Cuadernos de Economía

INSTITUCIONALISMO, REALISMO CRÍTICO Y CRÍTICA DE LA ECONOMÍA DOMINANTE

Los realistas críticos han recibido gran apoyo dentro de las comunidades de investigación post-keynesiana y marxista, y es probable que la influencia del realismo crítico en el institucionalismo aumente en los próximos años. Los post-keynesianos y los marxistas mantienen discusiones sobre las fortalezas y las debilidades del realismo crítico. Los institucionalistas deben tener una discusión similar. Este escrito aborda una característica clave del programa realista crítico: su crítica de la economía dominante. En particular, critica el uso de los realistas críticos del concepto de clausura, y argumenta que el realismo crítico se equivoca al considerar que la ontología de la economía dominante es humeana. El propósito del artículo es promover la discusión crítica sobre el papel del realismo crítico en el institucionalismo.

Critical realists have gained substantial support within post-Keynesian and Marxian research communities, and it is likely that critical realism's influence in institutionalism will grow in coming years. Post-Keynesians and Marxists have had ongoing discussions regarding the strengths and weakness of critical realism. Institucionalists should have a similar discussion. This paper addresses a key feature of the critical realist program: its critique of mainstream economics. In particular, it criticizes the use by critical realists of the concept of closure, and argues that critical realism is misleading in its identication of the ontology of mainstream economics as Humean. The purpose of the paper is to promote critical discussion regarding the role of critical realism in institutionalism.

Les réalistes critiques ont reçus un soutient important au sein des communautés de recherche post-keynésienne et marxiste, et il est probable que l´influence du réalisme critique dans l´institutionnalisme augmente dans les prochaines années. Les post-keynésiens et les marxistes entretiennent des discussions sur les points forts et les points faibles du réalisme critique. Les institutionnalistes doivent avoir une discussion semblable. Cet article aborde une caractéristique clé du programme réaliste critique : sa critique de l´économie dominante. Il critique, en particulier, l´usage du concept de clôture par les réalistes critiques, et argumente que le réalisme critique se trompe quand il considère que l´ontologie de l´économie dominante est humaine. Le but de l´article est de promouvoir la discussion critique sur le rôle du réalisme critique dans l´institutionnalisme.

TASAS DE GANACIA, ACUMULACIÓN, PRODUCCIÓN, Y CIRCULACIÓN: LOS CONCEPTOS BÁSICOS DE LA TEORÍA CLÁSICA DEL VALOR

En los sistemas de industrias de productos simples y capital circulante sin recursos naturales, elaborados en el marco de la teoría clásica del valor, las tasas de ganancia, uniformes o no, pueden ser interpretadas en términos físicos, y los precios satisfacen tanto las condiciones de rentabilidad como las de circulación y son, por ende, precios de reproducción, cualquiera que sea el destino del excedente. Este artículo muestra asimismo que la utilización del excedente afecta a las condiciones para la existencia del equilibrio pero no a la solución de equilibrio que sólo depende de la técnica y la distribución

In systems of industries with simple products and circulating capital without natural resources, developed in the framework of the classical theory of value, profit rates, whether uniform or not, can be interpreted in physical terms, and prices satisfy profitability conditions as well as circulation conditions and are, therefore, prices of reproduction, regardless of where the surplus goes. This article demonstrates how the utilization of the surplus affects the conditions for the existence of equilibrium but not the solution for that equilibrium, which depends only on technique and distribution.

Dans les systèmes d´industries de produits simples et de capital circulant sans ressources naturelles, élaborés dans le cadre de la théorie classique de la valeur, les taux de bénéfices, uniformes ou non, peuvent être interprétés en termes physiques, et les prix satisfont tant les conditions de rentabilité que celles de circulation et sont, par conséquent, des prix de reproduction, quelle que soit la destination de l´excédent. Cet article présente de cette façon que l´utilisation de l´excédent affecte les conditions de l´existence de l´équilibre mais pas la solution de celui-ci qui ne dépend que de la technique et de la distribution.

INSERCIÓN EXTERIOR, TRANSFORMACIÓN Y DESARROLLO EN LA PERIFERIA

Retomando una preocupación de la economía del desarrollo en América Latina, y en particular de los enfoques desarrollados por Prebisch, Furtado, Hirschman, se presenta un análisis de los elementos centrales en los que se fundamenta el crecimiento a largo plazo en los países de la periferia capitalista. La articulación orgánica a la dinámica comercial, técnica y productiva de los mercados capitalistas, marca la evolución estructural que las economías de la periferia emprenden en procesos de modernización y diversificación productiva, mediante los cuales pueden integrar la población a las dinámicas de progreso técnico, ganancias de productividad y elevación del ingreso. El crecimiento está basado en procesos de cambio estructural (transformación productiva y equidad), que amplían y mejoran la capacidad productiva y permiten acortar la brecha productiva y técnica con el centro.

