. Conclusión: Las competencias identificadas constituyen condiciones fundamentales para impulsar la innovación organizacional; por ello, su desarrollo debe integrarse en los procesos de formación y gestión del talento humano para favorecer la capacidad innovadora de las organizaciones.

Resumo Introdução: A inovação organizacional vai além da adoção tecnológica e implica no reforço de competências que permitam aos trabalhadores gerar transformações positivas e responder às mudanças do contexto e aos objetivos estratégicos. Objetivo: Identificar as competências-chave que devem ser desenvolvidas nos trabalhadores com perfil inovador, de modo a contribuir para a inovação organizacional. Metodologia: Realizou-se um estudo qualitativo com uma amostra intencional por conveniência de 17 organizações inovadoras da Colômbia e multinacionais, orientadas para a investigação e o desenvolvimento experimental e classificadas de acordo com o DANE. Foram realizadas entrevistas semiestruturadas a trabalhadores envolvidos em processos de I+D+i. A informação foi analisada através da análise do discurso, com o apoio do software ATLAS.ti. Resultados: Foram identificadas competências-chave associadas à inovação organizacional, entre as quais criatividade, pensamento crítico, iniciativa, trabalho em equipa, trabalho em rede, resiliência e visão prospectiva. Discussão: Estas competências fortalecem o capital humano de forma dinâmica e relacional, em função das exigências organizacionais e do mercado. Conclusão: As competências identificadas constituem condições fundamentais para impulsionar a inovação organizacional; por isso, o seu desenvolvimento deve ser integrado nos processos de formação e gestão do talento humano, a fim de promover a capacidade inovadora das organizações.

Effects of corruption on emerging entrepreneurship among college students

Abstract Introduction: In emerging economies, corruption can act as either a barrier or a facilitator of entrepreneurship. Understanding this relationship is crucial in contexts characterized by institutional weakness. Objective: To analyze the association between nascent entrepreneurship and exposure to bribe requests among college students in southwestern Colombia. Methodology: Quantitative cross-sectional study with a survey administered to 391 students between 2022 and 2023. Linear probability and probit models were estimated to calculate marginal effects. Results: Exposure to bribery is associated with a higher likelihood of being a nascent entrepreneur (13.93 p.p., expanding to 23.38 p.p.) among those with family business backgrounds. The relationship varies according to university valuation, negative among those who perceive a high contribution, and positive among those who perceive academic deficiencies. Discussion: The findings show the coexistence of grease in the wheels and sand in the wheels effects, suggesting that the association depends on the individual’s educational profile. Conclusions: Corruption distorts entrepreneurial incentives; reducing bureaucratic barriers and strengthening institutional ethics in higher education are recommended.

Resumen Introducción: En economías emergentes, la corrupción puede actuar como barrera o facilitadora del emprendimiento. Comprender esta relación resulta crucial en contextos caracterizados por debilidad institucional. Objetivo: Analizar la asociación entre el emprendimiento naciente y la exposición a solicitudes de soborno en estudiantes universitarios del suroccidente colombiano. Metodología: Estudio cuantitativo transversal con encuesta aplicada a 391 estudiantes entre 2022 y 2023. Se estimaron modelos de probabilidad lineal y probit para calcular efectos marginales. Resultados: La exposición a sobornos se asocia con mayor probabilidad de ser emprendedor naciente (13,93 p.p., ampliándose a 23,38 p.p.) con antecedentes familiares empresariales. La relación varía según la valoración universitaria, negativa en quienes perciben alto aporte, y positiva en quienes perciben deficiencias académicas. Discusión: Los hallazgos evidencian la coexistencia de los efectos grease in the wheels y sand in the wheels, sugiriendo que la asociación depende del perfil formativo del individuo. Conclusiones: La corrupción distorsiona los incentivos empresariales; se recomienda reducir barreras burocráticas y fortalecer la ética institucional en la educación superior.

Resumo Introdução: Nas economias emergentes, a corrupção pode funcionar como um obstáculo ou um facilitador do empreendedorismo. Compreender esta relação é crucial em contextos caracterizados pela fragilidade institucional. Objetivo: Analisar a associação entre o empreendedorismo emergente e a exposição a pedidos de suborno entre estudantes universitários do sudoeste da Colômbia. Metodologia: Estudo quantitativo transversal com um inquérito realizado junto de 391 estudantes entre 2022 e 2023. Foram estimados modelos de probabilidade linear e probit para calcular os efeitos marginais. Results: A exposição a subornos está associada a uma maior probabilidade de ser um empreendedor em fase inicial (13,93 p.p., aumentando para 23,38 p.p.) com antecedentes familiares empresariais. A relação varia de acordo com a avaliação da universidade, sendo negativa entre aqueles que consideram que a instituição contribui significativamente e positiva entre aqueles que identificam deficiências académicas. Discussão: Os resultados evidenciam a coexistência dos efeitos «grease in the wheels» e «sand in the wheels», sugerindo que a associação depende do perfil formativo do indivíduo. Conclusões: A corrupção distorce os incentivos empresariais; recomenda-se a redução das barreiras burocráticas e o reforço da ética institucional no ensino superior.

