Cuadernos de Economía

¿Por qué cumplimos nuestras promesas? Un panorama del compromiso estratégico.

Strategic commitments, such as promises and threats, pose several problems to the standard model of economic rationality: first, they can only arise when there is an incentive to free ride; second, they need to be credible in order to manipulate the others' behaviour; third, once the commitment has succeeded, it is no longer in the agent's self interest to fulfil her commitment. Why, then, do people keep their promises (and threats)? This paper reviews the literature concerning the problem of commitment within the scope of pro-sociality and cooperation, and examines two mechanisms that enable credibility and trust: reputation and social emotions

Los compromisos estratégicos, tales como las promesas y las amenazas, son problemáticos para el modelo clásico de racionalidad económica: solo surgen cuando existe un incentivo para gorronear, necesitan ser creíbles para manipular el comportamiento de los demás, y una vez que esto sucede, su cumplimiento no es la mejor opción para el agente. ¿Por qué, entonces, cumple la gente sus promesas y amenazas? Este artículo ofrece una revisión bibliográfica del problema del compromiso desde la perspectiva de la prosocialidad y la cooperación, relacionándolo con la capacidad de la reputación y de las emociones sociales de generar credibilidad y confianza.

Les engagements stratégiques, comme les promesses et les menaces, sont problématiques pour le modèle classique de rationalité économique : ils ne se produisent que lorsqu'il existe un stimulant pour vivre en parasite ; ils ont besoin d'être crédibles pour manipuler le comportement des autres, et une fois que cela se produit, il ne s'agit pas de la meilleure option pour l'agent. Par conséquent, pourquoi les personnes tiennent-elles leurs promesses ou exécutent-elles leurs menaces ? Cet article propose un examen bibliographique de la question de l'engagement sous l'aspect de la prosocialité et de la coopération, la reliant à la capacité de la réputation et des émotions sociales de générer crédibilité et confiance

Os compromissos estratégicos, tais como as promessas e as ameaças, são problemáticos para o modelo clássico de racionalidade econômica: somente surgem quando existe um incentivo para se aproveitar e filar; precisam ser críveis para manipular o comportamento dos outros e, uma vez que isto acontece, o seu cumprimento não é a melhor opção para o agente. Por que, então, as pessoas cumprem as suas promessas e ameaças? Este artigo oferece uma revisão bibliográfica do problema do compromisso da perspectiva da prossocialidade e a cooperação, relacionando-o com a capacidade da reputação e das emoções sociais de gerar credibilidade e confiança.

Las preferencias sociales no alcanzan: dando cuenta de elecciones anómalas en un juego complejo de motivos mixtos.

In some economic games, participants systematically display behavior that departs from the model of payoff maximization, and this is usually attributed to social preferences. In this paper we focus on a new interactive context, a mixed-motive game called "Alternative Traveler's Dilemma" (ATD). In this context, most participants choose strictly dominated strategies. Preliminary studies suggest the reason for such a tendency is that participants have social preferences, usually competitive in nature. The question is whether some cognitive factors should also be included in models that account for the tendency at stake. More specifically, we investigate whether participants neglect payoff maximization, that is, whether they fail to notice that, by pursuing some competitive goal, they are not maximizing their payoffs. We report the results of an experiment that supports this hypothesis. We conclude that in order to explain anomalous behavior in the ATD, and similar games, we need to study the cognitive factors that bound participants' strategies and understanding of the game

En algunos juegos económicos el comportamiento de los participantes difiere de manera sistemática del modelo de maximización de pagos y esto es usualmente atribuido a preferencias sociales. En este artículo, nos enfocamos en un nuevo contexto interactivo, un juego de motivos mixtos llamado "dilema del viajero alternativo" (DVA). En este contexto, la mayoría de los participantes eligen estrategias estrictamente dominadas. Estudios preliminares sugieren que los participantes tendrían preferencias sociales, usualmente de naturaleza competitiva. La pregunta es si algún factor cognitivo debería ser también incluido en el modelo que explica la tendencia de elección en cuestión. Más específicamente, investigamos si los participantes son negligentes con respecto a la maximización de pagos; es decir, no se dan cuenta de que, al perseguir determinado fin competitivo, se están perdiendo de maximizar sus ganancias. Reportamos un experimento que soporta esta hipótesis. Concluimos que para explicar comportamiento anómalo en el DVA y juegos similares, se necesitan estudiar los factores cognitivos que limitan las estrategias y el entendimiento del juego por parte de los participantes.

