Cuadernos de Administración

Editorial

(In)Efficiencies in Latin American ETFs

Resumen Este estudio evalúa empíricamente la eficiencia en la valoración de varios ETFs latinoamericanos, expresada en desviaciones de sus precios de mercado frente a los valores liquidativos subyacentes. Se cuantifican tales ineficiencias y se implementa una estrategia de negociación verificada por regresiones basadas en el CAPM y el Modelo Fama-French. Los resultados discrepan con la Hipótesis de los Mercados Eficientes y son mejor explicados por aspectos de las finanzas comportamentales. Finalmente, se examina cómo las desviaciones influyen sobre la decisión de creación o redención de ETFs, mediante un análisis de regresión logística. Los resultados evidencian que los participantes autorizados reaccionan ante las ineficiencias realizando transacciones en el mercado primario.

Abstract This study empirically evaluates the pricing efficiency of several Latin American Exchange Traded Funds (ETFs) regarding deviations of ETF prices from their underlying net asset values (NAVs). A measure of these inefficiencies is made by implementing a trading strategy and running CAPM and Fama-French regressions to determine the excess return of the trading. Results do not conform to the Efficient Market Hypothesis, but rather support aspects of behavioral finance. Finally, it is addressed how these inefficiencies influence the decision for ETF share creation and redemption via logit regression analyses. Results highlight that ETF authorized partners react to inefficiencies by trading within the ETF primary market.

Resumo Este estudo avalia empiricamente a eficiência na valoração de vários ETFs (exchange traded funds) latino-americanos expressa em desvios de seus preços de mercado em comparação aos valores liquidativos subjacentes. Quantificam-se essas ineficiências e implementa-se uma estratégia de negociação verificada por regressões baseadas no CAPM e no Modelo Fama-French. Os resultados divergem com a hipótese dos mercados eficientes e são mais bem explicados por aspectos das finanças comportamentais. Finalmente, examina-se como os desvios influenciam na decisão de criação ou retenção de ETFs, mediante uma análise de regressão logística. Os resultados evidenciam que os participantes autorizados reagem ante as ineficiências realizando transações no mercado primário.

NIIF y MIPYMES: retos de la contabilidad para el contexto y la productividad

Resumen Las micro, pequeñas y medianas empresas (MIPYMES) constituyen la mayoría de organizaciones en el tejido empresarial mundial. Dado el proceso de estandarización contable internacional liderado por el IASB, surge la NIIF-PYMES, esta norma asume el enfoque de las NIIF para empresas cotizadas. Dado que las MIPYMES no participan en mercados de valores este artículo examina si la regulación contable del IASB puede promover la preparación de información contable y financiera útil para la toma de decisiones y la productividad en las MIPYMES. El artículo caracteriza el enfoque y las limitaciones que impone la regulación contable internacional, para la información de estas empresas, enfatizando en los retos para que sea útil en la toma de decisiones y para la productividad.

Abstract Micro, small and medium enterprises (MSMEs) constitute most of organizations within the global entrepreneurial network. When the international accounting standardization process led by IASB is established, the IFRS-MSMEs comes into existence, a regulation that assumes the focus of IFRS for listed companies. Since the MSMEs do not participate in stock markets, this article examines whether accounting regulation of IASB can promote the preparation of useful accounting and financial information for decision-making and productivity within the MSMEs. The article characterizes the focus and limitations that the international accounting regulation imposes for the information of these enterprises, emphasizing its challenges so that it becomes useful for decision-making and productivity.

Resumo As micro, pequenas e médias empresas (MPMEs) constituem a maioria das organizações no contexto empresarial mundial. Tendo em vista o processo de padronização contábil internacional liderado pelo Conselho de Normas Internacionais de Contabilidade (IASB), surge a NIIF-MPMEs. Essa norma assume a abordagem das NIIF para empresas cotizadas. Considerando que as MPMEs não participam de mercados de valores, este artigo examina se a regulamentação contábil do IASB pode promover a preparação de informação contável e financeira útil para a tomada de decisões e para a produtividade nas MPMEs. Além disso, caracteriza a abordagem e as limitações que a regulamentação contábil internacional impõe para a informação dessas empresas, dando ênfase aos desafios para que seja útil na tomada de decisões e para a produtividade.