Municipal estimation of income poverty in Mexico using a small-area spatial model: a methodological proposal

Abstract Introduction: The measurement of subnational poverty is key for targeted public policies; however, surveys in Mexico lack representativeness at the municipal level. Objective: To develop and validate a methodology for generating municipal estimates of monetary poverty with explicit uncertainty measures. Methodology: This study presents the ALIVIO methodology, aimed at the municipal estimation of monetary poverty in contexts of low sample representativeness. A unit-level empirical predictor was employed, combined with an Intrinsic Conditional Autoregressive spatial structure. Estimation was carried out via approximate Bayesian inference, integrating microdata from the ENIGH 2024 and auxiliary variables from the 2020 Census. Results: The model substantially reduced uncertainty compared to direct estimators and enabled the generation of information for all municipalities, including those with no sample, and showed no relevant residual spatial autocorrelation in the aggregate diagnostics. Discussion: Spatial incorporation strengthened predictive capacity relative to traditional models, though it depends on normality assumptions and temporal harmonization across sources. Conclusions: ALIVIO constitutes a potentially robust, efficient, and replicable methodological framework for generating municipal poverty maps and prioritizing territories with low availability of primary data.

Resumen Introducción: La medición de la pobreza subnacional es clave para políticas públicas focalizadas; sin embargo, las encuestas en México no tienen representatividad municipal. Objetivo: Desarrollar y validar una metodología para generar estimaciones municipales de pobreza monetaria con medidas explícitas de incertidumbre. Metodología: Este estudio presenta la metodología ALIVIO, orientada a la estimación municipal de la pobreza monetaria en contextos de baja representatividad muestral. Se empleó un predictor empírico a nivel unidad, combinado con una estructura espacial Intrinsic Conditional Autoregressive. La estimación se realizó mediante inferencia bayesiana aproximada, integrando microdatos de la ENIGH 2024 y variables auxiliares del Censo 2020. Resultados: El modelo redujo sustantivamente la incertidumbre frente a estimadores directos y permitió generar información para todos los municipios, incluso aquellos sin muestra, y no evidenció autocorrelación espacial residual relevante en los diagnósticos agregados. Discusión: La incorporación espacial fortaleció la capacidad predictiva respecto a modelos tradicionales, aunque depende de supuestos de normalidad y armonización temporal entre fuentes. Conclusiones: ALIVIO constituye un marco metodológico potencialmente robusto, eficiente y replicable para generar mapas municipales de pobreza y priorizar territorios con baja disponibilidad de datos primarios.

Resumo Introdução: A medição da pobreza a nível subnacional é fundamental para políticas públicas direcionadas; no entanto, os inquéritos no México não têm representatividade municipal. Objetivo: Desenvolver e validar uma metodologia para gerar estimativas municipais de pobreza monetária com medidas explícitas de incerteza. Metodologia: Este estudo apresenta a metodologia ALIVIO, orientada para a estimativa municipal da pobreza monetária em contextos de baixa representatividade amostral. Foi utilizado um preditor empírico ao nível da unidade, combinado com uma estrutura espacial Intrinsic Conditional Autoregressive. A estimativa foi realizada por meio de inferência bayesiana aproximada, integrando microdados da ENIGH 2024 e variáveis auxiliares do Censo 2020. Resultados: O modelo reduziu substancialmente a incerteza em relação aos estimadores diretos e permitiu gerar informação para todos os municípios, inclusive aqueles sem amostra, e não evidenciou autocorrelação espacial residual relevante nos diagnósticos agregados. Discussão: A incorporação espacial reforçou a capacidade preditiva em relação aos modelos tradicionais, embora dependa de pressupostos de normalidade e harmonização temporal entre fontes. Conclusões: O ALIVIO constitui um quadro metodológico potencialmente robusto, eficiente e replicável para gerar mapas municipais de pobreza e priorizar territórios com baixa disponibilidade de dados primários.

Optimization of Peruvian mutual fund portfolios using the Markowitz and Black-Litterman Models, 2010-2025

Abstract Introduction : This study analyzes the optimization of Peruvian mutual fund portfolios and the effect of the denomination currency on the relationship between risk, return, and diversification. Objective : To compare the performance of the Markowitz and Black-Litterman models in estimating efficient frontiers and constructing optimal portfolios for mutual funds denominated in soles, dollars, and an integrated portfolio combining both currencies during 2010-2025. Methodology : A quantitative, non-experimental, longitudinal study was conducted using monthly quota values of 31 mutual funds reported by Peru’s Superintendencia del Mercado de Valores. Returns, volatilities, Sharpe ratios, tangent portfolios, and efficient frontiers were calculated under non-negativity and maximum asset-weight constraints. Results: Soles-denominated funds showed greater relative efficiency; Markowitz produced more conservative portfolios and better Sharpe ratios, while Black-Litterman achieved higher cumulative returns in dollar and integrated portfolios, albeit with greater volatility. Discussion: The findings confirm that portfolio efficiency does not depend solely on the optimization model, but also on the denomination currency, the risk structure of the funds, and the evaluation criterion adopted. In this regard, Markowitz proves more consistent for defensive strategies oriented toward risk-adjusted efficiency, while Black-Litterman allows incorporating market expectations and shifting the portfolio toward higher potential returns, with greater risk exposure. Conclusions: Both models are complementary; Markowitz favors risk-adjusted efficiency, and Black-Litterman incorporates expectations to expand return opportunities.

