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Determinantes da qualidade docente: Programa de Asignación de Excelencia Pedagógica

Los docentes de establecimientos escolares constituyen desde siempre un factor clave del proceso educativo y de los resultados de aprendizaje de los estudiantes. En razón del rol constitucional que define al Estado como responsable de la provisión de una educación pública de calidad, es consustancial a su tarea atraer "buenos" profesores, retenerles y motivarles, vía diversos mecanismos e incentivos, como también lo es, para el caso chileno, la generación de mecanismos eficientes de evaluación de su desempeño docente. En este marco se encuentra el Programa de Asignación de Excelencia Pedagógica (AEP), el cual puede considerarse propiamente como un mecanismo de evaluación e incentivo, pues intenta evaluar algunas dimensiones significativas de la calidad del docente, premiando los logros con un bono por encima de su salario regular. En razón de la importancia de la calidad docente en los establecimientos subvencionados por el Estado (municipales y particulares) para el desarrollo del país y la sociedad, este trabajo tiene como objetivo determinar las características de un docente que ha obtenido la acreditación de calidad de la AEP, a través de un modelo probit condicionado con datos de la Encuesta Longitudinal Docente (ELD), e igualmente estimar la probabilidad de participar. Se concluye que los factores que explican la probabilidad de ser acreditado son: experiencia, condición socio-económica del hogar, nivel de estudios de la madre, estudios, pasantías y capacitaciones, calificación de condiciones de salud, vocación y calificación del programa AEP, los cuales tienen efectos significativos pero reducidos.

Teachers at primary and secondary schools constitute a key factor in the educative process and learning results of their students. Given the constitutional mandate that defines the state's responsibility to provide high-quality public education, it must attract, retain and motivate "good" teachers through diverse mechanisms and incentives, and in the Chilean case it must generate efficient mechanisms to evaluate their teaching performance. The Program to Reward Pedagogical Excellence (AEP from its Spanish acronym) came about in this framework as a mechanism for evaluation and incentives, because it aims to evaluate significant aspects of the quality of teachers, awarding bonuses to the most outstanding. Given the importance of educational quality in establishments subsidized by the state (both municipal and private) for the development of the country and society, this work aims to determine the characteristics of teachers who have obtained AEP quality accreditation, through a conditional probit model using data from a Longitudinal Teaching Survey (ELD from its Spanish acronym), while also calculating the probability of participating in this program. We conclude that the factors that explain the probability of being accredited are: experience, the family's socioeconomic condition, the mother's educational level, the teacher's educational level, training and internships, quality of health conditions, vocation and quality of the AEP program, which have significant but reduced effects.

Les enseignants d'établissements scolaires constituent depuis toujours un facteur clé du processus d'enseignement et des résultats d'apprentissage des étudiants. La Constitution déterminant que l'état est responsable de promouvoir un enseignement public de qualité, ce dernier a l'obligation inhérente d'attirer de « bons » professeur, de les retenir et de les motiver, par différents mécanismes de stimulations, et, pour le cas du Chili, d'élaborer des mécanismes efficaces pour l'évaluation de l'activité enseignante. C'est dans ce cadre que se situe le Programme d'Attribution d'Excellence Pédagogique (AEP), qui peut être considéré comme un mécanisme d'évaluation et de stimulations, étant donné qu'il a pour but d'évaluer certaines dimensions significatives de la qualité de l'enseignant, récompensant les résultats par une prime s'ajoutant au salaire régulier. Considérant l'importance de la qualité de l'enseignement dans les établissements subventionnés par l'état (municipaux et particuliers) pour le développement du pays et de la société, ce travail a pour objectif de déterminer les caractéristiques d'un enseignant ayant obtenu l'accréditation de qualité AEP, par le biais d'un modèle probit précisé par les données de l'Enquête Longitudinale d'Enseignement (ELD), tout en estimant la probabilité de participation. En conclusion, les facteurs expliquant la probabilité d'obtention de l'accréditation sont: l'expérience, la condition socio-économique du foyer, le niveau d'études de la mère, les études, les stages et formations, l'évaluation des conditions de santé, la vocation et l'évaluation du programme AEP, dont les effets sont significatifs bien que réduits.

Os docentes de estabelecimentos escolares constituem desde sempre um fator chave do processo educativo e dos resultados de aprendizagem dos estudantes. Em razão do papel constitucional que define o Estado como responsável pela provisão de uma educação pública de qualidade, é inerente à sua tarefa atrair "bons" professores, retê-los e motivalos, através de diversos mecanismos e incentivos, como também o é, para o caso chileno, a geração de mecanismos eficientes de avaliação de seu desempenho docente. Neste ponto encontra-se o Programa de Asignación de Excelencia Pedagógica (AEP), o qual pode ser considerado propriamente como um mecanismo de avaliação e incentivo, pois procura avaliar algumas dimensões significativas da qualidade do docente, premiando os resultados com bônus adicionais ao seu salário regular. Em razão da importância da qualidade docente nos estabelecimentos subvencionados pelo Estado (municipais e particulares) para o desenvolvimento do país e da sociedade, este trabalho tem como objetivo determinar as características de um docente que tenha obtido a acreditação de qualidade da AEP, através de um modelo probit condicionado com os dados da Enquete Longitudinal Docente (ELD), e igualmente estimar a probabilidade de participar. Conclui-se que os fatores que explicam a probabilidade de ser acreditado são: experiência, condição sócio-econômica do lar, nível de estudos da mãe, estudos, estágios e capacitações, qualificação de condições de saúde, vocação e qualificação do programa AEP, os quais têm efeitos significativos, mas reduzidos.

Obtenção de um ranking de unidades produtivas através da análise envoltória de dados

En este trabajo se considera el problema de la obtención de un ranking de unidades productivas en el contexto de la técnica no paramétrica del análisis envolvente de datos (DEA). Se centrará la atención en la modelización supereficiente (SDEA) según la propuesta de Andersen y Petersen (1993); desde su trabajo, se ha intentado mejorar la capacidad de discriminación del DEA. Se analizarán los principales problemas, en especial el de la infactibilidad del modelo SDEA y las soluciones aportadas desde el área, y la utilidad adicional de la modelización SDEA para obtener información sobre la identidad de cada unidad evaluada. Una primera aportación propia de este trabajo indicará que allá donde la infactibilidad impida un ranking coherente, la clasificación ordinal de las unidades en función de su estatus y su coeficiente SDEA puede servir de sustitutivo. Finalmente, un ejemplo ilustrativo servirá para introducir en escena una posibilidad no considerada en otros trabajos: la modelización SDEA aplicada a modelos globales. Los resultados indican que, en general, cabe esperar una mayor homogeneidad en la clasificación obtenida de cada modelo.

This work considers the problem of obtaining a ranking of productive units in the context of the nonparametric technique of Data Envelopment Analysis (DEA). It focuses on superefficient modeling (SDEA) according to the proposal by Andersen and Petersen (1993); based on their work, attempts have been made to improve the capacity for discrimination of DEA. The main problems are analyzed, particularly the infeasibility of the SDEA model and the solutions provided from that field, as well as the additional usefulness of SDEA modeling to obtain information on the identity of each evaluated unit. A preliminary contribution inherent to this work indicates that where infeasibility impedes a coherent ranking, the ordinal classification of the units as a function of their status and their SDEA coefficient can serve as a replacement. Finally, an illustrative example serves to introduce a possibility that had not been considered in other works: SDEA modeling applied to global models. The results indicate that in general we may expect greater homogeneity in the classification obtained in each model.