Dans certains jeux économiques, le comportement des participants diffère systématiquement du modèle de maximisation de paiements, ce qui est généralement attribué à des préférences sociales. Dans cet article, nous nous concentrons sur un nouveau contexte interactif, un jeu de motifs mixtes appelé «dilemme du voyageur alternatif(DVA). Dans ce contexte, la majorité des participants choisissent des stratégies strictement dominées. Des études préliminaires suggèrent que les participants auraient des préférences sociales, généralement de nature compétitive. La question est de savoir si un facteur cognitif devrait également être inclus dans le modèle qui explique la tendance du choix en question. Plus particulièrement, nous recherchons si les participants sont négligents en ce qui concerne la maximisation des paiements ; c'est-à-dire qu'ils ne se rendent pas compte de ce que, à rechercher une fin concurrentielle particulière, ils perdent celle de maximiser leurs gains. Nous présentons une expérience qui confirme cette hypothèse. Nous concluons que pour expliquer le comportement anomal dans le DVA et des jeux équivalents, il convient d'étudier les facteurs cognitifs qui limitent les stratégies et la compréhension du jeu par les participants.

Em alguns jogos econômicos, o comportamento dos participantes difere, de maneira sistemática, do modelo de maximização de pagamentos e isto é usualmente atribuído a preferências sociais. Neste artigo, nos focamos em um novo contexto interativo, um jogo de motivos mistos chamado "dilema do viajante alternativo" (DVA). Neste contexto, a maioria dos participantes escolhem estratégias estritamente dominadas. Estudos preliminares sugerem que os participantes teriam preferências sociais, usualmente de natureza competitiva. A pergunta é se algum fator cognitivo deveria ser também incluído no modelo que explica a tendência dessa escolha. Mais especificamente, pesquisamos se os participantes são negligentes com relação à maximização de pagamentos; quer dizer, não percebem que, perseguindo determinado fim competitivo, estão deixando de maximizar os seus ganhos. Reportamos um experimento que sustenta esta hipótese. Concluímos que, para explicar o comportamento anómalo no DVA e jogos similares, é preciso estudar os fatores cognitivos que limitam as estratégias e o entendimento do jogo por parte dos participantes

Valoración de derivados europeos con mixtura de distribuciones Weibull

El modelo Black-Scholes para valoración de opciones europeas se usa bastante en el mercado por su fácil ejecución. Sin embargo, empieza a ser poco preciso en diferentes activos cuya dinámica no es de una distribución lognormal, por lo que se necesita buscar nuevas distribuciones para valorar opciones emitidas sobre diferentes activos subyacentes. Varios investigadores han trabajado en nuevas fórmulas de valoración de derivados suponiendo diferentes distribuciones ya sea para el precio del activo subyacente o para su retorno. Este artículo presenta dos fórmulas para valoración de activos: una modifica la fórmula usando una distribución de Weibull de dos parámetros propuesta por Savickas (2002) añadiendo dos nuevos parámetros (escala y localización) y otra supone que la distribución del activo es una mixtura de distribuciones de Weibull. Se presentan también comparaciones de estos modelos con otros ya existentes como Black-Scholes y el modelo de Savickas con distribución Weibull simple.

The Black-Scholes valuation model for European options is widely used in the stock markets due to its easy implementation. However, the model is not accurate for different assets whose dynamics do not follow those of a lognormal distribution, so it is necessary to investigate new distributions to price different options written on various underlying assets. Several researchers have worked on new valuation formulas, assuming different distributions for either the price of the underlying asset or for the return of the same. This paper presents two methods for European derivatives valuation, one of them, modifying the formula using a Weibull distribution with two parameters given by Savickas (2002) adding two new parameters (scale and location), and another assuming that the underlying distribution is a Weibull mixture. Comparisons are also presented with these models against existing models such as the Black-Scholes model and Savickas with a simple Weibull distribution.

Le modèle Black-Scholes pour l'évaluation d'options européennes est largement utilisé sur le marché en raison de son utilisation facile. Cependant, il perd de sa précision dans divers actifs dont la dynamique n'est pas celle d'une distribution log-normale, raison pour laquelle il convient de chercher de nouvelles distributions pour évaluer des options émises sur divers actifs sous-jacents. Plusieurs chercheurs ont travaillé sur de nouvelles formules d'évaluation de dérivés en supposant des distributions différentes que ce soit pour le prix de l'actif sous-jacent ou pour son retour. Cet article présente deux formules pour évaluer les actifs : l'une modifie la formule en utilisant une distribution de Weibull de deux paramètres proposée par Savickas (2002) en incluant deux nouveaux paramètres (échelle et localisation) et l'autre suppose que la distribution de l'actif est un mélange de distributions de Weibull. Des comparaisons de ces modèles avec d'autres déjà existants comme Black-Scholes et le modèle de Savickas avec distribution de Weibull simple sont également présentées.