Resumen Introducción: El estudio analiza la optimización de portafolios de fondos mutuos peruanos y el efecto en la moneda de denominación sobre la relación entre riesgo, retorno y diversificación. Objetivo: Comparar el desempeño de los modelos de Markowitz y Black-Litterman en la estimación de fronteras eficientes y la construcción de carteras óptimas en fondos mutuos denominados en soles, dólares y un portafolio integrado por ambas monedas durante 2010-2025. Metodología: Se desarrolló una investigación cuantitativa, no experimental y longitudinal, con valores de cuota mensuales de 31 fondos mutuos reportados por la Superintendencia del Mercado de Valores. Se calcularon retornos, volatilidades, ratios de Sharpe, carteras tangentes y fronteras eficientes bajo restricciones de no negatividad y peso máximo por activo. Resultados: Los fondos en soles mostraron mayor eficiencia relativa; Markowitz presentó carteras más conservadoras y mejores ratios de Sharpe, mientras Black-Litterman alcanzó mayores retornos acumulados en dólares e integrados, aunque con mayor volatilidad. Discusión: Los hallazgos confirman que la eficiencia de los portafolios no depende únicamente del modelo de optimización, sino también de la moneda de denominación, la estructura de riesgo de los fondos y el criterio de evaluación adoptado. En ese sentido, Markowitz resulta más consistente para estrategias defensivas orientadas a eficiencia ajustada por riesgo, a la vez que Black-Litterman permite incorporar expectativas de mercado y desplazar la cartera hacia mayores retornos potenciales, con una exposición superior al riesgo. Conclusiones: Ambos modelos son complementarios; Markowitz favorece eficiencia ajustada por riesgo y Black-Litterman incorpora expectativas para ampliar oportunidades de retorno.

Resumo Introdução : O estudo analisa a otimização de carteiras de fundos de investimento peruanos e o efeito da moeda de denominação na relação entre risco, retorno e diversificação. Objetivo : Comparar o desempenho dos modelos de Markowitz e Black-Litterman na estimativa de fronteiras eficientes e na construção de carteiras ótimas em fundos de investimento denominados em soles, dólares e numa carteira composta por ambas as moedas durante o período de 2010 a 2025. Metodologia : Foi desenvolvida uma investigação quantitativa, não experimental e longitudinal, com valores mensais das quotas de 31 fundos de investimento comunicados pela Superintendência do Mercado de Valores. Foram calculados retornos, volatilidades, rácios de Sharpe, carteiras tangentes e fronteiras eficientes sob restrições de não negatividade e peso máximo por ativo. Resultados : Os fundos em soles apresentaram maior eficiência relativa; o modelo de Markowitz apresentou carteiras mais conservadoras e melhores rácios de Sharpe, enquanto o modelo de Black-Litterman alcançou maiores retornos acumulados em dólares e integrados, embora com maior volatilidade. Discussão : Os resultados confirmam que a eficiência das carteiras não depende apenas do modelo de otimização, mas também da moeda de denominação, da estrutura de risco dos fundos e do critério de avaliação adotado. Nesse sentido, o modelo de Markowitz revela-se mais consistente para estratégias defensivas orientadas para a eficiência ajustada ao risco, enquanto o modelo de Black-Litterman permite incorporar as expectativas do mercado e orientar a carteira para maiores retornos potenciais, com uma exposição superior ao risco. Conclusões : Ambos os modelos são complementares; o modelo de Markowitz privilegia a eficiência ajustada ao risco, enquanto o modelo de Black-Litterman incorpora expectativas para ampliar as oportunidades de retorno.

Factors Determining the Price of the Decarbonization Credit (CBIO) and Implications for Brazil's RenovaBio Policy

Abstract Introduction: Global warming poses challenges for economic decarbonization, highlighting the pricing of environmental assets such as the Decarbonization Certificate (CBIO). Objective: To analyze the influence of macroeconomic and market variables oil (WTI), natural gas, dollar exchange rate (USD/BRL), VIX index, and traded volume on CBIO price formation under the RenovaBio policy. Methodology: A multiple linear regression model estimated by Ordinary Least Squares (OLS) was applied to daily time series data spanning four years. Augmented Dickey-Fuller (ADF) unit root and Engle-Granger cointegration tests were used to validate estimation in levels, along with the Breusch-Godfrey test for autocorrelation and re-estimation using Newey-West Heteroskedasticity and Autocorrelation Consistent (HAC) standard errors. Results: Oil, the dollar, and the VIX are statistically significant predictors of the CBIO price, even after correcting standard errors. Discussion: Sensitivity to external volatility and energy commodities links Brazilian decarbonization to global dynamics, limiting national autonomy in the face of external shocks. Conclusions: CBIO behaves as a financial asset sensitive to market variables, but requires regulatory mechanisms to mitigate exchange rate volatility in order to incentivize stable investments in biofuels.

