Lecturas de Economía

Nota editorial

El contexto de la trampa: análisis experimental de los determinantes de la honestidad en Buriticá

Resumen La trampa es una acción recurrente en el comportamiento de los individuos y produce altos costos en la sociedad. Esto ha motivado su estudio reciente dentro de la economía y otras ciencias sociales, con el fin de encontrar los factores que inciden en ella y así tratar de mitigar sus efectos. Con este objetivo, la presente investigación estudia la disposición a la trampa en el municipio de Buriticá (Antioquia, Colombia) a través de un experimento económico que confirma la presencia de acciones deshonestas en las decisiones de los participantes; además, se hace un análisis de los determinantes de la misma a través de un probit ordenado. El estudio revela que existe una relación entre las decisiones de los individuos y el contexto en el que se desenvuelven, por lo que factores como la percepción de riqueza, la confianza institucional y la victimización son determinantes. Esta investigación contribuye así a los estudios previos sobre la toma de decisiones económicas, los cuales contradicen el modelo clásico de la maximización de beneficios.

Abstract Cheating is a regular action in people’s behavior which produces high costs in society. For this reason, studies on cheating have been motivated in economics and other social sciences. In general, there is an aim to explain which factors are determinants of cheating in order to know how to mitigate its effects. In this context, this research studies the willingness to cheat in Buriticá (Antioquia) through an economic field experiment that confirms the presence of dishonesty in the participant’s decisions. In addition, an analysis of the determinants of cheating is made through an Ordered Probit where a causal relation is found between people’s decisions and the context they live in –their perception of wealth, institutional trust and victimization– thus contributing to previous studies on economic decision making that contradict the classical model of maximizing benefits.

Résumé La triche est une action récurrente dans le comportement des individus et elle génère des coûts élevés dans la société. Cela a motivé sa récente étude au sein de l’économie et d’autres sciences sociales, afin de trouver ses incitations et ainsi essayer d’atténuer ses effets. Dans cet objectif, la présente enquête étudie la disposition à tricher dans la municipalité de Buriticá (Antioquia, Colombie), à travers une expérimentation économique qui confirme la présence d’actions malhonnêtes dans les décisions des participants. En outre, une analyse des déterminants d’actions malhonnêtes est effectuée au moyen d’un modèle probit ordonné. L’étude révèle qu’il existe une relation entre les décisions des individus et le contexte dans lequel ils opèrent, de sorte que des facteurs tels que la perception de la richesse, la confiance institutionnelle et la victimisation sont décisifs. Cette recherche contribue ainsi à des études antérieures sur la prise des décisions économiques qui contredisent le modèle classique de la maximisation du profit.

Selección óptima de portafolios basada en cadenas de Markov de primer y segundo orden

Resumen En búsqueda de generar estrategias de inversión en pro de maximizar el rendimiento esperado y minimizar el riesgo, se estudian dos modelos de selección de portafolios óptimos. El primero se ajusta usando rendimientos logarítmicos, y en el segundo se emplea análisis de componentes principales (ACP) a estos rendimientos. Luego, para cada uno de ellos se establece su rendimiento ponderado y se crean unas medidas para establecer los estados de las cadenas de Markov de primer y segundo orden. Esto permite pronosticar si los portafolios conformados tendrán comportamientos alcistas o bajistas dadas las probabilidades de los estados de las cadenas de Markov. Se realiza una aplicación usando los retornos de precios de cierre diarios de 21 acciones del COLCAP, para el periodo comprendido desde enero de 2014 a octubre de 2017. Se concluye que en el mercado colombiano un portafolio conformado bajo ACP de los rendimientos tiene una mayor rentabilidad esperada y un menor riesgo a largo plazo, teniendo una precisión de pronóstico del modelo dados los vectores estacionarios de las cadenas de Markov.

Abstract Searching for create investment strategies in pursuit of maximizing the expected return on investment and minimizing the risk two models of selection of optimal portfolios are studied. The first portfolio composition model is adjusted using logarithmic returns, and the other uses principal component analysis (PCA) at these returns. Then, for each of them its weighted performance is established and measures are created to establish the states of the first and second order Markov chains, this allows to predict whether the shaped portfolios will have bullish or bearish behaviors given the probabilities of the states of the Markov chains. An application is made using the daily closing price returns of 21 COLCAP shares for the period from January 2014 to October 2017. Concluding that in the Colombian Market a portfolio formed by PCA of the returns has a higher expected profitability and less risk in the long term, having an accuracy of model’s forecast according with the stationary vectors of the Markov chains.