O modelo Black-Scholes para avaliação de opções europeias é muito utilizado no mercado por sua fácil execução. No entanto, começa a ser pouco preciso em diferentes ativos cuja dinâmica não é de uma distribuição log-normal, pelo que é preciso procurar novas distribuições para avaliar opções emitidas sobre diferentes ativos subjacentes. Vários pesquisadores têm trabalhado em novas fórmulas de avaliação de derivados supondo diferentes distribuições, seja para o preço do ativo subjacente ou para o seu retorno. Este artigo apresenta duas fórmulas para avaliação de ativos: Uma modifica a fórmula utilizando uma distribuição de Weibull de dois parâmetros, proposta por Savickas (2002), acrescentando dois novos parâmetros (escala e localização), e outra supõe que a distribuição do ativo é uma mistura de distribuições de Weibull. Também são apresentadas comparações destes modelos com outros já existentes como Black-Scholes e o modelo de Savickas com distribuição Weibull simples.

Predicción de la volatilidad en el mercado del petróleo mexicano ante la presencia de efectos asimétricos

Esta investigación evalúa el poder predictivo de una familia de modelos GARCH usados en la predicción de la volatilidad de los rendimientos de la Mezcla Mexicana de Exportación durante el periodo del 2 de enero de 1989 al 30 de diciembre de 2011. Los resultados empíricos evidencian un alto grado de persistencia y la presencia de efectos asimétricos en la volatilidad. Aunque la prueba de predicción sesgada muestra que el modelo IGARCH proporciona el mejor ajuste para recoger la persistencia infinita de los choques en la volatilidad, estos hallazgos no son sustentados por las robustas funciones de pérdidas y la prueba estadística de Diebold-Mariano, debido a que los modelos GARCH y EGARCH proporcionan mejores predicciones de la volatilidad fuera de muestra para los horizontes de 1 y 5 días.

This article assesses the predictive ability of a GARCH-class model family, which can be used to forecast the volatility for Export Mexican Blend crude oil returns over the January 2, 1989 to December 30, 2011 period. The empirical results show a high degree of persistence and the presence of asymmetric effects in the volatility. Although forecast bias test results show that the IGARCH model yields the best fit to capture the infinite persistence of the shocks on the volatility. These findings are not supported by the robust loss functions and Diebold-Mariano test since the GARCH and EGARCH models provide the best accurate out of sample volatility forecasts of the crude oil returns for the 1 and 5 day horizons.

Cette recherche évalue le pouvoir prédictif d'une famille de modèles GARCH utilisés dans la prédiction de la volatilité des rendements du Mélange Mexicain d'Exportations pour la période du 2 janvier 1989 au 30 décembre 2011. Les résultats empiriques montrent un fort degré de persistance et la présence d'effets asymétriques dans la volatilité. Bien que le test de prédiction biaisée montre que le modèle IGARCH fournit le meilleur ajustement pour saisir la persistance infinie des chocs dans la volatilité, ces constatations ne sont pas confirmées par les fortes fonctions de pertes et le test statistique de Diebold-Mariano, étant donné que les modèles GARCH et EGARCH fournissent de meilleures prédictions de la volatilité hors échantillon pour les périodes de 1 à 5 jours.

Esta pesquisa avalia o poder preditivo de uma família de modelos GARCH utilizados na predição da volatilidade dos rendimentos da Mistura Mexicana de Exportação durante o período de 2 de janeiro de 1989 até 30 de dezembro de 2011. Os resultados empíricos mostram um alto grau de persistência e a presença de efeitos assimétricos na volatilidade. Embora o teste de predição tendenciosa mostre que o modelo IGARCH proporciona o melhor ajuste para recolher a persistência infinita dos choques na volatilidade, estes achados não são sustentados pelas robustas funções de perdas e o teste estatístico de Diebold-Mariano, devido a que os modelos GARCH e EGARCH proporcionam melhores predições da volatilidade fora de amostra para os horizontes de 1 e 5 dias.