Resumen Introducción: El calentamiento global plantea desafíos para la descarbonización económica, destacando la fijación de precios de activos ambientales como el Certificado de Descarbonización (CBIO). Objetivo: Analizar la influencia de variables macroeconómicas y de mercado -petróleo (WTI), gas natural, dólar (USD/BRL), índice VIX y volumen negociado en la formación de precios del CBIO bajo la política RenovaBio. Metodología: Se empleó una regresión lineal múltiple por Mínimos Cuadrados Ordinarios (MCO) en series temporales con datos diarios correspondientes a cuatro años. Se aplicaron pruebas ADF de raíz unitaria y cointegración de Engle-Granger para validar la estimación en niveles, además de la prueba de Breusch-Godfrey para autocorrelación y la reestimación mediante Errores Estándar Consistentes con Heterocedasticidad y Autocorrelación (HAC) de Newey-West. Resultados: El petróleo, el dólar y el VIX son predictores estadísticamente significativos del precio del CBIO, incluso tras corregir errores estándar. Discusión: La sensibilidad a la volatilidad externa y materias primas energéticas vincula la descarbonización brasileña a dinámicas globales, limitando la autonomía nacional ante choques externos. Conclusiones: El CBIO se comporta como un activo financiero sensible a variables de mercado, pero requiere mecanismos regulatorios que mitiguen la volatilidad cambiaria para incentivar inversiones estables en biocombustibles.

Resumo Introdução: O aquecimento global coloca desafios à descarbonização económica, com destaque para a fixação de preços de ativos ambientais, como o Certificado de Descarbonização (CBIO). Objetivo: Analisar a influência de variáveis macroeconómicas e de mercado petróleo (WTI), gás natural, dólar (USD/BRL), índice VIX e volume negociado na formação dos preços do CBIO no âmbito da política RenovaBio. Metodologia: Utilizou-se uma regressão linear múltipla por Mínimos Quadrados Ordinários (MCO) em séries temporais com dados diários correspondentes a quatro anos. Foram aplicados os testes ADF de raiz unitária e de cointegração de Engle-Granger para validar a estimativa em níveis, além do teste de Breusch-Godfrey para autocorrelação e da reestimativa por meio dos Erros-Padrão Consistentes com Heterocedasticidade e Autocorrelação (HAC) de Newey-West. Resultados: O petróleo, o dólar e o VIX são preditores estatisticamente significativos do preço do CBIO, mesmo após a correção dos erros-padrão. Discussão: A sensibilidade à volatilidade externa e às matérias-primas energéticas vincula a descarbonização brasileira às dinâmicas globais, limitando a autonomia nacional face a choques externos. Conclusões: O CBIO comporta-se como um ativo financeiro sensível às variáveis de mercado, mas requer mecanismos regulatórios que atenuem a volatilidade cambial para incentivar investimentos estáveis em biocombustíveis.

The Impact of the foreign exchange market on agricultural production in Colombia during the 2021-2024 period: the cases of corn and rice

Abstract Introduction: The Colombian agricultural sector exhibits high vulnerability to episodes of exchange rate volatility, making it necessary to analyze its impact on strategic crops such as corn and rice. Objective: To assess the incidence of the nominal and real foreign exchange market on agricultural production in Colombia during 2021-2024. Methodology: A mixed approach was applied, combining quantitative analysis through two robust linear regression models (annual data 2000-2024, with 2021-2024 as a conjunctural window) and qualitative assessment of structural factors of the sector. Results: The depreciation of the peso indirectly benefited rice production by making imports more expensive, while corn showed greater sensitivity due to its dependence on imported inputs and competition with foreign corn. Discussion: The exchange rate impact is heterogeneous, conditioned by the productive structure of each crop and consistent with the theoretical frameworks of Purchasing Power Parity and Interest Rate Parity, affecting costs, competitiveness, and profitability. Conclusions: The incidence of the foreign exchange market depends on the productive structure and the degree of external exposure of each crop. Differentiated policies and long-term strategies are required to ensure sustainability and competitiveness of the Colombian agricultural sector.

