Cuadernos de Administración

Construção de portfolios de investimento a partir das finanças comportamentais: uma revisão crítica

En este artículo se presenta una revisión crítica de las principales teorías para la selección de portafolios desarrolladas a la luz de las Finanzas del Comportamiento, las cuales analizan la influencia de factores emocionales y psicológicos sobre las decisiones financieras. Luego de contrastar el enfoque tradicional de la Teoría Moderna del Portafolio con los modelos Primero la Seguridad, Seguridad-Potencial / Aspiración (SP/A), Portafolio Comportamental y Portafolio Maslowiano se concluye que la asignación óptima del método media-varianza no corresponde con los portafolios hallados bajo supuestos comportamentales. Para futuras investigaciones se aportan elementos conceptuales que permiten determinar los perfiles de los inversionistas, con miras a que las instituciones financieras les brinden una mejor asesoría.

The aim of this paper is to present a critical review of the most relevant theories for portfolio selection built on the Behavioral Finance approach, in which the influence of emotional and psychological factors over financial decisions is analyzed. The traditional Modern Portfolio Theory approach is contrasted with behavioral models such as Safety First, Security-Potential/Aspiration (SP/A), Behavioral Portfolio, and Maslowian Portfolio, to conclude that the optimal mean-variance allocation does not necessarily correspond to those found under behavioral assumptions. This article provides conceptual elements for a better understanding of the profiles and interests of the investor, as a basis for future applied research oriented to support the investment advice process in financial institutions.

Neste artigo apresenta-se uma revisão crítica das principáis teorias para a seleção de portfolios desenvolvidas à luz das Finanças Comportamen-tais, que analisam a influência de fatores emocionais e psicológicos sobre as decisões financeiras. Após contrastar o enfoque tradicional da Teoria Moderna do Portfolio com os modelos Primeiro a Segurança, Segurança-Potencial/Aspiração (SP/A), Portfolio Comportamental e Portfolio Maslowiano, conclui-se que a designação apropriada do método da média variância não corresponde aos portfolios encontrados sob supostos comportamentais. Para futuras pesquisas, contribuem-se com elementos conceituais que permitem determinar os perfis dos investidores com vistas a que as instituiçoes financeiras lhes ofereçam uma melhor assessoria.

Avaliação de fontes renováveis não convencionais de geração de energia: um enfoque a partir das opções reais

En este artículo se valoran las oportunidades de inversión en tecnologías emergentes de generación de electricidad, las cuales se consideran altamente riesgosas por la volatilidad del precio de mercado de la electricidad. Se utiliza el modelo propuesto por Dixit y Pindyck (1994) e información teórica de costos de inversión y operación para las tecnologías analizadas y se encuentra el valor de la oportunidad y precio óptimo de mercado para invertir en estas tecnologías en el contexto colombiano. Los resultados evidencian que para las condiciones actuales de mercado, los inversionistas requieren un precio mayor de mercado y la conveniencia de diferir la inversión, coincidiendo con el comportamiento observado en el mercado colombiano.

In this paper the investment opportunities in emerging power generation technologies, which are considered risky investments due to the volatility of the market price of electricity, are valuated. This analysis uses both the theoretical framework for valuing real options proposed by Dixit and Pindyck (1994) and theoretical information of investment and operational costs for the technologies being analyzed. The model allows a calculation of the value of the investment opportunity and the optimal trigger price to invest in these technologies within the Colombian electricity market conditions. Results show that under current market conditions investors should defer the investment until a required optimal trigger price is found, results which also correspond to the pattern observed in the Colombian market.

Neste artigo, sao avaliadas as oportunidades de investimento em tecnologias emergentes de geração de energia, as quais sao consideradas altamente arriscadas pela volatilidade do preco de mercado da energia. Utiliza-se o modelo proposto por Dixit e Pindyck (1994), bem como informação teórica de custos de investimento e operação para as tecnologias analisadas e constata-se o valor da oportunidade e do preco ideal de mercado para investir nessas tecnologias no contexto colombiano. Os resultados evidenciam que, para as condições atuais de mercado, os investidores requerem um preco maior de mercado e a conveniência de diferir o investimento, o que coincide com o comportamento observado no mercado colombiano.