Returning to a concern of development economics in Latin America, and in particular of the approaches developed by Prebisch, Furtado, and Hirschman, an analysis is presented of the central elements on which long-term growth is based in the countries of the capitalist periphery. The organic articulation to the commercial, technical, and productive dynamic of capitalist markets frames the structural evolution that the peripheral economies undertake in processes of modernization and productive diversification, through which they can integrate the population into the dynamics of technical progress, productivity gains, and increasing incomes. Growth is based on processes of structural change (productive transformation and equity), which broaden and improve productive capacity and make it possible to reduce the productive and technical gap with the center

Reprenant une préoccupation de l´économie du développement en Amérique Latine, et en particulier les approches développées par Prebisch, Furtado et Hirschman, une analyse des éléments centraux sur lesquels se fonde la croissance à long terme dans les pays de la périphérie capitaliste est présentée. L´articulation organique de la dynamique commerciale, technique et productive des marchés capitalistes, marque l´évolution structurelle que les économies de la périphérie entreprennent en processus de modernisation et de diversification productive, par l´intermédiaire desquels ils peuvent intégrer la population aux dynamiques de progrès technique, de bénéfices de productivité et d´augmentation du revenu. La croissance est basée sur des processus de changement structurel (transformation productive et équité), qui élargissent et améliorent la capacité productive et permettent de réduire la brèche productive et technique avec le centre

¿HAY RESTRICCIÓN EXTERNA DEL CRECIMIENTO EN COLOMBIA DE 1925 A 2000?

Con base en el modelo de crecimiento económico restringido por la balanza de pagos se busca comprobar la validez empírica de la regla simple en Colombia en el período 1925-2000. Dado que no se encuentra una relación estable de largo plazo, o vector de cointegración, entre el PIB y las exportaciones para este período, se analizan las hipótesis simplificadoras de la regla simple y se muestran las posibles prolongaciones del modelo. Por último se abren nuevas hipótesis de investigación, a partir de la existencia de una ruptura estructural en la economía colombiana a mediados de la década del setenta, como lo plantean otros estudios que en una perspectiva de largo plazo analizan el avance de la industrialización y la evolución de la productividad.

Based on the balance-of-payments constrained economic growth model, the empirical validity of the simple rule in Colombia in the 1925-2000 period is tested. Since a stable long-term relationship or cointegration vector is not found between GDP and exports for this period, the simplifying hypothesis of the simple rule is analyzed and possible extensions of the model are shown. Finally, new research hypotheses are opened, based on the existence of a structural break in the Colombian economy in the mid-1970s, as suggested by other studies which, with a long-term perspective, analyze the advance of industrialization and the evolution of productivity.

Sur la base du modèle de croissance économique restreint par la balance des paiements l´on cherche à prouver la validité empirique de la règle simple en Colombie pendant la période 1925-2000. Étant donné qu´on ne rencontre pas de relation stable à long terme, ou de vecteur de co-intégration, entre le PIB et les exportations pour cette période, les hypothèses simplifiantes de la règle simple sont analysées et les prolongations possibles du modèle sont montrées. Enfin, de nouvelles hypothèses de recherches sont ouvertes, à partir de l´existence d´une rupture structurelle dans l´économie colombienne au milieu des années soixante-dix, comme le montrent d´autres études qui, dans une perspective de long terme, analysent le progrès de l´industrialisation et l´évolution de la productivité.

ESTIMACIONES ECONOMÉTRICAS DEL CRECIMIENTO EN COLOMBIA MEDIANTE LA LEY DE THIRLWALL

En Colombia no hay evidencia de una relación directa entre crecimiento económico y apertura comercial, por el contrario, hay evidencia de que la ley de Thirlwall en todas sus versiones explica mejor la relación del sector externo y el crecimiento, a pesar de que los términos de intercambio no son constantes y de que sólo se puede asegurar el equilibrio si se usa una regla total, es decir, que usen todas las cuentas de la balanza de pagos. Los modelos extendidos de la ley de Thirlwall mejoran notablemente si se sustituyen los flujos de capital por la serie de variación del capital acumulado

In Colombia there is no evidence of a direct relationship between economic growth and trade opening; on the contrary, there is evidence that Thirlwalls Law in all its versions better explains the relationship between the external sector and growth, even though the terms of trade are not constant and equilibrium can only be assured if a total rule is used, that is, if all the accounts in the balance of payments are used. The extended models of Thirwells Law improve notably if capital flows are replaced by the capital accumulation variation series.