Resumen Introducción: El sector agrícola colombiano presenta alta vulnerabilidad frente a episodios de volatilidad cambiaria, lo que hace necesario analizar su impacto sobre cultivos estratégicos como maíz y arroz. Objetivo: Evaluar la incidencia del mercado cambiario nominal y real sobre la producción agrícola en Colombia durante 2021-2024. Metodología: Se aplicó un enfoque mixto, combinando análisis cuantitativo mediante dos modelos de regresión lineal robusta (datos anuales 2000-2024, con 2021-2024 como ventana coyuntural) y evaluación cualitativa de factores estructurales del sector. Resultados: La depreciación del peso benefició indirectamente la producción de a rroz al encarecer las importaciones, mientras que el maíz mostró mayor sensibilidad debido a su dependencia de insumos importados y competencia con maíz extranjero. Discusión: El impacto cambiario es heterogéneo, condicionado por la estructura productiva de cada cultivo y consistente con los marcos teóricos de Paridad de Poder Adquisitivo y Paridad de Tasas de Interés, afectando costos, competitividad y rentabilidad. Conclusiones: La incidencia del mercado cambiario depende de la estructura productiva y del grado de exposición externa de cada cultivo. Se requieren políticas diferenciadas y estrategias de largo plazo para garantizar sostenibilidad y competitividad del sector agrícola colombiano.

Resumo Introdução: O setor agrícola colombiano apresenta alta vulnerabilidade diante de episódios de volatilidade cambial, o que torna necessário analisar seu impacto sobre culturas estratégicas, como o milho e o arroz. Objetivo Avaliar a influência do mercado cambial nominal e real sobre a produção agrícola na Colômbia durante o período de 2021 a 2024. Metodologia: Foi aplicada uma abordagem mista, combinando análise quantitativa por meio de dois modelos de regressão linear robusta (dados anuais de 2000 a 2024, com o período de 2021 a 2024 como janela conjuntural) e avaliação qualitativa dos fatores estruturais do setor. Resultados: A desvalorização do peso beneficiou indiretamente a produção de arroz, ao encarecer as importações, enquanto o milho apresentou maior sensibilidade devido à sua dependência de insumos importados e à concorrência com o milho estrangeiro. Discussão: O impacto cambial é heterogêneo, condicionado pela estrutura produtiva de cada cultura e consistente com os marcos teóricos da Paridade do Poder de Compra e da Paridade das Taxas de Juros, afetando custos, competitividade e rentabilidade. Conclusões: A incidência do mercado cambial depende da estrutura produtiva e do grau de exposição externa de cada cultura. São necessárias políticas diferenciadas e estratégias de longo prazo para garantir a sustentabilidade e a competitividade do setor agrícola colombiano.

Informal street and sidewalk work in Pasto (Colombia): labor and social configurations of non-traditional work through multiple correspondence analysis

Abstract Introduction: Informal street work constitutes a predominant form of labor market insertion in intermediate Latin American cities such as Pasto, where it is articulated with precarious conditions and disputes over the use of public space. This study addresses informality from the perspective of Non-Traditional Work. Objective: To analyze the labor and social conditions of informal street and sidewalk work in downtown Pasto (Colombia), identifying configurations and patterns of association among labor, territorial, and social dimensions. Methodology: An analytical-descriptive quantitative study was conducted with 114 valid questionnaires administered through interviews with workers along the 17th Street commercial corridor. Multiple Correspondence Analysis (MCA) was used for the data analysis. Results: Heterogeneous configurations were identified that articulate economic conditions, labor trajectories, territorial appropriation, social protection, risk exposure, and differentiated experiences according to gender. Discussion: The findings challenge the conception of informality as a residual phenomenon and support understanding it as a relational and structured reality, shaped by multiple labor, social and territorial dimensions. Conclusions: Informal street and sidewalk work in Pasto presents differentiated patterns that evidence the complexity of urban labor insertion strategies. Due to the exploratory scope and the non-probabilistic nature of the sample, the results should be interpreted as trends specific to the studied context, and not as causal relationships nor as generalizable to other settings.

Resumen Introducción: El trabajo informal callejero constituye una forma predominante de inserción laboral en ciudades intermedias latinoamericanas como Pasto, donde se articula con condiciones de precariedad y disputas por el uso del espacio público. Este estudio aborda la informalidad desde la perspectiva del Trabajo No Clásico. Objetivo: Analizar las condiciones sociolaborales del trabajo informal de calle y andén en el centro de Pasto (Colombia), identificando configuraciones y patrones de asociación entre dimensiones laborales, territoriales y sociales. Metodología: Se realizó un estudio cuantitativo analítico-descriptivo con 114 cuestionarios válidos aplicados mediante entrevistas a trabajadores del corredor comercial de la calle 17. Para el análisis de los datos se empleó la técnica de Análisis de Correspondencias Múltiples. Resultados: Se identificaron configuraciones heterogéneas que articulan condiciones económicas, trayectorias laborales, apropiación del territorio, protección social, exposición a riesgos y experiencias diferenciadas según el género. Discusión: Los hallazgos cuestionan la concepción de la informalidad como un fenómeno residual y respaldan su comprensión como una realidad relacional y estructurada, configurada por múltiples dimensiones sociolaborales y territoriales. Conclusiones: El trabajo informal de calle y andén en Pasto presenta patrones diferenciados que evidencian la complejidad de las estrategias de inserción laboral urbana. Debido al alcance exploratorio y al carácter no probabilístico de la muestra, los resultados deben interpretarse como tendencias propias del contexto estudiado y no como relaciones causales ni generalizables a otros escenarios.