Résumé Lorsqu’il s’agit de rechercher des stratégies d’investissement qui maximisent le rendement attendu et qui minimisent le risque, deux modèles de sélection de portefeuille optimal sont souvent étudiés. Le premier modèle est ajusté à l’aide des rendements logarithmiques, tandis que le second applique l’analyse en composantes principales (ACP) à ces rendements. Ensuite, pour chaque modèle, on établit son rendement pondéré et des mesures sont créées pour établir les états des chaînes de Markov du premier et du deuxième ordre. Cela permet de savoir si les portefeuilles formés auront des comportements haussiers ou baissiers, compte tenu des probabilités des états des chaînes de Markov. Une application est faite en utilisant les rendements quotidiens de clôture de 21 actions COLCAP, pour la période de janvier 2014 à octobre 2017. On conclu que sur le marché colombien un portefeuille formé en ACP a une rentabilité attendue plus élevé et un risque inférieur à long terme. La précision de cette prévision est donnée par les vecteurs stationnaires des chaînes de Markov.

Dinámicas e integración de los mercados financieros de los países del TLCAN

Resumen El objetivo de este artículo es estudiar las dinámicas del proceso de integración de los mercados de valores gubernamentales, interbancarios, cambiarios y bursátiles de las economías del TLCAN. Para tal propósito, se emplea el modelo generalizado de factores comunes propuesto por Forni, Hallin, Lippi y Reichlin (2005) y series representativas de los rendimientos de los mercados analizados para el período comprendido entre enero de 1995 y diciembre de 2017. Los principales resultados sugieren que: 1) existen asimetrías en el tamaño de los mercados, 2) hay evidencia de cambios estructurales, 3) existen factores comunes entre los mercados financieros, 4) los mercados tienen niveles de integración diferenciados, y 5) los mercados cambiarios y bursátiles son los más sensibles a los componentes comunes. Estos hallazgos pueden ser útiles para analizar la evolución del TLCAN y para proponer políticas económicas y financieras regionales.

Abstract The aim of this paper is to study the dynamics of the integration process of the bond, interbank, currency and stock markets of the NAFTA region. For this purpose, we use the generalized dynamic factor model originally proposed by Forni, Hallin, Lippi and Reichlin (2005) and representative series of monthly returns of the analyzed markets for the period from January 1995 to December 2017. The main results suggest that: 1) There are asymmetries in the size of the markets; 2) there is evidence of structural breaks; 3) common factors exist among the financial markets; 4) the markets have differentiated levels of integration; and 5) the currency and stock markets are the most sensitive to the common components. These findings may be useful to analyze the evolution of NAFTA and to propose economic and financial regional policies.

Résumé L’objectif de cet article est d’étudier la dynamique du processus d’intégration des marchés publics, interbancaires, monétaires et boursiers des économies faisant partie de l’ALENA. À cet effet, nous utilisons le modèle de facteurs communs généralisés proposé par Forni, Hallin, Lippi et Reichlin (2005) et nous analysons une série représentative des rendements des marchés pour la période entre janvier 1995 et décembre 2017. Les principaux résultats suggèrent que: 1) il y a des asymétries dans la taille des marchés, 2) il y a des changements structurels, 3) il existe des facteurs communs entre les marchés financiers, 4) les marchés ont des niveaux d’intégration différenciés et 5) les marchés monétaires et boursiers sont les plus sensibles aux composants courants. Ces résultats peuvent être utiles pour analyser l’évolution de l’ALENA, afin de proposer des politiques économiques et financières régionales.