Ce travail considère le problème de l'obtention d'une classification d'unités productives dans le contexte de la technique non paramétrique de l'analyse enveloppante de données (DEA). L'attention est centrée sur la modélisation super efficace (SDEA) suivant la proposition d'Andersen et Petersen (1993); a partir de leur travail, une tentative d'amélioration de la capacité de discrimination de l'analyse DEA a été effectuée. Les principaux problèmes seront analysés et plus spécialement celui de l'infaisabilité du modèle SDEA et les solutions apportées dans ce domaine, ainsi que l'utilité additionnelle de la modélisation SDEA pour obtenir une information sur l'identité de chaque unité évaluée. Dans un premier apport, ce travail indiquera que si l'infaisabilité empêche une classification cohérente, la classification ordinale des unités en fonction de leur statut et de leur coefficient SDEA peut servir de substitution. Finalement, un exemple illustratif permettra de mettre en scène une possibilité non considérée par d'autres travaux: la modélisation SDEA appliquée à des modèles globaux. Les résultats indiquent qu'une homogénéité plus grande est en général possible dans la classification obtenue de chaque modèle.

Neste trabalho considera-se o problema da obtenção de um ranking de unidades produtivas no contexto da técnica não-paramétrica da análise envoltória de dados (DEA). Centrarse- á a atenção no modelo da supereficiência (SDEA) segundo a proposta de Andersen e Petersen (1993); desde seu trabalho, tem-se procurado melhorar a capacidade de discriminação da DEA. Analisar-se-ão os principais problemas, em especial o da infactibilidade do modelo SDEA e as soluções oferecidas desde a área, e a utilidade adicional do modelo SDEA para obter informação sobre a identidade de cada unidade avaliada. Uma primeira contribuição própria deste trabalho indicará que onde a infactibilidade impeça um ranking coerente, a classificação ordinal das unidades em função de seu status e seu coeficiente SDEA pode servir de substitutivo. Finalmente, um exemplo ilustrativo servirá para introduzir no cenário uma possibilidade não considerada em outros trabalhos: o modelo SDEA aplicado a modelos globais. Os resultados indicam que, em geral, cabe esperar uma maior homogeneidade na classificação obtida de cada modelo.

A lealdade do consumidor no setor financeiro

Teniendo en cuenta lo costoso que resulta mantener programas de fidelización de clientes, es necesario conocer qué aspectos del servicio de la empresa son los que realmente valora el cliente, para dedicarles mayor esfuerzo y poder potenciarlos. Enmarcado en la corriente del marketing relacional, el objetivo del presente trabajo es estudiar el proceso de formación de la lealtad por parte de los consumidores en un entorno de servicios. Se utiliza para ello un modelo teórico originario de la psicología social (Fishbein y Ajzen, 1975) con la intención de lograr una mejor comprensión de los procesos psicológicos que llevan a un individuo a volver a comprar al mismo proveedor. Se realizaron 200 encuestas personales a clientes de entidades financieras, y se utilizaron modelos de ecuaciones estructurales para contrastar las relaciones planteadas. La aportación de este trabajo es el de proponer un modelo de comportamiento de lealtad del consumidor en el que se pueden identificar los elementos de juicio que utiliza el cliente, y que van a dar como resultado un comportamiento de lealtad por parte de este. El modelo propuesto ayudará a identificar los aspectos, tanto cognitivos como emocionales, que son decisivos para el consumidor. Los aspectos cognitivos han resultado ser cruciales a la hora de determinar la lealtad final del cliente. Sin embargo, los aspectos emocionales y la repercusión social se han perfilado como elementos muy valorados por el consumidor final.

Taking into account how costly it is to maintain customer loyalty programs, there is a need to find out which aspects of a company's service are truly valued by customers in order to put greater efforts into them and thereby strengthen them. Framed within the trend towards one-to-one marketing, the objective of this work is to study the process of creating loyalty on the part of consumers in the realm of services. To do so, a theoretical model based on social psychology (Fishbein and Ajzen, 1975) is used with the aim of achieving greater understanding of the psychological processes that lead an individual to go back and purchase from the same supplier. 200 personal surveys were carried out among clients of financial entities and structural equation models were used to compare the results obtained. The contribution of this work is to propose a model for the behavior of customer loyalty in which it is possible to identify the elements of the judgments used by customers and which will result in loyal behavior on their part. The proposed model will help to identify the cognitive as well as emotional aspects that are decisive for consumers. The cognitive aspects have turned out to be crucial when determining the customer's final loyalty. However, the emotional aspects and social repercussion have also been shown to be greatly valued by the final consumer.

Considérant le coût élevé des programmes de fidélisation des clients, il est nécessaire de connaître les aspects du service de l'entreprise réellement valorisés par le client, pour pouvoir s'y consacrer et les renforcer. Dans le cadre du marketing relationnel, le présent travail a pour objectif d'étudier le processus de formation de loyauté des consommateurs dans un environnement de services. Un modèle théorique de psychologie sociale (Fishbein et Ajzen, 1975) est utilisé afin d'arriver à une meilleure compréhension des processus psychologiques qui motivent l'individu à un nouvel achat chez le même fournisseur. 200 enquêtes personnelles ont été effectuées auprès de clients d'entités financières, et des modèles d'équations structurelles ont été utilisés pour contraster les relations proposées. Ce travail propose un modèle de comportement de loyauté du consommateur par lequel il est possible d'identifier les éléments d'appréciation utilisés par le client pour déterminer un comportement de loyauté. Le modèle proposé permet d'identifier les aspects, autant cognitifs qu'émotionnels, qui sont décisifs pour le consommateur. Les aspects cognitifs ont été considérés essentiels pour déterminer la loyauté finale du client. Cependant, les aspects émotionnels et la répercussion sociale sont des éléments apparemment de grande valeur pour le consommateur final.

Tendo em conta o alto custo em manter programas de fidelização de clientes, é necessário conhecer quais aspectos do serviço da empresa são os que realmente são valorizados pelo cliente, para dedicar-lhes maior esforço e poder reforçá-los. Enquadrado na corrente do marketing relacional, o objetivo do presente trabalho é estudar o processo de formação da lealdade por parte dos consumidores em um ambiente de serviços. Utiliza-se, para tanto, um modelo teórico originário da psicologia social (Fishbein e Ajzen, 1975) com a intenção de alcançar uma melhor compreensão dos processos psicológicos que levam um indivíduo a voltar a comprar do mesmo fornecedor. Realizou-se uma enquete a 200 clientes de entidades financeiras, e utilizaram-se modelos de equações estruturais para contrastar as relações propostas. A contribuição deste trabalho é a de propor um modelo de comportamento de lealdade do consumidor onde se possam identificar os elementos de juízo de valor que utiliza o cliente, e que terão como resultado um comportamento de lealdade por parte deste. O modelo proposto ajudará a identificar os aspectos, tanto cognitivos como emocionais, que são decisivos para o consumidor. Os aspectos cognitivos demonstraram-se cruciais no momento de determinar a lealdade final do cliente. Sem embargo, os aspectos emocionais e a repercussão social mostraram-se como elementos muito valorizados pelo consumidor final.

Magnitude e intensidade da internacionalização da grande distribuição varejista: uma comparação internacional

En los últimos años se observa una marcada tendencia hacia la internacionalización por parte de las grandes empresas minoristas. La literatura destaca que este proceso de internacionalización de la distribución presenta características diferenciales con respecto a la expansión en los mercados exteriores por parte de fabricantes. Sin embargo, las diferencias en la propensión a la internacionalización entre distintos tipos de minoristas aún ha recibido escasa atención. Por ello, el objetivo del presente trabajo es estudiar la magnitud e intensidad del proceso de internacionalización de las principales cadenas de distribución europeas, a través de un análisis comparativo de las principales enseñas francesas, británicas y españolas. A través de la combinación de diversos métodos (tablas de frecuencias y de contingencia, análisis de la varianza y análisis de regresión), se obtiene evidencia a favor de la relación entre diversas características de la empresa y sus resultados con respecto a su grado de internacionalización. En concreto, el país de origen de la empresa y el sector de actividad en el que opera influyen significativamente en la propensión de la empresa comercial hacia la internacionalización. En cambio, variables tradicionalmente relacionadas con la internacionalización de la empresa fabricante, como el tamaño, no parecen ejercer una influencia significativa sobre la propensión a la expansión internacional del minorista.

