Desarrollo y Sociedad

Regulatory Reform in European Energy Industry: Impact of Changes in Corporate Control on Firm Value

El proceso de desregulación del sector eléctrico en la Unión Europea generó acciones estratégicas de parte de las empresas del sector que han llevado al reordenamiento de su mercado de energía eléctrica. Una serie de fusiones y adquisiciones ocurrieron a raíz de ese proceso. Este trabajo investiga cómo la consecuente ola de fusiones y adquisiciones que se dio en la primera década de este siglo ha afectado el valor en bolsa de las empresas compradoras y adquiridas. Para este propósito, haciendo uso de la metodología de los estudios de acontecimiento y con técnicas econométricas de MCO, GARCH y SURE se encontró que las fusiones y adquisiciones presentaron un efecto positivo estadísticamente significativo sobre el precio de cotización en bolsa para la empresa objeto de compra (u opada), lo cual es consistente con estudios previos.

The deregulation process of the European power sector generated strategic moves by the power companies leading to a complete reordering of the European electric market that brought out an upsurge of mergers and acquisitions. This paper researches how the following wave of mergers and acquisitions that took place in the 2000 impacted the market value for the acquiring and selling companies that took part of it. With this objective and making use of the event study methodology, and OLS, GARCH, and SURE econometric techniques, we found that mergers and acquisitions had a positive and significant effect on the average market price in public stock exchanges for the companies that were target which is consistent with previous studies.

The Effects of Familias en Acción on the Quality of the Educational Supply

El programa de Familias en Acción (FA), al igual que otras políticas de transferencias condicionadas en diversos países, ha mostrado tener efectos significativos y positivos en el uso de servicios de educación y salud; sin embargo, los resultados sobre logro escolar han sido menos claros. Este estudio busca evaluar, para el caso colombiano, cómo se han ajustado los factores de oferta educativa al programa, lo cual puede ser una explicación del escaso avance en materia de logro escolar asociado a la implementación de Familias en Acción. En particular, mediante una estimación por diferencias en diferencias emparejadas, se evalúa el impacto del programa sobre variables como la oferta de instituciones educativas por jornada y nivel educativo, la congestión y los recursos humanos. Los resultados demuestran que en los municipios donde se implementó Familias en Acción el equilibrio en el mercado educativo se ha deteriorado, pues no ha habido una respuesta de inversión en el componente de la oferta. Estos resultados sugieren que la relación entre los programas de transferencias condicionadas y las condiciones de oferta debe analizarse con mayor profundidad para lograr mejoras en la formación de capital humano.

Familias en Acción has had a positive impact on the use of educational and health services; nonetheless the results on educational achievement are less clear. This study evaluates the way in which the educational supply has adjusted to the implementation of the program, which can be an explanation for the scarce advance on this regard. Through a difference-in-differences matching estimator I evaluate the impact of the program on the supply of educational institutions according to the school hours and educational level they offer, congestion and human resources. The results indicate that the educational equilibrium in the treated municipalities has deteriorated because there has not been a corresponding investment in educational supply. The relation between Conditional Cash Transfers and supply conditions should be analyzed with greater depth in order to achieve advances in human capital formation.

Evaluation of an Active Labour Market Programme in a Context of High Unemployment

We evaluate the effectiveness of a programme aimed at a group of unemployed in the capital of the South of Spain, within the framework of Active Labour Market Policies (ALMPs). We use high quality administrative data which justifies the application of propensity score matching methods. The estimated effects are positive with regard to employment, job security, and working hours in the short-term (6 months). However, this is not true in the long-run (36 months). No significant effects have been found on earnings, in neither the short nor long-term. Overall these results are quite robust with respect to the matching algorithm choice and the potential influence of unobserved heterogeneity. Although, the short duration of the programme seems appropriate, the disappointing long-term results highlight the difficulties of putting participants back into stable work in a context of high unemployment.

Este trabajo evalúa el impacto de un programa dirigido a un grupo de desempleados en la capital del sur de España, en el marco de las políticas activas del mercado de trabajo (PAMT). Se han utilizado para ello datos administrativos de alta calidad, lo que justifica la aplicación de métodos de propensity score matching (PSM). El efecto estimado es positivo en materia de empleo, seguridad en el empleo y horas de trabajo, en el corto plazo (6 meses), pero no en el largo plazo (36 meses). No se ha encontrado un efecto significativo en los ingresos, ni en el corto ni en el largo plazo. En general, estos resultados son bastante consistentes con respecto al algoritmo matching elegido y la influencia potencial de la heterogeneidad inobservada. Aunque la corta duración del programa parece apropiada, los pobres resultados a largo plazo reflejan las dificultades de los participantes para conseguir un trabajo estable en un contexto de elevado desempleo.

The Economic Effects of Geography: Colombia as a Case Study

This paper quantifies the economic impact of geographical features using Colombian data at the municipal level. We use the proportion of slave population in 1835 as an instrument of current institutions. We find that, controlling for institutional quality, geographical characteristics, such as the percentage of flat terrain, the proximity to the marketplace and the proximity to the main rivers are statistically-significant determinants of income per capita and have large economic effects.