Poniendo a prueba la teoría de la reproducción del capital cultural en Colombia. Caso de las artes escénicas, conciertos y cine

Resumen Tomando como referencia el enfoque teórico de la reproducción social y la transferencia intergeneracional de capital cultural de Bourdieu, en este artículo se evalúa el efecto causal de la participación cultural de los jefes de hogar sobre la participación cultural de los jóvenes en teatro, danza u ópera, conciertos y cine en Colombia. Utilizando los datos de la Encuesta de Consumo Cultural del 2014, se aplican tres metodologías: tratamientos endógenos, propensity score matching e inverse probability weighting. Los resultados aportan evidencia sobre la hipótesis de la transferencia intergeneracional del capital cultural, en la medida en que se observa que los jóvenes que conviven en hogares con jefes de hogar que participan en las actividades analizadas, tienen mayores probabilidades de participar en esas mismas actividades. Concretamente, se encontró que cuando el jefe de hogar asiste a eventos de las artes escénicas, la probabilidad de que los jóvenes en ese hogar también asistan crece entre 34,92 % y 40,90 %; en el caso de los conciertos el efecto es de entre 24,56 % y 25,81 %, mientras que para el cine varía entre 47,57 % y 48,96 %. Estos hallazgos pueden ser un insumo para diseñar y orientar políticas que permitan seguir acortando las brechas de participación cultural en el país. Este es el primer estudio en probar la magnitud de esta teoría y verificarla empíricamente en América Latina.

Abstract Based on Bourdieu’s theory of social reproduction and intergenerational transfer of cultural capital, this paper aims to establish the causal effect of the head of household’s cultural participation on the cultural participation of the Colombian youth, specifically in theater, dance or opera, concerts and cinema, using data from the Cultural Consumption Survey 2014 and applying impact evaluation methods such as endogenous treatments, propensity score matching and inverse probability weighting. Results support the intergenerational transfer of cultural capital hypothesis in the sense that youths living in households where the head of household attends cultural activities are more likely to attend the same activities. In fact, we found that when the head of household attends events of performing arts, the probability of attendance of the youngs in the house increases between 34,92 % and 40,90 %; in the case of the concerts the effect is between 24,56 % and 25,85 % whereas for cinema is between 47,57 % and 48,96 %. These findings will allow to continue reducing the cultural participation gaps in Colombia. This is the first study to test the magnitude of this theory and empirically verify it in Latin America.

Résumé Prenant en compte la théorique de la reproduction sociale et le transfert intergénérationnel du capital culturel proposés par Bourdieu, cet article évalue l’effet causal de la participation culturelle des chefs de famille sur la participation culturelle des jeunes au théâtre, aux concerts et au cinéma en Colombie. En utilisant les données de l’Enquête sur la Consommation Culturelle de 2014, trois méthodologies sont appliquées: les traitements endogènes, le propensity score matching et l’inverse probability weighting. Les résultats montrent l’existence d’un transfert intergénérationnel de capital culturel, dans la mesure où les jeunes faisant partis des foyers dont le chef de famille assiste aux activités culturelles, sont plus susceptibles d’assister à ces mêmes activités. Plus précisément, lorsque le chef de famille assiste au théâtre, la probabilité que les jeunes de ce foyer assistent également augmente entre 34,92 % et 40,90 %. En ce qui concerne les concerts, l’effet est compris entre 24,56 % et 25,81 %, tandis que pour le cinéma il est compris entre 47,57 % et 48,96 %. Ces résultats peuvent orienter de politiques visant une réduction des écarts concernant l’assistance de la population aux activités culturelles dans le pays. Il s’agit de la première étude en Amérique latine qui teste la théorie reproduction du capital culturel.

Implicaciones de los choques de prima de riesgo en una economía pequeña y abierta

Resumen En este artículo se pretende identificar el canal de transmisión de los choques de prima de riesgo en las diferentes variables macroeconómicas. Por tanto, se formula un modelo DSGE para una economía pequeña y abierta, que considera el comportamiento de los hogares, las decisiones de inversión de parte de las empresas, la función de reacción del banco central y la dinámica de las diferentes variables externas, tales como la variación de los activos externos netos del país y el comercio exterior. El modelo se calibra con datos de la economía colombiana del periodo 2005-2017. En los resultados de la simulación se identifica la persistencia del shock de prima de riesgo en las variables endógenas que componen al modelo, y en especial se observan efectos sobresalientes del choque sobre el tipo de cambio, la tasa de interés y la inflación. Se concluye que el tamaño de la elasticidad de la prima de riesgo al endeudamiento externo domina la fuerza con la que inciden los shocks en la economía.