In recent years, there has been a marked trend towards internationalization by large retail companies. The literature stresses that this process of internationalization of distribution presents differential characteristics compared to the expansion of foreign markets by manufacturers. However, differences in the tendency towards internationalization among different types of retailers have until now received little attention. Thus the objective of this work is to study the magnitude and intensity of the process of internationalization of the main European distribution channels through a comparative analysis of the main French, British and Spanish flagship stores. Through a combination of diverse methods (frequency and contingency tables, variance analysis and regression analysis) evidence is obtained in favor of the relationship between diverse characteristics of the company and its results with respect to its degree of internationalization. Specifically, the company's country of origin and the sector of activity in which it operates significantly influence the tendency of a commercial company towards internationalization. In contrast, variables traditionally associated with internationalization of a manufacturing company, such as its size, do not appear to have a significant influence on a retailer's tendency towards international expansion.

Une forte tendance vers l'internationalisation des grandes entreprises de vente au détail est observée durant ces dernières années. Les études effectuées signalent que ce processus d'internationalisation de la distribution présente des caractéristiques différentielles concernant l'expansion sur les marchés extérieurs effectuée par les fabricants. Cependant, les différences dans la propension à l'internationalisation de différents types de distribution au détail n'ont pas encore été profondément étudiées. C'est pourquoi, l'objectif du présent travail est d'étudier l'importance et l'intensité du processus d'internationalisation des principales chaînes de distribution européennes, par une analyse comparative des principales chaînes françaises, britanniques et espagnoles. Par le biais de la combinaison de différentes méthodes (tables de fréquence et de contingence, analyse de la variante et analyse de régression), une relation évidente est obtenue entre les diverses caractéristiques de l'entreprise et ses résultats concernant son niveau d'internationalisation. De façon plus concrète, le pays d'origine de l'entreprise et son secteur d'activité ont une influence significative sur la propension de l'entreprise commerciale à l'internationalisation. Par contre, les variables qui traditionnellement sont en rapport avec l'internationalisation de l'entreprise fabriquante, telles que la grandeur de celle-ci, ne semblent pas exercer une influence significative sur la propension à l'expansion internationale de la distribution au détail.

Nos últimos anos tem se observado uma marcada tendência à internacionalização por parte das grandes empresas varejistas. A literatura destaca que este processo de internacionalização da distribuição apresenta características diferenciais com respeito à expansão nos mercados exteriores por parte de fabricantes. Sem embargo, as diferenças na propensão à internacionalização entre distintos tipos de varejistas ainda tem recebido escassa atenção. Por isso, o objetivo do presente trabalho é estudar a magnitude e intensidade do processo de internacionalização das principais cadeias de distribuição européias, através de uma análise comparativa das principais experiências francesas, britânicas e espanholas. Através da combinação de diversos métodos (tabelas de frequência e contingência, análise da variação e análise de regressão), obtêm-se evidência a favor da relação entre diversas características da empresa e seus resultados, com relação ao seu grau de internacionalização. Em concreto, o país de origem da empresa e o setor de atividade no qual opera influem significativamente na propensão da empresa comercial à internacionalização. Por outro lado, variáveis tradicionalmente relacionadas com a internacionalização da empresa fabricante, como o tamanho, parecem não exercer uma influência significativa sobre a propensão à expansão internacional do varejista.

Descentralização, dívida pública e disciplina de mercado na Espanha

Las comunidades autónomas (CCAA) son el principal agente de gasto público en España. El endeudamiento es uno de sus ingresos básicos, pero queda limitado por un doble control: la normativa de estabilidad presupuestaria y la disciplina del mercado financiero. El objetivo del trabajo es contrastar la hipótesis de la disciplina de mercado, utilizando una doble metodología, descriptiva e inferencial. Los resultados parecen indicar que la disciplina de mercado funciona de manera eficaz para las CCAA, aunque persisten algunas carencias. La carga de intereses aumenta con el volumen de deuda pero, al mismo tiempo, se ve ligeramente reducida por efecto de las cajas de ahorro. Los principales riesgos en el futuro son la crisis económica y la reestructuración del sistema financiero español.

The Autonomous Communities (CCAA from the Spanish acronym) are the main agent of public expenditure in Spain. Borrowing is one of their basic revenues but is limited by a dual control: budgetary stability regulations and financial market discipline. The aim of this paper is to test the hypothesis of market discipline, using a dual descriptive and inferential approach. The results suggest that market discipline works effectively for the CCAA, but certain shortcomings persist. The interest burden increases with the volume of debt but at the same time is slightly reduced as a result of the savings banks (Cajas de Ahorro). The main risks for the future are the economic crisis and restructuring of the Spanish financial system.

Les communautés autonomes (CCAA) représentent l'agent principal de dépense publique en Espagne. L'endettement est une des ressources principales du pays, mais il reste limité par un double contrôle : la norme de stabilité budgétaire et la discipline du marché financier. L'objectif du présent travail est de contraster l'hypothèse de discipline du marché, par une double méthodologie, descriptive et inférentielle. Les résultats semblent indiquer que la discipline du marché fonctionne de façon efficace pour les CCAA, bien que certaines déficiences subsistent. La charge des intérêts augmente d'après le volume de la dette mais elle se trouve en même temps légèrement réduite sous l'effet des caisses d'épargne. Les principaux risques pour l'avenir sont la crise économique et la restructuration du système financier espagnol.

As comunidades autônomas (CCAA) são o principal agente de gasto público na Espanha. O endividamento é uma de suas receitas básicas, mas fica limitado por um duplo controle: o regulamento de estabilidade orçamentária e a disciplina do mercado financeiro. O objetivo do trabalho é contrastar a hipótese da disciplina de mercado, utilizando uma dupla metodologia, descritiva e inferencial. Os resultados parecem indicar que a disciplina de mercado funciona de maneira eficaz para as CCAA, ainda que persistam algumas carências. A carga de juros aumenta com o volume da dívida, mas, ao mesmo tempo, verifica- se ligeiramente reduzida por efeito das caixas econômicas. Os principais riscos no futuro são a crise econômica e a reestruturação do sistema financeiro espanhol.

Previsão de crises financeiras mediante conjuntos imprecisos (rough sets) e árvores de decisão

This paper tries to further investigate the factors behind a financial crisis. By using a large sample of countries in the period 1981 to 1999, it intends to apply two methods coming from the Artificial Intelligence (Rough Sets theory and C4.5 algorithm) and analyze the role of a set of macroeconomic and financial variables in explaining banking crises. These variables are both quantitative and qualitative. These methods do not require variables or data used to satisfy any assumptions. Statistical methods traditionally employed call for the explicative variables to satisfy statistical assumptions which is quite difficult to happen. This fact complicates the analysis. We obtained good results based on the classification accuracies (80% of correctly classified countries from an independent sample), which proves the suitability of both methods.