Determinantes de spreads soberanos durante la reciente crisis financiera: el caso europeo

Resumen En este artículo se identifican los principales determinantes de spreads soberanos considerando el bono alemán y de EEUU como benchmarks de referencia, para países de la Unión Europea y de la Unión Monetaria Europea, desde 2004 hasta 2011. Se aplica la metodología econométrica de datos de panel con efectos fijos. Los resultados presentan altos ajustes ante los distintos benchmarks. La crisis financiera presenta mayor impacto en los países de la eurozona. Futuras líneas de investigación podrían contemplar un periodo de estudio más amplio, incluir más variables macroeconómicas y agrupar los países de acuerdo con la similitud de sus fundamentales para realizar un análisis más exhaustivo de los mercados de deuda.

Abstract This paper identifies the main determinants of sovereign bonds spreads, considering the German and US government bonds as benchmarks, for countries within the European Union and the European Monetary Union, from 2004 to 2011. The econometric methodology of panel data with fixed effects is applied, and the results indicate high adjustments in the face of the different benchmarks. The financial crisis shows a higher impact in those countries within the Eurozone. Future lines of research could contemplate a broader period of study, include more macroeconomic variables and group the countries according to the similarity of their fundamentals to conduct a more exhaustive analysis of the debt markets.

Resumo Neste artigo, identificam-se os principais determinantes de spreads soberanos considerando o bônus alemão e estadunidense como benchmarks de referência para países da União Europeia e da União Monetária Europeia desde 2004 até 2011. Aplica-se a metodologia econométrica de dados de painel com efeitos fixos. Os resultados apresentam altos ajustes entre os diferentes benchmarks. A crise financeira apresenta maior impacto nos país da eurozona. Futuras linhas de pesquisa poderiam compreender um período de estudo mais amplo, incluir mais variáveis macroeconômicas e agrupar os países de acordo com a semelhança de suas fundamentais para realizar uma análise mais exaustiva dos mercados de dívida.

Antecedentes organizacionales y capacidades para la gestión sostenible de la cadena de suministros en economías emergentes: El caso de las firmas focales colombianas

Abstract Knowledge about sustainable supply chain practices in developing economies is still lacking. Consequently, this research empirically explores the organizational antecedents and the implementation of Sustainable Supply Chain Management (SSCM) practices for a purposeful sample of focal firms in Colombia. A semi-structured qualitative research design is followed. This study contributes to the development of SSCM theory by providing empirical grounds for understanding the nature of these practices and the extent of their implementation in a particular industrial context, as well as by assessing whether and how they affect the focal firms’ competitiveness. Additionally, the main results suggest that environmental and social responsibilities are increasingly important issues for the stakeholders of focal companies in emergent economies.

Resumen Este artículo explora los antecedentes organizacionales y la implemen- tación de prácticas de Gestión Sostenible de la Cadena de Suministro (GSCS) para una muestra de firmas focales en Colombia. Para tal efecto, se utiliza un diseño de investigación cualitativa semi-estructurada. Este estudio contribuye al desarrollo de la teoría de la GSCS al aportar bases empíricas para entender la naturaleza de estas prácticas y el alcance de su implementación en un determinado contexto industrial, así como para determinar sus efectos en la competitividad de las firmas focales. Adicionalmente, los resultados principales sugieren que las responsabilidades ambientales y sociales son cuestiones cada vez más importantes para los accionistas de las firmas focales en economías emergentes.

Resumo Este artigo explora os antecedentes organizacionais e a implantação de práticas de Gestão Sustentável da Cadeia de Suprimentos (GSCS) para uma amostra de empresas locais na Colômbia. Para isso, utiliza-se um desenho de pesquisa qualitativa semiestruturada. Este estudo contribui para o desenvolvimento da teoria da GSCS ao contribuir com bases empíricas para entender a natureza dessas práticas e o alcance de sua implantação num determinado contexto industrial, bem como para determinar seus efeitos na concorrência das empresas focais. Além disso, os resultados principais sugerem que as responsabilidades ambientais e sociais são questões cada vez mais importantes para os acionistas das empresas focais em economias emergentes.