La acumulación de reservas internacionales en América Latina: evaluando el motivo precautorio, 1995-2011

In this paper we estimate the demand for official reserves in Latin America during the period 1995-2011. We assume that the main concern of the monetary authorities to demand reserves is the fear of suffering external drains, and its associated output costs. In other words, we attempt to show that the so-called precautionary motive drives the demand for international reserves in the region. Our econometric results confirm that Latin American countries demand ever increasing amounts of foreign exchange to protect themselves against the likelihood of external drains.

En este artículo estimamos la demanda de reservas internacionales en América Latina para el período 1995-2011. Asumimos que la mayor preocupación de las autoridades monetarias para demandar reservas es el miedo a las salidas de capital y a sus costos asociados en cuanto al producto. En otras palabras, intentamos demostrar que el motivo precautorio explica la demanda de reservas en la región. Nuestros resultados econométricos confirman que la región demanda crecientes cantidades de divisas para protegerse contra la posibilidad de salidas de capital.

Dans cet article, nous évaluons la demande de réserves internationales en Amérique latine pour la période 1995 - 2011. Nous assumons que la plus grande préoccupation des autorités monétaires pour demander des réserves est la crainte des sorties de capital et de leurs coûts associés quant au produit. Autrement dit, nous ressayons de démontrer que le motif de précaution explique la demande de réserves dans la région. Nos résultats économétriques confirment que la région demande des quantités croissantes de devises pour se protéger contre la possibilité de sorties de capital.

Neste artigo estimamos a demanda de reservas internacionais na América Latina para o período 1995-2011. Assumimos que a maior preocupação das autoridades monetárias para demandar reservas é o medo às fugas de capital e aos seus custos associados quanto ao produto. Em outras palavras, tentamos demonstrar que o motivo precautório explica a demanda de reservas na região. Nossos resultados econométricos confirmam que a região demanda crescentes quantidades de divisas para proteger-se contra a possibilidade de fugas de capital.

Uso de variables de actividad económica en la estimación del PIB per cápita microterritorial

En este estudio se propone una metodología para calcular el producto interno bruto (PIB) per cápita de las principales ciudades de Colombia. Para este objetivo se utilizan algunas variables proxy de la actividad económica. Como resultado se señala que, a diferencia de estudios previos, el consumo de energía y el número de líneas telefónicas resultaron determinantes de la actividad económica urbana.

This study proposes a methodology for the calculation of gross domestic product (GDP) per capita of major cities in Colombia. To do this, we used proxy variables of economic activity. As a result, it is noted that, unlike previous studies, the power consumption and the number of telephone lines proved to be determinants of urban economic activity

Dans cette étude une méthodologie est proposée pour calculer le produit intérieur brut (PIB) per capita des principales villes de Colombie. Pour cela nous utilisons plusieurs variables proxy de l'activité économique. Le résultat montre que, à la différence des études précédentes, la consommation d'énergie et le nombre de lignes téléphoniques sont des éléments déterminants de l'activité économique urbaine.

Neste estudo, é proposta uma metodologia para calcular o produto interno bruto (PIB) per capita das principais cidades de Colômbia. Para este objetivo, são utilizadas algumas variáveis proxy da atividade econômica. Como resultado, afirma-se que, diferente de estudos prévios, o consumo de energia e o número de linhas telefônicas foram determinantes da atividade econômica urbana.

Producción manufacturera, consumo de energía y empleo en México: Un análisis por clases manufactureras

El objetivo de este trabajo es analizar la relación entre el consumo de energía (combustibles y energía eléctrica), la producción industrial y el nivel de empleo en México durante el periodo 2003-2012. En el caso de México, el consumo de energía no parece reflejar una clara relación ni con la producción (agregada) ni con el empleo. Para determinar dicha relación, se emplea una metodología de cointegración de panel. Se estima el sentido de la causalidad de corto y largo plazos. Este documento es de relevancia para la política económica, dado que presenta evidencia favorable de las hipótesis de crecimiento y realimentación.

The aim of this paper is to analyze the relationship between energy consumption (fuel and electricity), industrial production and employment levels in Mexico during the 2003-2012 period. In the case of Mexico, power consumption does not reflect a clear relationship with either production (aggregate) or employment. To determine this relationship, a panel cointegration methodology is employed. The direction of short and long term causality is estimated. This document is relevant for economic policy since it presents favorable evidence of growth assumptions and feedback.