Este trabajo intenta profundizar en los factores que influyen en la aparición de crisis financieras. Utilizando una amplia muestra de datos de países entre 1981 y 1999, se aplican dos metodologías del campo de la Inteligencia Artificial (la teoría Rough Set y el algoritmo C4.5) para analizar el papel de un conjunto de variables macroeconómicas y financieras (tanto de tipo cualitativo como de tipo cuantitativo) en la explicación de las crisis bancarias. Estos métodos no requieren que las variables o los datos utilizados satisfagan ningún tipo de hipótesis, al contrario que las técnicas estadísticas empleadas tradicionalmente, que presentan el inconveniente de que parten de hipótesis acerca de las propiedades distribucionales de las variables explicativas que no se suelen cumplir, lo que dificulta el análisis. Se han obtenido muy buenos resultados en términos de acierto en la clasificación (80% de clasificaciones correctas sobre una muestra independiente), lo que demuestra la precisión de ambos métodos.

Ce travail a pour objectif de réaliser une étude approfondie des facteurs produisant l'apparition de crises financières. A partir d'un échantillon important de données de pays entre 1981 et 1999, deux méthodologies sont appliquées dans le domaine de l'Intelligence Artificielle (la théorie Rough Set et l'algorithme C4.5) pour analyser le rôle d'un ensemble de variables macroéconomiques et financières (autant qualitatives que quantitatives) dans l'explication des crises bancaires. Suivant ces méthodes, les variables ou les données utilisées ne doivent pas correspondre à un type d'hypothèse, à l'inverse des techniques statistiques utilisées traditionnellement qui présentent l'inconvénient de partir d'une hypothèse concernant les propriétés de distribution des variables explicatives qui ne sont pas respectées, ce qui rend l'analyse difficile. De très bons résultats ont été obtenus en ce qui concerne la classification (80% de classifications correctes pour un échantillon indépendant), démontrant la précision des deux méthodes.

Este trabalho tenta aprofundar sobre os fatores que influem na aparição de crises financeiras. Utilizando uma ampla mostra de dados de países entre 1981 e 1999, aplicam-se duas metodologias do campo da Inteligência Artificial (a teoria Rough Set e o algoritmo C4.5) para analisar o papel de um conjunto de variáveis macroeconômicas e financeiras (tanto de tipo qualitativo como de tipo quantitativo) na explicação das crises bancárias. Estes métodos não requerem que as variáveis ou os dados utilizados satisfaçam nenhum tipo de hipóteses, ao contrario das técnicas estatísticas empregadas tradicionalmente, que apresentam o inconveniente de que partem de hipóteses acerca das propriedades distribucionais das variáveis explicativas que geralmente não se cumprem, o que dificulta a análise. Obteve-se resultados muito bons em termos de acerto na classificação (80% de classificações corretas sobre uma mostra independente), o que demonstra a precisão de ambos os métodos.

Rentabilidades anormais e estratégias de investimento em períodos de crise: o caso espanhol

Los periodos de crisis que se han desarrollado en los últimos tiempos en los mercados bursátiles han conducido a la existencia de un interés cada vez mayor en analizar el comportamiento de dichos mercados tras estos periodos y, de esta forma, conocer qué tipo de estrategias se han de aplicar para obtener una mayor rentabilidad. A partir del análisis de las rentabilidades anormales tras los shocks bursátiles sucedidos en los índices de referencia de las mayores, medias y pequeñas empresas del mercado español, el presente trabajo demuestra que la mejor estrategia en términos generales tras un shock bursátil es ponerse a corto, y que los mejores resultados de rentabilidades extraordinarias se obtienen a partir de la inversión en las medias y pequeñas empresas.

The periods of crisis that have recently occurred in the stock markets have led to ever greater interest in analyzing the behavior of those markets following such periods, and thereby determining what type of strategies should be used to obtain greater profitability. Based on the analysis of abnormal profitability following stock market shocks that have occurred in the reference indexes of large, medium-sized and small companies of the Spanish market, this work shows that the best strategy in general terms following a stock market shock is to go short, and that the best results in terms of extraordinary profitability are obtained from investing in medium-sized and small companies.

Les périodes de crises qui se sont développées ces derniers temps sur les marchés boursiers ont suscité un intérêt élevé pour l'analyse du comportement de ces marchés à travers ces périodes afin de connaître le type de stratégie à appliquer pour l'obtention d'une meilleure rentabilité. Ã partir de l'analyse des rentabilités anormales, lors de chocs boursiers, dans les indices de référence des grandes, moyennes et petites entreprises du marché espagnol, le présent travail démontre que la meilleure stratégie, en terme général, lors d'un choc boursier consiste à conserver une expectative à la baisse, et que les meilleurs résultats de rentabilités extraordinaires s'obtiennent à partir de l'investissement dans les petites et les moyennes entreprises.

Os períodos de crise que se desenvolveram nos últimos tempos nas bolsas de valores levaram à existência de um interesse cada vez maior em analisar o comportamento de tais mercados após estes períodos e, desta forma, conhecer que tipo de estratégias devem ser aplicadas para obter uma maior rentabilidade. A partir da análise das rentabilidades anormais após os shocks bursáteis sucedidos nos índices de referência das maiores, médias e pequenas empresas do mercado espanhol, o presente trabalho demonstra que a melhor estratégia em termos gerais após um shock bursátil é restringir-se, e que os melhores resultados de rentabilidades extraordinárias obtêm-se a partir do investimento nas médias e pequenas empresas.

Valeur comptable et crise financière: as entidades de crédito espanholas

La incorporación del valor razonable en los sistemas contables de las entidades de crédito aparece para reflejar la situación económico-financiera más ajustada a la realidad y servir para anticipar dificultades financieras facilitando la toma de decisiones para su gestión. Sin embargo, la reciente crisis financiera ha demostrado que la utilización del valor razonable no ha sido suficiente para anticipar dichas dificultades. Es necesario incorporar nuevos elementos informativos en los estados financieros de las entidades crediticias que ayuden a los usuarios a prevenir estas situaciones. En este sentido, en el presente trabajo se propone la publicación en la memoria de las cuentas anuales de las entidades de crédito, para cada una de las partidas del balance de situación relacionadas con el negocio, de un detalle de los principales riesgos a que están sometidas y del capital económico que, de acuerdo con los criterios de gestión de la entidad, sería necesario asignar a dicha partida, con el objeto de proporcionar una mejor información a los usuarios para su utilización en el proceso de toma de decisiones.

The incorporation of reasonable value in the accounting systems of credit entities appears to reflect an economic-financial system more adjusted to reality and to help anticipate financial difficulties, thereby facilitating decision making by their management. However, the recent financial crisis has shown that the use of reasonable value has not been sufficient to anticipate those difficulties. New informative elements need to be incorporated in the financial statements of credit entities to help users prevent these situations. In that regard, this work proposes the publication in the memoir of the credit entities' annual accounts of details on the main risks to which they are subject for each heading of the balance sheet on the situation associated with the business, and of the economic capital that, according to the entity's management criteria, it would be necessary to assign to that entry. The aim is to provide users with better information for the decision-making process.

L'incorporation de la valeur raisonnable dans les systèmes comptables des entités de crédit détermine la situation économique financière la plus proche de la réalité et sert à anticiper les difficultés financières, facilitant la prise de décision pour la gestion correspondante. Cependant, la crise financière récente a démontré que le recours à la valeur raisonnable n'a pas été suffisant pour anticiper ces difficultés. Il est nécessaire d'incorporer de nouveaux éléments d'information dans les états financiers des entités de crédit pour aider les usagers à prévenir ces situations. En ce sens, le présent travail propose d'inclure dans les mémoires des comptes annuels des entités de crédit, pour chaque poste du bilan correspondant, la publication des risques principaux auxquels ils sont soumis et du capital économique qu'il faudrait leur attribuer, en rapport avec les critères de gestion de l'entité, afin de fournir une meilleure information pour les usagers dans leur processus de prise de décision.