Antecedentes de la postura emprendedora y su influencia en el desempeño exportador de las pymes en Colombia

Resumen En este artículo se prueba que la postura emprendedora de las pymes influye positivamente sobre el desempeño exportador. Se utiliza la base de datos del Global Entrepreneurship Monitor (GEM) del 2011 para una muestra de 320 pymes exportadoras. Por medio de un modelo de ecuaciones estructurales se comprueba un efecto positivo de las características del emprendedor, características internas y externas y acceso a recursos gubernamentales sobre la postura emprendedora. Con estos resultados las pymes pueden reconocer sus debilidades y fortalezas sobre los recursos internos y su entorno, y poder tomar medidas para mejorar su desempeño exportador.

Abstract In this paper it is proven that the entrepreneurial stance on SMEs has a positive influence on export performance. The Global Entrepreneurship Monitor (GEM) database from 2011 is used for a sample of 320 exporting SMEs. Using structural equation modeling, a positive effect is proven of entrepreneurial characteristics, internal and external, and access to government resources on entrepreneurial stance. With these results, the SMEs can recognize their weaknesses and strengths on internal resources and their environment, and take steps to improve their export performance.

Resumo Neste artigo prova-se que a postura empreendedora das PME influi positivamente no desempenho exportador. Utiliza-se o banco de dados do "Global Entrepreneurship Monitor” (GEM) de 2011 para uma amostra de 320 PME exportadoras. Por meio de um modelo de equações estruturais, comprova-se um efeito positivo das características do empreendedor, características internas e externas e acesso a recursos governamentais sobre a postura empreendedora. Com esses resultados as PME podem reconhecer suas debilidades e fortalezas sobre os recursos internos e seu meio, e podem tomar medidas para melhorar seu desempenho exportador.

El compromiso de continuidad y el vínculo del consumidor con la organización

Resumen Este artículo evalúa en qué medida el compromiso de continuidad del consumidor hacia una organización modera la relación entre su compromiso afectivo e intención conductual. Se operacionaliza el constructo compromiso de continuidad de dos formas: la posibilidad de un consumidor para elegir el prestador de servicios de salud y el costo de cambiarse de institución educativa al tener una beca. Los resultados muestran que el compromiso afectivo incrementa la intención conductual hacia la organización. Esta relación decrece cuando la continuidad se refiere al costo y cuando se refiere a la posibilidad de elegir el proveedor del servicio. Futuros estudios podrían replicar esta metodología para el caso de marcas o productos de consumo masivo, y de otro lado, podrían confirmar la experiencia emocional de los consumidores que reciben beneficios adicionales.

Abstract This article evaluates the extent to which a consumeris continuance commitment to an organization moderates the relationship between his affective commitment and behavioral intention. The continuance commitment is operationalized in two ways: the possibility a consumer has to choose a healthcare organization and the cost of switching from an education institution by having a scholarship. Results show that the affective commitment increases behavioral intentions towards the organization. This relationship decreases when the continuance commitment relates with the cost and the possibility of choosing the service provider. Future studies could replicate this methodology for cases dealing with brands or massive consumption products and, on another side, could confirm the emotional experience of those consumers who receive additional benefits.

Resumo Este artigo avalia em que medida o compromisso de continuidade do consumidor com uma organização modera a relação entre seu compromisso afetivo e intenção comportamental. Operacionaliza-se o constructo compromisso de continuidade de duas formas: a possibilidade de um consumidor para escolher o prestador de serviços de saúde e o custo de mudar-se de instituição educativa ao ter uma bolsa. Os resultados mostram que o compromisso afetivo aumenta a intenção comportamen- tal com a organização. Esta relação decresce quando a continuidade se refere ao custo e quando se refere à possibilidade de escolher o prestador do serviço. Futuros estudos poderiam aplicar esta metodologia para o caso de marcas ou produtos de consumo em massa, e por outro lado, poderiam confirmar a experiência emocional dos consumidores que recebem benefícios adicionais.