Abstract This paper aims to identify the transmission channel of risk premium shocks in different macroeconomic variables. Therefore, a DSGE model for a small and open economy is formulated, which considers the behavior of households, investment decisions by companies, the reaction function of the central bank and the dynamics of the different external variables, such such as the variation of the country’s net foreign assets and foreign trade. The model is calibrated with data from the Colombian economy of the 2005-2017 period. In the simulation results, the persistence of the risk premium shock in the endogenous variables that make up the model is identified, and in particular, outstanding effects of the shock on the exchange rate, the interest rate and inflation are observed. It is concluded that the size of the elasticity of the risk premium to external indebtedness dominates the force with which the shocks affect the economy.

Résumé Cet article vise à identifier le canal de transmission des chocs de primes de risque dans différentes variables macroéconomiques. Pour ce faire, un modèle DSGE est formulé pour une petite économie ouverte, prenant en compte le comportement des ménages, les décisions d’investissement des entreprises, la fonction de réaction de la banque centrale et la dynamique des différentes variables externes, telles que la variation des actifs extérieurs nets du pays et le commerce extérieur. Le modèle est ensuite calibré avec les données de l’économie colombienne pour la période 2005-2017. Les résultats de la simulation montrent la persistance du choc de prime de risque dans les variables endogènes du modèle. En particulier, nous montrons les effets remarquables du choc sur le taux de change, sur le taux d’intérêt et sur l’inflation. Nous concluons que l’ampleur de l’élasticité de la prime de risque à l’endettement extérieur domine la force avec laquelle les chocs touchent l’économie.

Sobre los determinantes de la sostenibilidad fiscal de los municipios en Colombia. El caso de Antioquia, 2008-2017

Resumen En este trabajo estamos interesados en establecer los determinantes de la sostenibilidad fiscal, entre ellas si las reglas de gasto, la denominada Ley 617 de 2000 coadyuvó a la promoción de la sostenibilidad de las finanzas públicas en los 125 municipios del departamento de Antioquia (Colombia) en el periodo 2008-2017. Para esto explotamos las heterogeneidades observables entre los 125 municipios de Antioquia en el período 2008-2017; debido a la endogeneidad de variables como deuda y el número de empresas usamos un estimador Hausman y Taylor. Nuestros resultados econométricos son estadísticamente significativos y los coeficientes estimados sugieren que la ley es efectiva en el aumento del ingreso tributario y el gasto de inversión, pero no son concluyentes sobre la efectividad en la disminución del gasto en funcionamiento. Otras variables de características de municipio como el número de empresas y el endeudamiento preexistente son explicativas y predictores del comportamiento de los ingresos tributarios, el gasto en funcionamiento y el gasto de inversión.

Abstract In this work we are interested in establishing the determinants of fiscal sustainability, including if the spending rules, such as Law 617 of 2000 contributed to the promotion of the sustainability of public finances in the 125 municipalities of the department of Antioquia (Colombia) in the period 2008-2017. For this we exploit the observable heterogeneities between the 125 municipalities of Antioquia in the period 2008-2017, due to the endogeneity of variables such as debt and the number of companies we use a Hausman and Taylor estimator. Our econometrics results are statistical significant and the estimated parameters suggest that the law is effective in increasing tax revenue and investment spending, but they are not conclusive about effectiveness in reducing operating expenses; other variables of municipality characteristics such as the number of companies and pre-existing indebtedness are explanatory and predictive of the behavior of tax revenues, operating expenses and investment expenditure.

Résumé Dans ce travail, nous souhaitons établir les déterminants de la viabilité budgétaire pour les 125 villes du département d’Antioquia (Colombie), au cours de la période 2008-2017. Il s’agit de savoir si les normes de la dépense publique, loi 617 de 2000, ont contribué à la viabilité des finances publiques. Pour ce faire, nous exploitons les hétérogénéités observables mais raison de l’endogénéité de variables, telles que la dette et le nombre d’entreprises, nous utilisons un estimateur Hausman et Taylor. Les résultats économétriques sont statistiquement significatifs et les coefficients estimés suggèrent que la loi 617 de 2000, est efficace en ce qui concerne la hausse des recettes fiscales et les dépenses d’investissement. Néanmoins, les résultats ne sont pas concluants en ce qui concerne l’efficacité dans la diminution des dépenses de fonctionnement. Les variables de chaque ville telles que le nombre d’entreprises et l’endettement préexistant, expliquent et prédisent le comportement des recettes fiscales, des dépenses de fonctionnement et des dépenses d’investissement.