Resumo Introdução: O trabalho informal nas ruas constitui uma forma predominante de inserção laboral em cidades de média dimensão da América Latina, como Pasto, onde se articula com condições de precariedade e disputas pelo uso do espaço público. Este estudo aborda a informalidade na perspetiva do Trabalho Não Clássico. Objetivo: Analisar as condições sociolaborais do trabalho informal nas ruas e nos passeios do centro de Pasto (Colômbia), identificando configurações e padrões de associação entre as dimensões laboral, territorial e social. Metodologia: Realizou-se um estudo quantitativo analítico-descritivo com 114 questionários válidos, aplicados através de entrevistas a trabalhadores do corredor comercial da Rua 17. Para a análise dos dados, utilizou-se a técnica de Análise de Correspondências Múltiplas. Resultados: Foram identificadas configurações heterogéneas que articulam condições económicas, percursos laborais, apropriação do território, proteção social, exposição a riscos e experiências diferenciadas consoante o género. Discussão: Os resultados questionam a conceção da informalidade como um fenómeno residual e sustentam a sua compreensão como uma realidade relacional e estruturada, configurada por múltiplas dimensões sociolaborais e territoriais. Conclusões: O trabalho informal nas ruas e nas plataformas ferroviárias de Pasto apresenta padrões diferenciados que evidenciam a complexidade das estratégias de inserção laboral urbana. Devido ao caráter exploratório e não probabilístico da amostra, os resultados devem ser interpretados como tendências próprias do contexto estudado e não como relações causais nem generalizáveis a outros cenários.

Territorial gaps and urban sustainability in Aguachica, Cesar, Colombia

Abstract Introduction: This article analyzes the socioeconomic and environmental gaps of the municipality of Aguachica, located in the department of Cesar, Colombia, with the purpose of understanding the factors that shape its territorial development. Objective: To identify the main territorial gaps based on educational, social, economic, urban, and environmental variables. Methodology: From a quantitative, descriptive, and longitudinal approach, official data on education, health, housing, public services, municipal value added, energy demand, land cover, forest loss, and surface temperature were integrated, complemented with geospatial information processed through Google Earth Engine and QGIS. Results: Progressive loss of educational coverage at higher levels is evident, along with relative stagnation in State Exams scores, urban-rural gaps in water supply, sewage, and natural gas, and high economic concentration in the tertiary sector. Additionally, environmental pressures are identified, associated with loss of tree cover, agricultural dominance of land use, and rising average temperatures between 2022 and 2024. Discussion: The findings engage with human capital, territorial development, and sustainability approaches, showing that social, productive, and environmental gaps mutually reinforce one another. Conclusion: Aguachica requires evidence-based public planning aimed at reducing gaps, diversifying its economy, and strengthening environmental management.

Resumen Introducción: El artículo analiza las brechas socioeconómicas y ambientales del municipio de Aguachica, ubicado en el departamento del Cesar, Colombia, con el propósito de comprender los factores que condicionan su desarrollo territorial. Objetivo: Identificar las principales brechas territoriales a partir de variables educativas, sociales, económicas, urbanas y ambientales. Metodología: Desde un enfoque cuantitativo, descriptivo y longitudinal, se integraron datos oficiales de educación, salud, vivienda, servicios públicos, valor agregado municipal, demanda energética, cobertura del suelo, pérdida forestal y temperatura superficial, complementados con información geoespacial procesada mediante Google Earth Engine y QGIS. Resultados: Se evidencia pérdida progresiva de cobertura educativa en los niveles superiores, estancamiento relativo en los puntajes de las Pruebas Saber, brechas urbano-rurales en acueducto, alcantarillado y gas natural, y alta concentración económica en el sector terciario. Además, se identifican presiones ambientales asociadas a la pérdida de cobertura arbórea, predominio agropecuario del suelo y aumento de la temperatura media entre 2022 y 2024. Discusión: Los hallazgos dialogan con enfoques de capital humano, desarrollo territorial y sostenibilidad, evidenciando que las brechas sociales, productivas y ambientales se refuerzan mutuamente. Conclusión: Aguachica requiere planificación pública basada en evidencia, orientada a reducir brechas, diversificar su economía y fortalecer la gestión ambiental.