Inteligência emocional e empreendimento: possíveis linhas de trabalho

Muchos estudios han intentado identificar los factores que explican la decisión emprendedora atendiendo a criterios racionales -desde la Teoría económica y la visión basada en los recursos- que ignoran el componente no racional inherente. El presente trabajo acude a la inteligencia emocional (IE) para explicar por qué algunos individuos son emprendedores mientras que otros no lo son, y encuentra que la investigación en este campo es escasa, fragmentada y, en algunos casos, contradictoria. Para avanzar en esta línea de investigación deben desarrollarse investigaciones empíricas sustentadas en diseños longitudinales y basadas en técnicas de medición de la IE trianguladas y, por tanto, más objetivas y fiables.

Many research studies have attempted to identify the antecedents of entrepreneurial behavior and have tried to find them on the basis of rational criteria -Economic theory and resource-based view- that have overlooked the existence of non-rational criteria which are also behind this behavior. This work studies literature on emotional intelligence (EI) to explain why some individuals take entrepreneurial decisions and finds that research in this field is scarce, scattered, fragmented, and, in some cases, mixed or contradictory. In order to make progress in this line of research, empirical research supported on linear designs and based on more reliable triangular EI measuring techniques must be carried out.

Muitos estudos vém tentando identificar os fatores que explicam a decisao empreendedora baseando-se em critérios racionais -a teoria económica e a visao baseada nos recursos-, que ignoram o componente nao racional inerente. Este trabalho recorre à inteligéncia emocional (IE) como alternativa para explicar por que alguns individuos empreendem e outros nao, e constata que a pesquisa nesse campo é escassa, dispersa, fragmentada e, em alguns casos, contraditória. Para que essa linha de pesquisa progrida, devem ser desenvolvidas pesquisas empiricas sustentadas em desenhos longitudinais e baseadas em técnicas de medição da IE trianguladas e, portanto, mais objetivas e confiáveis.

Intenção empreendedora de estudantes de educação média: estendendo a teoria de comportamento planejado mediante o efeito exposição

El modelo de intención basado en la teoría del comportamiento planificado (TCP) ha sido evaluado empíricamente en la formación de intenciones emprendedoras, más que todo, en estudiantes universitarios de diferentes orígenes culturales. Este artículo prueba la TCP en una muestra de estudiantes de colegios de la ciudad de Cali, Colombia, a través de un modelo con cuadrados mínimos parciales y se encontró que la exposición previa en actividades de emprendimiento tiene un efecto positivo sobre los determinantes de la intención emprendedora. Esta línea de investigación se puede continuar con un estudio longitudinal que brindará resultados más sólidos y con mayor extensión de cara a las diferencias culturales.

The Theory ofPlanned Behavior (TPB) has been empirically tested in the creation of entrepreneurial intentions, above all, among university students of different cultural backgrounds. This article tests the TPB using a sample of middle and high school students in the city of Cali, Colombia, through a model with partial least squares and finds that the exposure to entrepreneurial activities has a positive effect on the determinants of entrepreneurial intention. This line of research can be continued with a longitudinal study that can bring extensive and more solid results in regards to cultural differences.

O modelo de intenção baseado na teoria de comportamento planejado (TCP) tem sido avaliado empiricamente na formação de intenções em-preendedoras, especialmente, em estudantes universitarios de diferentes origens culturais. Este artigo prova a TCP numa amostra de estudantes de colégio da cidade de Cali, Colombia, por meio de um modelo de mínimos quadrados parciais e constatou-se que a exposição prêvia em atividades de empreendimento tem um efeito positivo sobre os determinantes de intenção empreendedora. Essa linha de pesquisa pode continuar com um estudo longitudinal que oferecerá resultados mais sólidos e com mais ênfase nas diferencas culturais.