Este artículo cuantifica el impacto económico de las características geográficos utilizando datos de Colombia a nivel municipal. Utilizamos el porcentaje de población esclava en 1835 como instrumento de las instituciones actuales. Encontramos que controlando por la calidad institucional, características geográficas, como el porcentaje de terreno plano, la proximidad a los mercados y la proximidad a ríos importantes, son determinantes estadísticamente significativos del ingreso per capita y tienen efectos económicos significativos.

Negative income Tax in Uruguay: An alternative redistribution policy?

En este trabajo evaluamos un esquema redistributivo alternativo para Uruguay. Concretamente analizamos los impactos que en términos de equidad y eficiencia tendría la sustitución del nuevo sistema de transferencias condicionadas (asignaciones familiares AFAM) y de los impuestos directos (impuesto a la renta de las personas físicas IRPF) por un esquema de impuesto negativo a la renta (INR), manteniendo la recaudación fiscal constante. Mediante microsimulaciones que incorporan cambios comportamentales, analizamos los impactos que supondría adoptar una política de este tipo sobre la oferta laboral, los niveles de pobreza y la distribución del ingreso. Nuestros principales resultados indican que la introducción de un INR, con el diseño que se plantea en este trabajo, empeoraría los resultados distributivos en comparación con los que se obtendrían con los programas redistributivos vigentes. Adicionalmente se concluye que, en términos de eficiencia, el cambio de diseño prácticamente no tendría impacto sobre la oferta de trabajo.

In this research we evaluate an alternative redistributive scheme for Uruguay. Specifically, we analyze the impacts on equity and efficiency of substituting the new conditional cash transfer program (Asignaciones Familiares AFAM) and direct taxes (personal income tax IRFP) by a negative income tax (INR), holding fiscal budget constant. Using microsimulations that incorporate behavioral changes, we analyze the effects of this policy change on labor supply, poverty levels and income distribution. The results show that the introduction of an INR, as designed in this study, would have a negative impact on income distribution with respect to the current scheme. Moreover, in terms of efficiency, the policy change would have practically no impact on labor supply.

Estimating Risk and Excessive Risk-Taking in Colombia's Commercial Banks

The document estimates the risk embraced by Colombian commercial banks, and establishes a measurement of excessive risk-taking that is consistent with such estimation. The construction of the excessive-risk measurement follows the basic efficient-portfolio framework, in which the variance of an aggregate portfolio is minimized subject to an observed return. Return and risk-taking in Colombia's banking industry appear to decrease between December 2007 and May 2011. In spite of this, the excess-risk exhibits an upward trend, and denotes an increasing suboptimality when considered as a proportion of the observed risk. Hence, a reduction in the risk embraced by Colombian banks paradoxically coincides with an increase in their instability.

El artículo estima el riesgo tomado por la banca comercial colombiana y establece una medida de toma excesiva de riesgo que es consistente con tal estimación. La construcción de la toma excesiva de riesgo sigue el modelo del portafolio eficiente, según el cual la varianza de un portafolio agregado es minimizada sujeta a un retorno observado. El retorno y el riesgo tomado por la banca colombiana exhiben una tendencia decreciente entre diciembre de 2007 y mayo de 2011. Pese a esto, la toma excesiva de riesgo exhibe una tendencia creciente y denota una creciente suboptimalidad cuando se considera como proporción del riesgo observado. Por tanto, una reducción en el riesgo tomado por los bancos colombianos paradójicamente coincide con un aumento en su inestabilidad.

Income Imputation in the 2010 Great Integrated Household Survey (GEIH)

Este trabajo presenta el problema del manejo de encuestas con datos faltantes, y para hacerle frente reseña una técnica conocida como imputación. Además se implementan algunas metodologías en la imputación de los ingresos y las ganancias de la Gran Encuesta Integrada de Hogares de Colombia de 2010. En ese sentido se evaluaron siete métodos para el total de la muestra y por grupos de estratos de la vivienda: la eliminación del caso, la imputación por media no condicionada, imputación por regresión estocástica, el hot-deck, el hot-deck con regresión, la imputación múltiple normal multivariada y la imputación múltiple con ecuaciones encadenadas. Se concluye que al no contar con porcentajes altos de no respuesta y dado que es posible que los datos faltantes sigan un patrón que pueda ignorarse, los resultados de los métodos aplicados son relativamente similares.

The aim of this paper is to present the issue in managing surveys with missing data. In order to address this problem, it is reviewed a technique known as imputation. Some methodologies on the income imputation in the 2010 Great Integrated Household Survey (GEIH 2010) were implemented. Seven methods for the total sample and groups of housing strata were evaluated: listwise deletion, unconditional mean imputation, stochastic regression imputation, hot-deck imputation, regression hot deck imputation, multivariate normal imputation, and multiple imputation by chained equations. It was discovered that the results of the applied methods are relatively similar, since non-response percentages are not high and the missing data may follow an ignorable pattern.