Resumo Introdução: O artigo analisa as disparidades socioeconómicas e ambientais do município de Aguachica, situado no departamento de Cesar, na Colômbia, com o objetivo de compreender os fatores que condicionam o seu desenvolvimento territorial. Objetivo: Identificar as principais disparidades territoriais com base em variáveis educativas, sociais, económicas, urbanas e ambientais. Metodologia: A partir de uma abordagem quantitativa, descritiva e longitudinal, foram integrados dados oficiais sobre educação, saúde, habitação, serviços públicos, valor acrescentado municipal, procura energética, cobertura do solo, perda florestal e temperatura superficial, complementados com informação geoespacial processada através do Google Earth Engine e do QGIS. Resultados: Verifica-se uma perda progressiva da cobertura educativa nos níveis superiores, uma estagnação relativa nas pontuações dos exames Saber, disparidades entre as zonas urbanas e rurais no que diz respeito ao abastecimento de água, esgotos e gás natural, e uma elevada concentração económica no setor terciário. Além disso, identificam-se pressões ambientais associadas à perda de cobertura arbórea, ao predomínio da agricultura e da pecuária na utilização do solo e ao aumento da temperatura média entre 2022 e 2024. Discussão: Os resultados dialogam com abordagens de capital humano, desenvolvimento territorial e sustentabilidade, evidenciando que as disparidades sociais, produtivas e ambientais se reforçam mutuamente. Conclusão: Aguachica necessita de um planeamento público baseado em evidências, orientado para a redução das disparidades, , diversificar a sua economia e reforçar a gestão ambiental.

Capital structure in Colombian SMEs: a semi-systematic literature review from trade-off, pecking order, agency, and psychological empowerment perspectives

Abstract Introduction: Capital structure remains a central topic in corporate finance, particularly in emerging economies where institutional constraints, governance mechanisms, and managerial behavior influence financing decisions. Understanding capital structure in Colombian SMEs requires integrating multiple theoretical perspectives. Objective: To analyze the theoretical and empirical evidence on capital structure decisions in Colombian SMEs from the perspectives of Trade-Off Theory, Pecking Order Theory, Agency Theory, and Psychological Empowerment. Methodology: A semi-systematic literature review was conducted following the PRISMA 2020 guidelines. Searches were performed in Scopus and Web of Science between March and May 2025. The selection process included identification, screening, eligibility assessment, and inclusion, resulting in 27 studies for analysis. Results: No single theory fully explains financing decisions in Colombian SMEs. Trade-Off and Pecking Order theories explain leverage and financing preferences, Agency Theory highlights ownership structures and information asymmetries, and Psychological Empowerment emphasizes managerial autonomy and behavioral influences. Discussion: Capital structure decisions arise from the interaction of financial, governance, and behavioral factors shaped by firm characteristics and institutional conditions. Conclusions: A multidimensional perspective provides a more comprehensive understanding of capital structure decisions in Colombian SMEs. The study contributes by integrating financial, organizational, and behavioral explanations and identifying avenues for future research.

Resumen Introducción: La estructura de capital sigue siendo un tema central en las finanzas corporativas, particularmente en las economías emergentes, donde las restricciones institucionales, los mecanismos de gobernanza y el comportamiento gerencial influyen en las decisiones de financiamiento. Comprender la estructura de capital en las pymes colombianas requiere integrar múltiples perspectivas teóricas. Objetivo: Analizar la evidencia teórica y empírica sobre las decisiones de estructura de capital en las pymes colombianas desde las perspectivas de la teoría del Trade-Off, la teoría del Pecking Order, la teoría de la Agencia y el Empoderamiento Psicológico. Metodología: Se realizó una revisión semisistemática de la literatura siguiendo los lineamientos PRISMA 2020. Las búsquedas se efectuaron en Scopus y Web of Science entre marzo y mayo de 2025. El proceso de selección incluyó identificación, cribado, evaluación de elegibilidad e inclusión, dando como resultado 27 estudios para el análisis. Resultados: Ninguna teoría por sí sola explica plenamente las decisiones de financiamiento en las pymes colombianas. Las teorías del Trade-Off y del Pecking Order explican el apalancamiento y las preferencias de financiamiento, la teoría de la Agencia destaca las estructuras de propiedad y las asimetrías de información, y el Empoderamiento Psicológico enfatiza la autonomía gerencial y las influencias conductuales. Discusión: Las decisiones de estructura de capital surgen de la interacción entre factores financieros, de gobernanza y conductuales, configurados por las características de la empresa y las condiciones institucionales. Conclusiones: Una perspectiva multidimensional ofrece una comprensión más completa de las decisiones de estructura de capital en las pymes colombianas. El estudio contribuye al integrar explicaciones financieras, organizacionales y conductuales, e identificar rutas para investigaciones futuras.

Resumo Introdução: A estrutura de capital continua a ser um tema central nas finanças empresariais, particularmente nas economias emergentes, onde as restrições institucionais, os mecanismos de governação e o comportamento da gestão influenciam as decisões de financiamento. Compreender a estrutura de capital nas PME colombianas requer a integração de múltiplas perspetivas teóricas. Objetivo: Analisar a evidência teórica e empírica sobre as decisões relativas à estrutura de capital nas PME colombianas a partir das perspetivas da teoria do Trade-Off, da teoria da Pecking Order, da teoria da Agência e do Empoderamento Psicológico. Metodologia: Foi realizada uma revisão semissistemática da literatura, seguindo as diretrizes PRISMA 2020. As pesquisas foram efetuadas no Scopus e no Web of Science entre março e maio de 2025. O processo de seleção incluiu a identificação, a triagem, a avaliação da elegibilidade e a inclusão, resultando em 27 estudos para análise. Resultados: Nenhuma teoria, por si só, explica plenamente as decisões de financiamento nas PME colombianas. As teorias do Trade-Off e da «Pecking Order» explicam o alavancamento e as preferências de financiamento; a teoria da Agência destaca as estruturas de propriedade e as assimetrias de informação; e o Empoderamento Psicológico enfatiza a autonomia de gestão e as influências comportamentais futuras. Discussão: As decisões relativas à estrutura de capital resultam da interação entre fatores financeiros, de governação e comportamentais, determinados pelas características da empresa e pelas condições institucionais. Conclusões: Uma perspetiva multidimensional proporciona uma compreensão mais completa das decisões relativas à estrutura de capital nas PME colombianas. O estudo contribui para integrar explicações financeiras, organizacionais e comportamentais, bem como para identificar vias para futuras investigações.