A incorporação do valor razoável nos sistemas contábeis das entidades de crédito aparece para refletir a situação econômico-financeira mais ajustada à realidade e servir para antecipar dificuldades financeiras facilitando a tomada de decisões para sua gestão. Sem embargo, a recente crise financeira demonstrou que a utilização do valor razoável não foi suficiente para antecipar tais dificuldades. é necessário incorporar novos elementos informativos nos estados financeiros das entidades de crédito que ajudem aos usuários a prevenir estas situações. Neste sentido, no presente trabalho propõe-se a publicação, na memória das contas anuais das entidades de crédito, para cada uma das partidas do balanço de situação relacionadas com o negócio, de um detalhe dos principais riscos a que estão submetidas e do capital econômico que, de acordo com os critérios de gestão da entidade, seria necessário designar a tal partida, com o objetivo de proporcionar uma melhor informação aos usuários para sua utilização no processo de tomada de decisões.

Crise bursátil: é preferível uma estratégia de gestão ativa ou passiva?

La réplica de índices se ha convertido en una de las estrategias de gestión pasiva más difundidas en la actualidad, apoyada por las críticas que ha recibido la gestión activa en numerosos trabajos académicos. Sin embargo, no se ha analizado si esta técnica es igualmente acertada en periodos de crisis bursátil frente a periodos de bonanza en el mercado. En este trabajo se estudia la relación entre la tendencia del mercado bursátil español y la ineficiencia en el plano media varianza del índice Ibex-35. De los resultados se desprende que la ineficiencia se reduce en periodos con tendencia alcista, y de forma proporcional al aumento en la rentabilidad del índice. Sin embargo, para periodos de tendencia bajista, el descenso de la ineficiencia sólo se produce cuando disminuye la rentabilidad del índice. La interpretación de estos resultados debe hacerse atendiendo a la posición relativa del índice respecto de la cartera de mínimo riesgo global, bajo la hipótesis de que la frontera de media varianza y el índice se mueven en paralelo.

Index replication has become one of the most common current passive management strategies, supported by criticisms of active management in numerous academic works. However, no analysis has been made to determine if this technique is equally applicable during periods of stock market crisis compared to periods of bonanza in the market. In this work, a study is made of the relationship between trends in the Spanish stock market and inefficiency in the medium plane variance of the Ibex-35 index. The results indicate that inefficiency is reduced during periods when the market shows a tendency to rise, and proportionally to the increase in the profitability of the index. However, during periods of a falling market, the decrease in efficiency only occurs when the profitability of the index decreases. These results must be interpreted in accordance with the relative position of the index compared to the minimum global risk portfolio, under the hypothesis that the medium variance frontier and the index move in parallel fashion.

La réplique des indices est devenue une des stratégies de gestion passive les plus diffusées actuellement, d'autant plus qu'elle a été favorisée par les critiques de la gestion active dans de nombreux travaux académiques. Cependant, une analyse n'a pas été effectuée pour savoir si cette technique est également valable lors de périodes de crise boursière face à des périodes de prospérité du marché. Ce travail réalise une étude de la relation entre la tendance du marché boursier espagnol et l'inefficacité sur le plan de variance moyenne de l'indice Ibex-35. Les résultats démontrent que l'inefficacité se réduit en périodes de tendance à la hausse, et proportionnellement à l'augmentation dans la rentabilité de l'indice. Cependant, pour les périodes de tendance à la baisse, la diminution de l'inefficacité se produit seulement quand la rentabilité de l'indice diminue. L'interprétation de ces résultats doit tenir compte de la position relative de l'indice par rapport au portefeuille de risque minimum global, dans l'hypothèse d'un déplacement parallèle de la limite de variance moyenne et de l'indice.

A réplica de índices converteu-se em uma das estratégias de gestão passiva mais difundidas na atualidade, apoiada pelas críticas tem recebido a gestão ativa em numerosos trabalhos acadêmicos. Sem embargo, não se analisou se esta técnica é igualmente adequada em períodos de crise bursátil frente a períodos de bonança no mercado. Neste trabalho estuda-se a relação entre a tendência da bolsa de valores espanhola e a ineficiência no plano de variação média do índice Ibex-35. Dos resultados verifica-se que a ineficiência reduz-se em períodos com tendência de alta, e de forma proporcional ao aumento na rentabilidade do índice. Sem embargo, para períodos de tendência de baixa, o decréscimo da ineficiência só é produzido quando diminui a rentabilidade do índice. A interpretação destes resultados deve ser realizada considerando-se a posição relativa do índice quanto à carteira de mínimo risco global, sob a hipótese de que a fronteira de variação média e o índice caminham em paralelo.

Aumenta o crescimento do Portfólio Internacional ou risco no surgimento dos mercados de valores?: Evidência de 6 países da América Latina 1999-2008

Foreign portfolio flows have been blamed for causing instability in emerging markets, especially during financial crises. This study measured the effect of foreign capital flows on volatility and exposure to world market risk in the six largest Latin American stock markets: Argentina, Brazil, Colombia, Chile, Mexico and Peru, for around 10 years including the 2008 World financial crisis. This will test whether these flows cause instability for those markets and increase their exposure to international stock market returns. A proprietary database, from Emerging Portoflio.com and time series models, both univariate (ARCH-GARCH) and multivariate (VAR), are used to estimate the effect foreign portfolio flows on the risk variables and the causality of these effects. We found no strong evidence to support the hypothesis that foreign flows cause instability in the Latin American stock markets, in spite of some evidence of causing price pressure. Instead, the evidence points to a strong dependence of market returns on international stock and foreign exchange markets, both in means and in volatility, instrumental to transmit crisis to those markets.

Los flujos capitales extranjeros de corto plazo han sido repetidamente señalados de causar inestabilidad en los mercados financieros emergentes, en particular en las crisis financieras, en lo que ha sido denominado el efecto de los "capitales golondrina". Este estudio, se estima el efecto de los flujos de capital extranjero de portafolio en la volatilidad y el riesgo sistémico mundial de los seis mayores mercados accionarios latinoamericanos: Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México y Perú, en un período de 10 años que incluye la crisis financiera mundial del 2008. Para ello se emplean modelos econométricos de serie des tiempo, tanto de volatilidad condicional (ARCH-GARCH) como multivariados (VAR), así como la base de datos propietaria de Emerging_Portfolio.com. No encontramos evidencia decisiva para soportar la hipótesis de que dichos flujos causan inestabilidad en los mercados accionarios latinoamericanos, pero sí alguna evidencia del efecto de presión de precios ( "price pressure"). En su lugar, la evidencia apunta a que la transmisión de las crisis puede adjudicarse, en muy buena parte, a la alta interrelación de dichos mercados, tanto en rendimientos como en volatilidad, con los mercados accionarios y de divisas internacionales.

Les flux de capitaux étrangers à court terme ont été souvent accusés de produire un manque de stabilité pour les marchés financiers émergents, particulièrement lors de crises financières, ce qui a été dénommé effet de capitaux «golondrina». Cette recherche estime l'effet des flux de capitaux étrangers du portefeuille sur la volatilité et le risque systémique mondial des six plus grands marchés actionnaires latino-américains: L'Argentine, le Brésil, le Chili, la Colombie, le Mexique et le Pérou, durant une période de 10 ans, comprenant la crise financière mondiale de 2008. Pour ce faire, des modèles économétriques de série de temps, autant de volatilité conditionnelle (ARCH-GARCH) que multi variés (VAR) sont utilisés, ainsi que la base de données propriétaire de Emerging_Portfolio.com. Les résultats obtenus ne permettent pas d'établir de façon évidente que ces flux entraînent un manque de stabilité des marchés actionnaires latino-américains, mais ils mettent plutôt en évidence l'effet de pression sur les prix («price pressure»). Par contre, il est évident que la transmission des crises peut être attribuée, en grande partie, à l'interrelation élevée de ces marchés, autant en rendements qu'en volatilité, avec les marchés actionnaires et de devises internationales.

