Revista Finanzas y Política Económica

Ciência e resolução de problemáticas: nossa aposta

Efeitos das políticas e práticas de governo corporativo sobre a estrutura de propriedade: evidência de companhias chilenas

ABSTRACT We analyze the effects of financing policies, dividends, and corporate governance on ownership structure in Chilean companies. We used a sample of 185 companies listed on the Santiago Stock Exchange that answered the NCG 341 survey on Corporate Governance Practices in 2013. The two-limit Tobit regression (TLTR) results show that debt and dividend policies exert a negative effect on controlling shareholder ownership and a positive effect on minority shareholder ownership. The results show that these policies facilitate control over corporate management determined by the interests of controlling shareholders, as well as protect minority shareholders' rights by complementing their monitoring role. Corporate governance practices have significant effects on the ownership structure of Chilean companies. JEL code: G32, G35, G38.

RESUMEN Este artículo se propone analizar el impacto de las políticas de financia-miento, dividendos y gobierno corporativo sobre la estructura de propiedad en compañías chilenas. Se usó una muestra de 185 compañías listadas en la Bolsa de Comercio de Santiago, que contestaron la encuesta NCG 341 sobre Prácticas de Gobierno Corporativo en 2013. Los resultados de las regresiones Tobit de dos límites (TLTR) demuestran que las políticas de endeudamiento y de dividendos negativamente afectan la propiedad de los accionistas controladores y protegen los derechos de los accionistas minoritarios al complementar su rol de monitoreo. Las prácticas de gobierno corporativo tienen efectos significativos sobre la estructura de propiedad de las compañías chilenas.

RESUMO Este artigo propõe a analisar o impacto das políticas de financiamento, dividendos e governo corporativo sobre a estrutura de propriedade em companhias chilenas. Utiliza-se uma amostra de 185 companhias relacionadas na Bolsa de Comércio de Santiago que responderam à pesquisa NCG 341 sobre Práticas de Governo Corporativo em 2013. Os resultados das regressões Tobit de dois limites (TLTR) demonstram que as políticas de endividamento e de dividendos afetam negativamente a propriedade dos acionistas controladores e protegem os direitos dos acionistas minoritários ao complementar seu papel de monitoramento. As práticas de governo corporativo têm efeitos significativos sobre a estrutura de propriedade das companhias chilenas.

Fluxo de caixa para as PMEs: uma proposta para os setores automotivo e de tecnologias da informação no México

RESUMEN La administración del efectivo resulta fundamental para la sobrevivencia de las pymes; por ello, en este artículo se propone una herramienta para que los micro y pequeños empresarios del sector automotor y de tecnologías de la información puedan llevar un control del efectivo de sus empresas y de este modo eviten el riesgo de quedarse sin liquidez. Para este fin se utilizó el método de caso múltiple. Los principales hallazgos de este trabajo determinan que la herramienta financiera propuesta constituye un recurso estratégico y útil para la toma de decisiones en la administración del ciclo de conversión de efectivo de las pymes. JEL: G39, L62, L86, M21.

ABSTRACT Cash management is essential for the survival of SMEs; therefore, this work aims to propose a tool for micro and small entrepreneurs in the automotive and IT sectors to keep track of cash in their businesses and to avoid the risk of running out of liquidity. The multiple case method was used for this purpose. The findings of this study evidence that the proposed financial tool is a strategic resource that provides support for decision making in the management of the cash conversion cycle of SMEs.

RESUMO A administração do fluxo de caixa é fundamental para a sobrevivência das PMEs; por isso, neste artigo, propõe-se uma ferramenta para que os micro e pequenos empresários do setor automotivo e de tecnologias da informação possam levar um controle do fluxo de caixa de suas empresas e, desse modo, evitem o risco de ficarem sem liquidez. Para isso, utilizou-se o método de caso múltiplo. Os principais achados deste trabalho determinam que a ferramenta financeira proposta constitui um recurso estratégico e útil para a tomada de decisões na administração do ciclo de conversão de caixa das PMEs.

Coeficiente de alavancagem e estabilidade financeira empresarial: o caso de firmas da Colômbia e da Argentina

RESUMEN Este artículo busca explicar el efecto de la inestabilidad financiera en las firmas y su estructura de capital, en dos mercados emergentes: Colombia y Argentina. Para el análisis se construye un panel desbalanceado con 167 empresas, con datos trimestrales entre 2005 y 2015, y se realizan regresiones con el método de efectos aleatorios. Los resultados evidencian que el menor nivel de liquidez y las pérdidas durante dos o más trimestres consecutivos elevan el nivel de apalancamiento de las empresas; por tanto, síntomas de insolvencia financiera conducen a que las firmas se sobreendeuden y propaguen las condiciones que lleven a la aparición de una crisis financiera. JEL: G31, G01, C23.