Canvas model in sterile textiles: a systematic review of global trends and opportunities in Latin America (2015-2025)

Abstract Introduction: Sterile surgical textiles are critical supplies for hospital biosafety and the continuity of surgical procedures. In the Colombian Caribbean, their supply depends largely on suppliers located in other regions, which increases logistics costs and delivery times. Objective: To design and validate a business model for the local production of sterile surgical textiles in the department of Atlántico. Methodology: A mixed exploratory-descriptive and cross-sectional approach was used. The literature review followed the PRISMA 2020 methodology using Scopus, WOS, and institutional reports (2015-2025). Sixty documents were analyzed, and surveys were administered to 15 experts in the health sector, supplemented by descriptive analysis and thematic coding. The model was structured using Canvas, TAM-SAM-SOM, Design Thinking, and Lean Startup. Results: Eighty percent of the experts considered the presence of regional suppliers to be viable. The model projected a reduction in logistics costs of between 15% and 20%, an IRR of 35%, and an ROI of 33.5% by the third year. Discussion: The findings suggest that local production strengthens availability, reduces logistical vulnerabilities, and improves the resilience of the hospital supply chain. Conclusions: Local production is a viable alternative for strengthening hospital supply and regional operational sustainability.

Resumen Introducción: Los textiles quirúrgicos estériles son insumos críticos para la bioseguridad hospitalaria y la continuidad de los procedimientos quirúrgicos. En el Caribe colombiano, su abastecimiento depende en gran parte de proveedores ubicados en otras regiones, lo que incrementa costos logísticos y tiempos de entrega. Objetivo: Diseñar y validar un modelo de negocio para la producción local de textiles quirúrgicos estériles en el departamento del Atlántico. Metodología: Se empleó un enfoque mixto exploratorio-descriptivo y transversal. La revisión documental siguió la metodología PRISMA 2020 mediante Scopus, WOS e informes institucionales (2015-2025). Se analizaron 60 documentos y se aplicaron encuestas a 15 expertos del sector salud, complementadas con análisis descriptivo y codificación temática. El modelo se estructuró mediante Canvas, TAM-SAM-SOM, Design Thinking y Lean Startup. Resultados: El 80% de los expertos consideró viable la presencia de proveedores regionales. El modelo proyectó una reducción de costos logísticos entre 15% y 20%, una TIR del 35% y un ROI del 33,5% al tercer año. Discusión: Los hallazgos sugieren que la proximidad productiva fortalece la disponibilidad, reduce vulnerabilidades logísticas y mejora la resiliencia de la cadena de suministro hospitalaria. Conclusiones: La producción local constituye una alternativa viable para fortalecer el abastecimiento hospitalario y la sostenibilidad operativa regional.

Resumo Introdução: Os tecidos cirúrgicos esterilizados são suprimentos essenciais para a biossegurança hospitalar e a continuidade dos procedimentos cirúrgicos. No Caribe colombiano, seu abastecimento depende em grande parte de fornecedores localizados em outras regiões, o que aumenta os custos logísticos e os prazos de entrega. Objetivo: Conceber e validar um modelo de negócios para a produção local de tecidos cirúrgicos esterilizados no departamento do Atlântico. Metodologia: Utilizou-se uma abordagem mista, exploratória-descritiva e transversal. A revisão da literatura seguiu a metodologia PRISMA 2020, utilizando as bases de dados Scopus, WOS e relatórios institucionais (2015-2025). Foram analisados 60 documentos, e foram aplicados questionários a 15 especialistas do setor da saúde, complementados por análise descritiva e codificação temática. O modelo foi estruturado utilizando Canvas, TAM-SAM-SOM, Design Thinking e Lean Startup. Resultados: Oitenta por cento dos especialistas consideraram viável a presença de fornecedores regionais. O modelo projetou uma redução nos custos logísticos entre 15% e 20%, uma TIR de 35% e um ROI de 33,5% até o terceiro ano. Discussão: Os resultados sugerem que a produção local fortalece a disponibilidade, reduz as vulnerabilidades logísticas e melhora a resiliência da cadeia de suprimentos hospitalar. Conclusões: A produção local é uma alternativa viável para fortalecer o abastecimento hospitalar e a sustentabilidade operacional regional.