Efectos de la dinámica espacial en el sistema de salud colombiano

Abstract We seek to understand if spatial dynamics affect the population in social, economic and health terms. To carry out this study, we propose the following two stages. In the first stage we try to understand the causes of high infant mortality in rural areas in comparison to the urban areas based on literature and the changes made to the Colombian health model. The second stage is a spatial econometric analysis of the variables of interest, where the CEDE database of the Universidad de los Andes is utilized. The findings of this study confirm the importance of the inclusion of spatial effects, which is a sign that the health dynamics of populations are interrelated. This spatial interdependence corroborates the suggestion from literature where proposing policies coordinate the system and consider local and neighboring populations. Also, municipal administrations require the need to consider mechanisms of interlocution whilst working with their peers and allow these factors to be included in the planning of political measures taken that affect health conditions. Finally, we confirm differences between the rural and urban performance.

Resumen Buscamos entender si la dinámica espacial afecta a la población en términos sociales, económicos y de salud. Para llevar a cabo este estudio, proponemos dos etapas. En la primera, buscamos comprender, desde la literatura y los cambios realizados en el modelo de salud colombiano, las causas de la alta mortalidad infantil en las zonas rurales en comparación con las zonas urbanas. La segunda, es un análisis econométrico espacial de las variables de interés, donde se utiliza la base de datos CEDE de la Universidad de los Andes. Los resultados de este estudio confirman la importancia de la inclusión de efectos espaciales, lo cual es una señal de que la dinámica de salud de las poblaciones está interrelacionada. Esta interdependencia espacial corrobora la sugerencia de la literatura que propone que las políticas deben estar coordinadas y considerar poblaciones locales y vecinas. Además, las administraciones municipales deberían considerar mecanismos de interlocución, mientras trabajan con sus pares, y permitir que estos factores se incluyan en la planificación de las medidas políticas en temas de salud. Finalmente, confirmamos diferencias en áreas rurales y urbanas.

Résumé Nous cherchons à comprendre si la dynamique spatiale affecte la population en termes sociaux, économiques et sanitaires. Pour réaliser cette étude, nous proposons deux étapes. Dans la première, nous cherchons à comprendre, à partir de la littérature et des changements apportés au modèle de santé colombien, les causes de la haute mortalité infantile dans le milieu rural par rapport aux milieux urbaines. La deuxième étape est une analyse économétrique spatiale des variables d’intérêt, à partir de la base de données CEDE de l’Université de los Andes. Les résultats confirment l’importance de la prise en compte des effets spatiaux, puisque les dynamiques de santé des populations sont interdépendantes. Cette interdépendance spatiale montre que les politiques doivent être coordonnées et doivent également prendre en compte l’avis des populations locales. En outre, les villes devraient envisager mécanismes de dialogue et permettre que les effets spatiaux soient inclus dans la planification des politiques de santé publique. Enfin, nous confirmons les différences dans les zones rurales et urbaines.

On Argentina’s Currency Crisis of 2018

Abstract Argentina painfully became the world’s riskiest sovereign borrower behind Venezuela in 2018. Its national currency, the Argentine peso, lost more than 50 % in value against the dollar in just the first 8 months of the year, contributing to rising inflation and soaring interest rates. Argentina had to ask for financial assistance from the International Monetary Fund (IMF), and the country obtained a $50-billion bailout package in June, the biggest loan in the IMF’s history. In addition to the IMF’s financing deal, Argentina’s central bank jacked up its benchmark interest rate to 60 % — the highest in the world — in late August in a struggle to fight galloping inflation and stabilize the peso, which plunged to record lows.

Estructura histórica, social y política de Colombia, de Fernando Guillén Martínez