Contribuições da instituição educativa para o pós-conflito: Humanizarte, uma proposta pedagógica para a construção da paz

Este artículo propone asumir la construcción de paz intrínsecamente relacionada con la constitución de un sujeto político y el fortalecimiento del ejercicio ciudadano de los actores. Las metodologías son cartografías sociales, entrevistas a profundidad y grupos focales. Un hallazgo es la necesidad de discutir la construcción de paz en relación con las virtudes públicas y el ejercicio ciudadano desde los derechos. Se concluye que la construcción de paz está relacionada con la transformación de imaginarios sociales, el desarrollo de capacidades y la implementación de pedagogías para la humanización, de lo cual se diseña la propuesta de formación política Humanizarte a ser implementada y validada.

This paper proposes to assume peace building as a process that is intrinsically related to the constitution of a political subject and the civic strengthening of its actors. The methodologies used are social cartographies, in-depth interviews and focus groups. One finding is the necessity to discuss peace building in relation with the public virtues and citizenship participation through citizens' rights. It concludes that peace building is related with the transformation of social imaginaries, the development of capabilities and the implementation of pedagogies for humanization, from which the political training proposal Humanizarte is designed for its application and validation.

Este artigo propoe assumir a construcáo da paz intrinsicamente relacionada com a constituição de um sujeito político e com o fortalecimiento do exercício cidadao dos atores. As metodologias sao cartografías sociais, entrevistas a profundidade e grupos focais. Uma constatação é a neces-sidade de discutir a construcáo da paz fazendo relação com as virtudes públicas e com o exercício cidadao a partir dos seus direitos. Conclui-se que a construção da paz está vinculada á transformação de imaginários sociais, ao desenvolvimento de capacidades e á implantação de pedagogias para a humanização. A partir disso, desenha-se a proposta de formação política Humanizarte, a ser implantada e validada.

Expansão internacional de empresas colombianas: entendendoseu surgimiento nos mercados estrangeiros

This paper aims to show that, although there is no evidence of a generalized pattern within the internationalization process of Colombian firms, there are common features in the majority of the observed firms: the election of exportations as the main entrance tool, the entrance to countries within a short geographical and psychological distance, and the development of local strategic advantages that eventually replicate abroad. A poll and a structured interview were used, including numerical and categorical variables, followed by a cross analysis ofcases. It was also found that internationalization decisions operate under an ad-hoc basis and rely heavily on the experience and intuition of top decision-makers at the company level.

En este estudio se muestra que aunque no hay evidencia de un patrón generalizarle en el proceso de internacionalización de compañías colombianas, hay algunos rasgos comunes en la mayoría de las empresas observadas: la elección de exportaciones como el modo de entrada inicial, el ingreso a países con baja distancia psicológica y geográfica, y el desarrollo de ventajas estratégicas locales que eventualmente se replican en el exterior. Se utilizaron una encuesta y una entrevista estructurada que incluyen variables numéricas y categóricas seguido de un análisis cruzado de casos. También se encontró que las decisiones de internacionalización operan bajo una base ad-hoc y dependen de la experiencia y la intuición de los altos ejecutivos de las empresas.

Neste estudo, mostra-se que, embora nao haja evidéncia de um padrao generalizável no processo de internacionalização de companhias colombianas, há alguns traeos comuns na maioria das empresas observadas: a escolha de exportações como o modo de entrada inicial, o ingresso a países com baixa distancia psicológica e geográfica, e o desenvolvimento de vantagens estratégicas locais que eventualmente se reproduzem no exterior. Utilizaram-se uma enquete e uma entrevista estruturada que in-cluem variáveis numéricas e categóricas seguido de uma análise cruzada de casos. Também se constatou que as decisões de internacionalização operam sob uma base ad-hoc e dependem da experiéncia e da intuição dos altos executivos das empresas.