ABSTRACT This paper aims to explain the effect of financial instability on the capital structure of firms in two emerging markets: Colombia and Argentina. For the analysis, the study uses an unbalanced panel dataset with 167 companies, with quarterly data between 2005 and 2015, and regressions with the random-effects method. The results show that lower liquidity level and losses during two or more consecutive quarters increase the level of leverage in companies; therefore, signs of financial insolvency lead firms to become over-indebted and to reproduce the same conditions that lead to the emergence of a financial crisis.

RESUMO Este artigo pretende explicar o efeito da instabilidade financeira nas firmas e sua estrutura de capital, em dois mercados emergentes: o da Colômbia e o da Argentina. Para a análise, constrói-se um painel desbalanceado com 167 empresas, com dados trimestrais entre 2005 e 2015, e realizam-se regressões com o método de efeitos aleatórios. Os resultados demonstram que o menor grau de liquidez e de perdas durante dois ou mais trimestres consecutivos elevam o coeficiente de alavancagem das empresas; portanto, sintomas de insolvência financeira conduzem as firmas a se sobre-endividarem e propagarem as condições que levam ao surgimento de uma crise financeira.

Concentração da propriedade e seu efeito sobre a liquidez das ações do mercado bolsista colombiano, período 2010-2016

RESUMEN Este artículo analiza el efecto de la concentración de la propiedad accionaria (mixta o privada) sobre la liquidez de las acciones del merco bursátil colombiano; para ello estudia una muestra representativa de quince empresas que cotizaron en este mercado durante el periodo 2010-2016. Los resultados obtenidos evidencian que la concentración de la propiedad accionaria influye de manera inversa en la liquidez, con mayores efectos para las empresas privadas; sin embargo, tiene un nivel bajo de significancia que se explica por aspectos relacionados con el uso de información en cuanto a la emisión y colocación de acciones por parte de las empresas. JEL: G32, G10.

ABSTRACT This paper analyzes the effect of the concentration of stock ownership (mixed or private) on the liquidity of shares in the Colombian stock market, for a representative sample of 15 companies listed on that market during the period between 2010 and 2016. The results show an inverse relationship between these variables; that is, while ownership concentration increases, liquidity decreases. However, the model has a low significance level, thus, it may be linked to other aspects that are associated with the use of information regarding the issuance and placement of shares by companies.

RESUMO Este artigo analisa o efeito da concentração da propriedade acionista (mista ou privada) sobre a liquidez das ações do mercado bolsista colombiano. Para isso, estuda-se uma amostra representativa de 15 empresas que cotizaram nesse mercado durante o período de 2010 a 2016. Os resultados demonstram que a concentração da propriedade acionista influencia de maneira inversa na liquidez, com maiores efeitos para as empresas privadas; contudo, tem um nível baixo de significância que se explica por aspectos relacionados com o uso de informação quanto à emissão e colocação de ações por parte das empresas.

Inflação e incerteza inflacionária: o posicionamento do Banco do México, 1969-2017

RESUMEN Este artículo examina la relación entre inflación e incertidumbre inflacionaria para la economía de México durante el periodo que comprende enero de 1969 a febrero de 2017, utilizando modelos SARMA-GARCH y sus extensiones GJR-GARCH-M y E-GARCH-M. Entre los hallazgos es posible evidenciar un efecto causal negativo de la incertidumbre inflacionaria sobre la inflación (cumplimiento de la hipótesis de Holland), lo cual indica que el Banco de México exhibe un comportamiento estabilizador ante la inflación. También se corrobora el cumplimiento de la hipótesis de Friedman-Ball, que establece que altos niveles de inflación incrementan la incertidumbre inflacionaria. JEL: C51, C55, E31.

ABSTRACT This research paper examines the relationship between inflation and inflation uncertainty for the Mexican economy during the period from January 1969 to February 2017. Using SARMA-GARCH models and their extensions (GJR-GARCH-M and E-GARCH-M), the study evidenced a negative causal effect of financial uncertainty on inflation (compliance with Holland's hypothe -sis), which indicates that the Bank of Mexico exhibits a stabilizing behavior in relation to inflation. It also confirms the fulfillment of the Friedman-Ball hypothesis, which states that high levels of inflation increase inflation uncertainty.

RESUMO Este artigo examina a relação entre inflação e incerteza inflacionária para a economia do México durante o período que compreende de janeiro de 1969 a fevereiro de 2017, utilizando modelos SARMA-GARCH e suas extensões GJR-GARCH-M e E-GARCH-M. Entre os achados, é possível evidenciar um efeito causal negativo da incerteza inflacionária sobre a inflação (comprimento da hipótese de Holland), o que indica que o Banco do México apresenta um comportamento estabilizador ante a inflação. Também se corrobora o cumprimento da hipótese de Friedman-Ball, que estabelece que altos níveis de inflação aumentam a incerteza inflacionária.