En Colombie, on ne rencontre pas d´évidence d´une relation directe entre croissance économique et ouverture commerciale, mais au contraire, il existe une évidence, que la loi de Thirlwall dans chacune de ses versions explique mieux la relation du secteur externe et de la croissance, bien que les termes d´échange ne soient pas constant et que l´équilibre ne peut être assuré que si l´on utilise une règle totale, c´est-à-dire, qui utilise tous les calculs de la balance des paiements. Les modèles étendus de la loi de Thirlwall s´améliorent de façon notable si l´on remplace les flux de capital par la série de variation du capital accumulé

APERTURA, ESTRUCTURA ECONÓMICA E INFORMALIDAD: UN MODELO TEÓRICO

En este artículo se expone un modelo de equilibrio económico general que genera segmentación laboral entre dos sectores productivos: el industrial manufacturero y el de servicios. El modelo es consistente con la hipótesis estructuralista según la cual una insuficiente diversificación económica en un contexto de economía abierta limita la generación de empleos de buena calidad. Así, al sector informal llegan los trabajadores, calificados o no, que no son contratados por el sector moderno. El sector informal en condiciones de economía abierta y escasa diversificación productiva se caracteriza por baja productividad, bajos salarios y comportamiento anticíclico.

This article presents a general economic equilibrium model that generates labor segmentation between two productive sectors: manufacturing industry and services. The model is consistent with the structuralist hypothesis according to which insufficient economic diversification in an open economy context limits the generation of high quality jobs. Thus workers, whether skilled or unskilled, who are not contracted by the modern sector end up in the informal sector. The informal sector under conditions of an open economy and scarce productive diversification is characterized by low productivity, low salaries, and anticyclical behavior.

Cet article expose un modèle d´équilibre économique général qui produit une segmentation du travail entre deux secteurs productifs : l´industriel manufacturier et celui des services. Le modèle est consistant avec l´hypothèse structuraliste selon laquelle une diversification économique insuffisante dans un contexte d´économie ouverte limite la production d´emplois de bonne qualité. Ainsi, les travailleurs, qualifiés ou non, qui ne sont pas employés par le secteur moderne arrivent dans le secteur informel. Le secteur informel dans des conditions d´économie ouverte et de faible diversification productive se caractérise par une faible productivité, des salaires bas et un comportement anticyclique.

MODELOS DE VALORACIÓN DE OPCIONES EUROPEAS EN TIEMPO CONTINUO

El clásico modelo de valoración de opciones europeas de Black y Scholes (1973) supone que los retornos logarítmicos de un activo financiero se distribuyen normalmente, no obstante varios estudios empíricos muestran, primero, que esta distribución puede ser asimétrica y tener colas pesadas y, segundo, que la varianza del precio del activo no es finita. Este artículo presenta la implementación numérica de tres modelos alternativos: elasticidad constante de la varianza (1976), jump-diffusion (1976) y volatilidad estocástica (1987).

Black and Scholes' (1973) classic model of valuation of European options assumes that the logarithmic returns of a financial asset are distributed normally, even though several empirical studies show, first, that this distribution may be asymmetric and have heavy tails, and second, that the variance of the price of the asset is not finite. This article presents the numerical implementation of three alternative models: constant elasticity of variance (1976), jump-diffusion (1976), and stochastic volatility (1987).

Le modèle classique d´évaluation des options européennes de Black et Scholes (1973) suppose que les retours logarithmiques d´un actif financier se distribuent normalement, cependant plusieurs études empiriques montrent, tout d´abord, que cette distribution peut être asymétrique et avoir « des queues lourdes » et, ensuite, que la variance du prix de l´actif n´est pas finie. Cet article présente la mise en application numérique de trois modèles alternatifs : l´élasticité constante de la variance (1976), jump-diffusion (1976) et la volatilité stochastique (1987).

REVISIÓN BIBLIOGRÁFICA DE LA EVIDENCIA EMPÍRICA DE LOS MODELOS MULTIFACTORIALES DE VALORACIÓN DE ACTIVOS FINANCIEROS

En la literatura financiera son diversos los autores que consideran que en la valoración de activos financieros no se debe considerar una única fuente de riesgo, sino que se debe adoptar una perspectiva de riesgo multifactorial, en contra de lo argumentado por el modelo CAPM. El presente artículo revisa la evidencia empírica respecto a la aplicación de modelos multifactoriales de valoración de activos financieros, poniendo de manifiesto los principales resultados que se han obtenido.

In the financial literature there are many authors who consider that, in the valuation of financial assets, rather than considering a single source of risk, a multifactorial risk perspective should be adopted, as opposed to the arguments of the CAPM model. This article reviews the empirical evidence with respect to the application of multifactorial models of the valuation of financial assets and shows the principal results obtained.

Dans la littérature financière divers auteurs considèrent que dans l´évaluation des actifs financiers l´on ne doit pas prendre en compte qu´une seule source de risque, mais que l´on doit adopter une perspective de risque multifactoriel, à l´encontre de ce qu´argumente le modèle CAPM. Cet article revoit l´évidence empirique au sujet de l´application de modèles multifactoriels d´évaluation des actifs financiers, en mettant en avant les principaux résultats obtenus.