Os fluxos de capitais estrangeiros de curto prazo tem sido repetidamente acusados de causar instabilidade nos mercados financeiros emergentes, em particular nas crises financeiras, no que foi denominado o efeito dos "capitais andorinha". Neste estudo, estima- se o efeito dos fluxos de capital estrangeiro de portfólio na volatilidade e o risco sistêmico mundial dos seis maiores mercados acionários latino-americanos: Argentina, Brasil, Chile, Colômbia, México e Peru, em um período de 10 anos que inclui a crise financeira mundial de 2008. Para isso empregaram-se modelos econométricos de série de tempo, tanto de volatilidade condicional (ARCH-GARCH) como multivariados (VAR), assim como a base de dados proprietária de Emerging_Portfolio.com. Não encontramos evidência decisiva para apoiar a hipótese de que tais fluxos causem instabilidade nos mercados acionários latino-americanos, mas sim alguma evidência do efeito de pressão de preços ("price pressure"). Em seu lugar, a evidência aponta a que a transmissão das crises pode ser adjudicada, em grande parte, à alta inter-relação de ditos mercados, tanto em rendimentos como em volatilidade, com os mercados acionários e de divisas internacionais.

Crise financière et prime de marché: identification de changements structurels multiples

The relationship between macroeconomic variables and stock market returns is, by now, well-documented in the literature. However, in this article we examine the long-run relationship between stock and bond markets returns over the period from 1991:11 to 2009:11, using Bai and Perron's multiple structural change approach. Findings indicate that while the market risk premium is usually positive, periods with negative values appear only in three periods (1991:1-1993:2, 1998:3-2002:2 and from 2007:1-2009:11) leading to changes in the GDP evolution. Thereby, the study shows the presence of structural breaks in the Spanish market risk premium and its relationship with business cycle. These findings contribute to a better understanding of close linkages between the financial markets and the macroeconomic variables such as GDP. Implications of the study and suggestions for future research are provided.

La relación entre variables macroeconómicas y los rendimientos del mercado bursátil está bien documentado en la literatura. Sin embargo, en este artículo examinamos la relación a largo plazo entre los rendimientos de los mercados de bonos durante el periodo 1991:11 - 2009:11, utilizando la metodología de cambios estructurales propuesta por Bai y Perron. Nuestros hallazgos indican que, mientras que la prima de riesgo es comúnmente positiva, aparecen tres períodos en los que ésta toma signo negativo (1991:1-1993:2, 1998:3-2002:2 and from 2007:1-2009:11) adelantando cambios en la evolución del PIB. De esta forma, el estudio muestra la existencia de cambios estructurales en la prima de riesgo española y la relación de ésta con el ciclo económico. Estos resultados contribuyen a una mejor comprensión de las estrechas relaciones entre los mercados financieros y el entorno macroeconómico. El trabajo también analiza las implicaciones del estudio así como sugerencias para la investigación futura.

La relation entre les variables macroéconomiques et les rendements du marché boursier a bien été documentée dans les publications antérieures. Cependant, cet article examine la relation à long terme entre les rendements des marchés de bonus durant la période de 1991/11 à 2009/11, par la méthodologie des changements structurels proposée par Bai et Perron. Les résultats indiquent que, bien que la prime de risque soit généralement positive, elle est négative durant trois périodes (de 1991/1 à 1993/2, de 1998/3 à 2002/2 et de 2007/1 à 2009/11), entraînant des changements dans l'evolution du PIB. L'etude effectuée démontre l'existence de changements structurels concernant la prime de risque espagnole et son rapport avec le cycle économique. Ces résultats contribuent à une meilleure compréhension des relations étroites entre les marchés financiers et le cardre macroéconommique. L'article analyse également les implications de l'étude et fournit des propositions pour la recherche future.

A relação entre variáveis macroeconômicas e os rendimentos da bolsa de valores está bem documentado na literatura. Sem embargo, neste artigo examinamos a relação a longo prazo entre os rendimentos dos mercados de bônus durante o período 1991:11 - 2009:11, utilizando a metodologia de múltiplas mudanças estruturais proposta por Bai e Perron. Nossas descobertas indicam que, enquanto que a prima de risco e comumente positiva, aparecem três períodos nos que esta se torna negativa (1991:1-1993:2, 1998:3-2002:2 e 2007:1-2009:11) adiantando mudanças na evolução do PIB. Desta forma, o estudo mostra a existência de mudanças estruturais na prima de risco espanhola e a relação desta com o ciclo econômico. Estes resultados contribuem a uma melhor compreensão das estreitas relações entre os mercados financeiros e o entorno macroeconômico. O trabalho também analisa as implicações do estudo assim como apresenta sugestões para a pesquisa futura.

A imprevisibilidade das crises: uma análise empírica sobre os índices de risco país

Aunque la actual crisis muestra, en los factores causantes de su desencadenamiento, ciertas propiedades únicas, no puede obviarse el hecho de que comparte algunas características con las crisis anteriores que se produjeron en la "época de la globalización", especialmente a partir de 1994, y una de estas características es la imprevisibilidad. En este contexto, el principal objetivo del presente trabajo es contrastar si los índices de riesgo país más conocidos (Euromoney e ICRG) fueron capaces de anticipar las crisis que tuvieron lugar entre 1994 y 2002. Para ello, se han aplicado análisis discriminante y de regresión logística al objeto de encontrar si los valores de los índices seleccionados, y sus retardos, discriminan entre una muestra de países con crisis y otra de países que no experimentaron crisis. Los resultados obtenidos son negativos, por lo que se concluye que estos índices no parecen ser capaces de reflejar las vulnerabilidades que se desarrollaron previamente al surgimiento de los episodios de crisis, lo cual refuerza la idea de que la globalización ha aportado mayor grado de incertidumbre al sistema económico mundial.

Although there were certain unique qualities among the factors that gave rise to the current crisis, we must not ignore the fact that it shares certain causes with previous crises that occurred during the "age of globalisation", particularly after 1994. One such feature is unpredictability. In that context, this study aims to determine whether the most widely known country risk indexes (Euromoney and ICRG) were able to anticipate crises that occurred between 1994 and 2002. For this purpose, we perform both discriminant and logistic regression analysis to check whether the values of the selected indexes, and their retards, can discriminate between a sample of countries in crisis and another sample of countries that did not enter into crisis. The results are negative, so we conclude that these indexes do not seem able to reflect the vulnerabilities that developed prior to the emergence of crisis episodes. This reinforces the idea that globalization has brought greater uncertainty to the global economic system.