Relação entre o preço do petróleo e o da gasolina para a Colômbia

RESUMEN En este artículo se analiza la relación que existe entre el precio del petróleo (medido en dólares por barril) y el precio de la gasolina motor corriente (medida en pesos colombianos por galón) para Colombia entre 2012 y 2016, a partir de la estimación de un modelo vectorial autorregresivo (VAR) y la función impulso-respuesta que caracteriza a cada una de las variables. Se comprueba que para la gasolina y el petróleo en Colombia no hay una relación directa (prueba de causalidad) debido al efecto de las variables exógenas. JEL: B23, C01, C3, C52, E31.

ABSTRACT This article analyzes the relationship between the price of petroleum (measured in dollars per barrel) and the price of motor gasoline (measured in Colombian pesos per gallon) in Colombia from 2012 to 2016, based on a VAR estimation and the impulse-response function that characterizes each of the variables. It is found that gasoline and crude oil in Colombia do not have a direct relationship (causality test) due to external variables.

RESUMO Neste artigo, analisa-se a relação que existe entre o preço do petróleo (medido em dólares por barril) e o preço da gasolina motor (medida em pesos colombianos por galão) para a Colômbia entre 2012 e 2016, a partir da estimativa de um modelo vetorial autorregressivo e da função impulso-resposta que caracteriza cada uma das variáveis. Comprova-se que, para a gasolina e para o petróleo na Colômbia, não há uma relação direta (teste de causalidade) devido ao efeito das variáveis exógenas.

Tentativas recentes de redenominação do peso colombiano: uma visão histórica

RESUMEN Este artículo compara los siete proyectos de ley para redenominar la moneda colombiana que han sido radicados en el siglo XXI; con ello se busca contribuir a la escasa literatura sobre el tema y aportar a la discusión del último proyecto de ley radicado en 2018. Para lograrlo, se analizan las propuestas y se narra el paso fallido de los primeros seis proyectos de ley; se encuentra que, si bien los proyectos presentan coincidencias, como la supresión de tres ceros y la creación del nuevo peso, se pueden clasificar en dos grupos específicos. Finalmente, se discuten los elementos necesarios para una evaluación costo-beneficio de este tipo de proyectos. JEL: E42, E50

ABSTRACT This paper compares seven bills introduced to the Colombian Congress in the 21st century to redenominate the country's currency. It aims to contribute to the scarce literature on the subject, as well as to the discussion of the bill introduced in 2018. The study presents an analysis of these bills and documents the failed journey of the previous six bills through the Congress. Results show that although there are some coincidences in the proposals, such as dropping three zeros and the creation of the "nuevo peso," the bills can be classified into two main groups. Finally, the paper presents a discussion of the elements necessary for a cost-benefit evaluation of similar bills.

RESUMO Este artigo compara os sete projetos de lei para redenominar a moeda colombiana propostos no século XXI. Com isso, pretende-se contribuir para a escassa literatura sobre o tema e para a discussão do último projeto de lei radicado em 2018. Para isso, analisam-se as propostas e narra-se o passo falido dos primeiros seis projetos de lei. Constata-se que, embora os projetos apresentem coincidências, como a supressão de três zeros e a criação do novo peso, podem ser classificados em dois grupos específicos. Finalmente, discutem-se os elementos necessários para uma avaliação custo-benefício desse tipo de projetos.

Impactos indiretos da taxa de câmbio e dos preços do petróleo numa economia não petroleira: aproximações VECM e VAR para o Valle del Cauca, Colômbia

RESUMEN Este artículo forma parte de literatura poco explorada y busca identificar la relación entre el precio del petróleo y la tasa de cambio real en una economía pequeña, abierta y regional del departamento del Valle del Cauca, en Colombia. Se utilizan vectores de corrección de errores (VECM) y vectores autorregresivos (VAR) con datos mensuales entre 2001 y 2015. Los resultados identifican que un impulso de la tasa de cambio real genera impactos positivos, mientras que un impulso del precio del petróleo origina efectos negativos y asimétricos en la economía, debido a la pérdida de competitividad de la industria y al deterioro del consumo. JEL: C32, F14, E17, E32, Q43

ABSTRACT This article is part of a little explored literature, seeking to identify the relationship between the price of petroleum and the real exchange rate in a small, open, and regional economy in the department of Valle del Cauca, Colombia. A Vector Error Correction Model (VECM) and a Vector Autoregression Model (VAR) are used with monthly data from 2001 to 2015. The results show that a boost in real exchange rate generates positive impacts on the economy and a boost in the price of petroleum generates negative and asymmetric effects in the economy. This is due to a negative effect on industry competitiveness and the wear and tear of consumption.

RESUMO Este artigo faz parte de literatura pouco explorada e busca identificar a relação entre o preço do petróleo e a taxa de câmbio real numa economia pequena, aberta e regional do estado do Valle del Cauca, na Colômbia. São utilizados vetores de correção de erros (VECM) e vetores autorregresivos (VAR) com dados mensais entre 2001 e 2015. Os resultados identificam que um impulso da taxa de câmbio real gera impactos positivos, enquanto um impulso do preço do petróleo origina efeitos negativos e assimétricos na economia, devido à perda de concorrência da indústria e à deterioração do consumo.