Bien que la crise actuelle démontre, dans ses facteurs de déclenchement, certaines propriétés uniques, il faut tenir compte du fait que certaines de ses caractéristiques sont identiques aux crises antérieures qui se sont produites à « l'époque de la globalisation », spécialement à partir de 1994, l'une de ces caractéristiques étant l'imprévisibilité. Dans ce contexte, le principal objectif du présent travail est de contraster si les indices de risque pays les plus connus (Euromoney et ICRG) ont permis d'anticiper les crises qui ont eu lieu entre 1994 et 2002. Ainsi, une analyse discriminante et de régression logistique a été appliquée afin de savoir si les valeurs des indices sélectionnés, et leurs retards, établissent une discrimination entre un échantillon de pays en crise et un échantillon de pays en absence de crise. Les résultats obtenus sont négatifs, raison pour laquelle ces indices ne permettent pas de refléter les vulnérabilités qui se développent avant l'apparition des épisodes de crises, ce qui renforce l'idée que la globalisation a engendré un niveau d'incertitude plus élevé dans le système économique mondial

Ainda que a atual crise mostre, nos fatores que causem seu desencadeamento, certas propriedades únicas, não se pode obviar o fato de que comparte algumas características com as crises anteriores ocorridas na "época da globalização", especialmente a partir de 1994, e uma dessas características é a imprevisibilidade. Neste contexto, o principal objetivo do presente trabalho é contrastar se os índices de risco país mais conhecidos (Euromoney e ICRG) foram capazes de antecipar as crises que ocorreram entre 1994 e 2002. Para isso, aplicou-se análise discriminante e de regressão logística com o objetivo de verificar se os valores dos índices selecionados, e sus retardos, discriminam entre uma amostra de países com crises e outra de países que não sofreram crises. Os resultados obtidos são negativos, pelo que se conclui que esses índices não parecem ser capazes de refletir as vulnerabilidades que se desenvolvem previamente ao surgimento dos episódios de crises, o que reforça a idéia de que a globalização trouxe maior grau de incerteza ao sistema econômico mundial.

Efeitos da crise financeira sobre a inovação na reorganização dos sistemas bancários: os sistemas institucionais de proteção nas entidades financeiras de âmbito territorial

La crisis financiera internacional ha actuado como catalizador de un profundo proceso de cambio en la supervisión financiera y en su modelo de negocio. Este trabajo pretende analizar los recientes procesos de reorganización bancaria iniciados en las entidades de ámbito territorial (cajas de ahorros y cooperativas de crédito) que, a su vez, son identificadas como entidades financieras de economía social. Su especial arraigo territorial ha llevado a la posibilidad de aplicación de una innovadora fórmula legal propuesta por la Unión Europea denominada Sistema Institucional de Protección (SIP), surgida meses antes del estallido de la crisis financiera internacional. Con este propósito, se contempla, primeramente, el entorno configurado por las consecuencias de la crisis en el sector, para, a continuación, presentar los SIP realizados o iniciados hasta la fecha, haciendo especial referencia al sector del crédito cooperativo europeo, con un análisis econométrico centrado en España. Este análisis pretende determinar en qué medida los factores de mayor influencia en la constitución de un SIP están relacionados con la homogeneidad en el modelo de negocio. Del análisis realizado se ha podido demostrar que los criterios de homogeneidad en variables relacionadas con el modelo de negocio pesan más en las cooperativas de crédito que en las cajas de ahorros.

The international financial crisis has been the catalyst for a profound change in financial supervision and its business model. In the case of Europe, the size of the banking industry demands severe adjustment. This article analyzes recent reorganization processes within the banking sector that have been undertaken, or that have at least been recently initiated, by national entities (savings banks and credit cooperatives). Their special territorial basis, which has theoretically been compatible with a strong geographical expansion process, has led to application of the legal formula of the "Institutional Protection System (IPS)" that was suggested by the European Union only months before the international financial crisis arose. This new method of business concentration is presented as an alternative to mergers and acquisitions. With this in mind the article first looks at how the environment has been affected by the consequences of the crisis within the sector. It goes on to present the IPS that have been initiated and implemented until now, looking at specific cases within the European credit cooperatives sector and analyzing the Spanish sector econometrically.

La crise financière internationale a permis de catalyser un processus profond de changement dans la supervision financière et dans son modèle de transactions. Le présent travail a pour objectif d'analyser les processus récents de réorganisation bancaire commencés dans les entités territoriales (caisses d'épargne et coopératives de crédit), identifiées comme entités financières d'économie sociale. Leur enracinement territorial spécifique a permis l'application d'une formule légale innovatrice proposée par l'Union Européenne, dénommée Système Institutionnel de Protection (SIP), qui est apparue quelques mois avant le commencement de la crise financière internationale. A cet effet, on considère, premièrement, l'environnement formé par les conséquences de la crise dans le secteur, pour présenter ensuite les SIP réalisés ou entrepris à ce jour, se référant plus spécialement au secteur du crédit coopératif européen, par une analyse économétrique centrée en Espagne. L'analyse prétend déterminer dans quelle mesure les facteurs de grande influence dans la constitution d'un SIP sont en rapport avec l'homogénéité dans le modèle d'interaction. L'analyse réalisée a démontré que les critères d'homogénéité, dans les variables en relations avec le modèle d'interaction, sont plus importants dans les coopératives de crédit que dans les caisses d'épargne.

A crise financeira internacional atuou como catalisador de um profundo processo de mudança na supervisão financeira e em seu modelo de negócio. Este trabalho pretende analisar os recentes processos de reorganização bancária iniciados nas entidades de âmbito territorial (caixas econômicas e cooperativas de crédito) que, por sua vez, são identificadas como entidades financeiras de economia social. Seu especial arraigamento territorial levou à possibilidade de aplicação de una inovadora fórmula legal proposta pela União Européia denominada Sistema Institucional de Proteção (SIP), surgida meses antes do estouro da crise financeira internacional. Com este propósito, contempla-se, primeiramente, o entorno configurado pelas conseqüências da crise no setor, para, em seguida, apresentar os SIP realizados ou iniciados até a data, fazendo especial referência ao setor do crédito cooperativo europeu, com uma análise econométrica centralizada na Espanha. Esta análise pretende determinar em que medida os fatores de maior influência na constituição de um SIP estão relacionados com a homogeneidade no modelo de negócio. Da análise realizada se pôde demonstrar que os critérios de homogeneidade em variáveis relacionadas com o modelo de negócio pesam mais nas cooperativas de crédito que nas caixas econômicas.

Sinais de Reputação Multinível nas indústrias de serviço na América Latina

This study uses signaling theory to investigate industry -firm- and individual-level determinants of individual-level corporate reputation assessments in the context of Latin America. In a hierarchical linear model, we test our theory using 76,419 individual evaluations of 80 companies in five Latin American countries collected by the Reputation Institute in conjunction with the Foro de Reputación Corporativa. Results show that across our Latin American sample, reputations of firms in the telecom and energy industries are significantly lower than those of manufacturing firms. Additionally, we find consistent evidence across marginalized groups (e.g., women, lower social class, education and income) that they assess telecom industry reputations relatively higher than their less marginalized counterparts do. Results are mixed with regards to marginalized group assessments of firms from other service industries. Additionally, counter to expectations, we do not find evidence that firm size or financial performance impact reputation assessments.

El presente estudio se basa en la teoría de señales para la investigación de la industria -firma-, y en la valoración individualizada de determinantes para niveles individuales de reputación corporativa, dentro del contexto latinoamericano. Nuestra teoría se testeó a través de un modelo linear jerárquico usando 76,419 evaluaciones individuales de 80 compañías, en cinco países latinoamericanos, que fueron recopiladas por el Reputation Institute, en conjunto con el Foro de Reputación Corporativa. A través de toda esta muestra latinoamericana, los resultados arrojaron que la reputación de las firmas que pertenecen a las industrias de energía y de telecomunicaciones, es significativamente más baja que la de las firmas manufactureras. Adicionalmente, se encontró evidencia consistente entre grupos marginados (ej., mujeres, clases sociales bajas, con poca educación e ingresos) puesto que tienden a valorar de manera más alta la reputación de la industria de telecomunicaciones que otros grupos en mejores condiciones. Estos resultados son mixtos si se consideran las valoraciones que se han obtenido sobre otras industrias de servicio, entre grupos marginales. Además, y contrario a las expectativas, no se encontró evidencia de que el tamaño de la firma o su desempeño financiero, produzca un impacto en la forma de valorar su reputación.

Cette étude se base sur la théorie des signaux pour la recherche de l'industrie et sur l'évaluation individualisée d'éléments déterminants pour les niveaux individuels de réputation corporative, dans le contexte latino-américain. Notre théorie a été testée par un modèle linéaire hiérarchique utilisant 76,419 évaluations individuelles de 80 compagnies, dans 5 pays latino-américains, rassemblés par le Reputation Institute, en association avec le « Foro de Reputación Corporativa ». A partir de cet échantillon latino-américain, les résultats ont signalé que la réputation des firmes qui appartiennent aux industries d'énergie et de télécommunications est beaucoup plus basse que celle des firmes manufacturières. Il a également été évident que parmi les groupes marginaux (par exemple, les femmes, les classes sociales peu élevées, avec peu d'éducation et de ressources) les personnes ont tendance à évaluer la réputation de l'industrie de télécommunications à un niveau plus élevé que d'autres groupes en meilleures conditions. Ces résultats sont mixtes si l'on considère les évaluations obtenues dans d'autres industries de service, parmi les groupes marginaux. De plus, contrairement aux expectatives, il n'a pas été démontré que la grandeur de l'entreprise ou son développement financier a un effet sur le mode d'évaluation de sa réputation

O presente estudo baseia-se na teoria de sinais para a pesquisa da indústria -firma-, e na valorização individualizada de determinantes para níveis individuais de reputação corporativa, dentro do contexto latino americano. Nossa teoria foi testada através de um modelo linear hierárquico usando 76,419 avaliações individuais de 80 companhias, em cinco países latino-americanos, que foram compiladas pelo Reputation Institute, em conjunto com o Fórum de Reputação Corporativa. Através de toda esta mostra latino-americana, os resultados demonstraram que a reputação das firmas que pertencem às indústrias de energia e de telecomunicações, é significativamente mais baixa que a das firmas manufatureiras. Adicionalmente, encontrou- se evidência consistente entre grupos marginalizados (ex., mulheres, classes sociais baixas, com pouca educação e receita) posto que tendem a valorizar de maneira mais alta a reputação da indústria de telecomunicações que outros grupos em melhores condições. Estes resultados são mistos se consideram-se as valorizações que se obtiveram sobre outras indústrias de serviço, entre grupos marginalizados. Além disso, e contrário às expectativas, não se encontrou evidência de que o tamanho da firma ou seu desempenho financeiro, produza um impacto na forma de valorizar sua reputação.

Internacionalização da culinária peruana: ma análise das estratégias de internacionalização de restaurantes peruanos

We study the multinationalizationâ"the decision to establish foreign direct investment (FDI)â"of Peruvian restaurants. Despite a long exporting tradition, many Peruvian firms have only recently become multinational enterprises (MNEs). The analysis of eighty-two cases of Peruvian restaurants FDI in the Americas, Europe and Asia, reveals several findings. First, it confirms the received view that Multilatinas take a long time to become MNEs, and they become MNEs after changes in the home country that follow structural reform induce them to upgrade their competitiveness to international levels. However, unlike previous studies, we found that Peruvian restaurants expand to countries with proximate as well as with distant psychic distance. These findings are at odds with the gradual internationalization model and the eclectic paradigm. Second, this study found support for the institutional proposition of internationalization, that is, institutional pro-market reforms benefit domestic firms over foreign MNEs, which facilitate domestic firms' multinationalization. Peru has seen a significant economic recovery during the last decade, which just recently has created opportunities for the emergence of Peruvian Multilatinas. Third, this study found support for the RBV proposition of multinationalization namely, that unique business level strategies have different multinationalization processes.

Esta investigación estudia la multinacionalización -es decir la decisión de establecer inversión extranjera directa (IED)- de los restaurantes peruanos. A pesar de una larga tradición exportadora, muchas empresas peruanas se han convertido recientemente en multinacionales. El análisis de 82 casos de inversión extranjera directa de restaurantes peruanos en América, Europa y Asía revela datos interesantes. El estudio confirmó la percepción que las Multilatinas toman un largo tiempo en llegar a ser multinacionales. A diferencia de estudios anteriores, se encontró que los restaurantes peruanos se expandieron tanto a países próximos como lejanos en términos de la distancia psíquica entre el Perú y el país de la inversión. Estos resultados están en desacuerdo con lo planteado en el modelo gradual de internacionalización y el paradigma ecléctico. Asimismo, el estudio apoya la teoría institucional de internacionalización. Las reformas institucionales y económicas favorecen el crecimiento de empresas locales, facilitando así la multinacionalización de la empresa local. Perú ha experimentado una significativa recuperación económica la última década, que recientemente ha creado oportunidades para la aparición de las multilatinas peruanas. Finalmente, este estudio sugiere que la teoría de crecimiento empresarial desde la perspectiva basada en los recursos da una explicación plausible de la multinacionalización de las empresas Latinoamericanas. En particular esta teoría sugiere que diferentes modelos de negocios conducen a diferente ubicación geográfica de IED de las multilatinas.

Cette recherche étudie la multinationalisation - à savoir la décision d'établir l'investissement étranger direct (IED) - des restaurants péruviens. Malgré une longue tradition d'exportation, de nombreuses entreprises péruviennes sont récemment devenues des multinationales. L'analyse de 82 cas d'investissements directs étrangers de restaurants du Pérou en Amérique, en Europe et en Asie révèle des faits intéressants. L'étude a confirmé l'impression que les Multilatinas prennent un certain temps pour devenir des multinationales. Contrairement aux études antérieures, nous avons constaté que l'expansion des restaurants péruviens est à la fois proche et lointaine en termes de distance psychique entre le Pérou et le pays d'investissement. Ces résultats sont en désaccord avec les déclarations contenues dans le modèle graduel d'internationalisation et le paradigme éclectique. L'étude prend également en charge la théorie institutionnelle de l'internationalisation. Les réformes institutionnelles et économiques favorisent la multinationalisation des entreprises locales. Le Pérou a connu une reprise économique significative au cours de la dernière décennie, ce qui a récemment créé des opportunités pour l'émergence de multinationales au Pérou. Finalement, cette étude suggère que la théorie de la croissance des entreprises en ce qui concerne les ressources fournit une explication plausible de la multinationalisation des entreprises latinoaméricaines. En particulier, cette théorie suggère que les modèles d'affaires différents entraînent une localisation géographique différente de l'IED par des multinationales.

Este trabalho estuda a multinacionalização - ou seja, a decisão de estabelecer o investimento direto estrangeiro (IDE) - dos restaurantes peruanos. Apesar da longa tradição de exportação, muitas empresas peruanas recentemente se tornaram multinacionais. A análise de 82 casos de investimento direto estrangeiro dos restaurantes peruanos na América, Europa e ásia revela fatos interessantes. O estudo confirmou a percepção de que as Multilatinas demorar muito tempo para tornarem-se multinacionais Ao contrário de estudos anteriores, verificamos que os restaurantes peruanos investiram no exterior em países próximos e distantes em termos de distância psíquica entre o Peru e o país de investimento. Estes resultados estão em desacordo com as declarações do modelo de internacionalização gradual e do paradigma eclético. O estudo também apóia a teoria institucional de internacionalização. As reformas econômicas incentivaram o crescimento das empresas locais, facilitando assim a internacionalização das mesmas. O Peru tem experimentado uma recuperação econômica significativa na última década, que recentemente criou oportunidades para o surgimento de multinacionais no Peru. Finalmente, este estudo sugere que a teoria do crescimento dos negócios a partir da perspectiva baseada em recursos fornece uma explicação plausível para a internacionalização das empresas latino-americanas. Em particular, esta teoria sugere que os modelos de negócios diferentes levam a diferente localização geográfica do IDE por multinacionais.