Le but de ce travail consiste à analyser la relation entre la consommation d'énergie (combustibles et énergie électrique), la production industrielle et le niveau d'emploi au Mexique pour la période 2003-2012. Dans le cas du Mexique, la consommation d'énergie ne semble pas clairement être en relation avec la production (agrégée) non plus qu'avec l'emploi. Pour évaluer cette relation nous utilisons une méthodologie de cointégration de panel. On évalue le sens de la causalité à court et à long terme. Ce document est important pour la politique économique, étant donné qu'il va dans le sens des hypothèses de croissance et de réalimentation

O objetivo deste trabalho é analisar a relação entre o consumo de energia (combustíveis e energia elétrica), a produção industrial e o nível de emprego no México durante o período 2003-2012. No caso do México, o consumo de energia não parece refletir uma clara relação nem com a produção (agregada) nem com o emprego. Para determinar essa relação, é utilizada uma metodologia de cointegração de painel. Estima-se o sentido da causalidade de curto e longo prazo. Este documento é muito relevante para a política económica, já que apresenta evidência favorável das hipóteses de crescimento e realimentação.

Factores de la innovación y su influencia en las ventas y el empleo. El caso de las mipymes manufactureras mexicanas

El propósito de este trabajo es conocer la relación entre las ventas, el empleo y la innovación en la industria manufacturera mexicana, mediante el seguimiento longitudinal a las mipymes en el periodo 2007-2010, a través de una investigación empírica y la aplicación de una encuesta a una determinada muestra de mipymes manufactureras mexicanas. Nuestro objetivo fundamental es explicar si el crecimiento en las ventas y el empleo de las empresas se explica por factores de la innovación, investigación y desarrollo (I+D+i).

The purpose of this paper is to evaluate the correlation among sales, employment and innovation in Mexican manufacturing SMEs, through a longitudinal study undertaken between 2007 and 2010. To this end, an empirical investigation was carried out through a survey from a sample of Mexican manufacturing firms in order to explain whether the growth in sales and employment of firms is related to R&D + innovation.

Le propos de ce travail est de connaître la relation entre les ventes, l'emploi et l'innovation dans l'industrie manufacturière mexicaine, par le suivi longitudinal des PME pour la période 2007-2010, par une recherche empirique et une enquête effectuée auprès d'un échantillon déterminé de pme manufacturières mexicaines. Notre principal objectif consiste à évaluer si la croissance des ventes et de l'emploi des entreprises s'explique par des facteurs de l'innovation, de la recherche et du développement (I+D+i).

O propósito deste trabalho é conhecer a relação entre as vendas, o emprego e a inovação na indústria manufatureira mexicana, mediante o acompanhamento longitudinal às micro, pequenas e médias empresas no período 2007-2010, através de uma pesquisa empírica e a aplicação de uma enquete a uma determinada amostra de micro, pequenas e médias empresas manufatureiras mexicanas. Nosso objetivo fundamental é explicar se o aumento nas vendas e o emprego nas empresas é explicado por fatores da inovação, pesquisa e desenvolvimento (I+D+i).

Expectativas empresariales: consecuencias en el crecimiento en Uruguay

Este trabajo analiza de qué forma las expectativas empresariales inciden en el crecimiento, en la dinámica de la inversión y la ocupación a nivel agregado en Uruguay entre 1997 y 2012. En el marco de un modelo de crecimiento a la Solow extendido con expectativas, se prueba que la elasticidad del crecimiento de la inversión respecto a las expectativas es de manera significativa más alta que respecto de la ocupación. Los resultados evidencian no linealidades en la dinámica de ajuste de corto plazo entre expectativas e inversión.

This paper examines how expectations affect business growth, the dynamics of investment and employment at the aggregate level, in the context of a growth model with the extended Solow expectations. It proves that the growth elasticity of investment with respect to expectations is significantly higher than for the occupation. The results show nonlinearities in the dynamics of short-term adjustment between expectations and investment.

Ce travail analyse la manière dont les attentes de l'entreprise influent sur la croissance, la dynamique de l'investissement et l'emploi au niveau global en Uruguay entre 1997 et 2012. Dans le cadre d'un modèle de croissance à la Solow étendu, avec des attentes, il est démontré que l'élasticité de la croissance de l'investissement par rapport aux attentes est de manière significative plus élevée que par rapport à l'emploi. Les résultats montrent des non-linéarités dans la dynamique d'ajustement à court terme entre les expectatives/attentes et l'investissement.

Este trabalho analisa de que maneira as expectativas empresariais incidem no crescimento, na dinâmica do investimento e a ocupação em nível agregado no Uruguay entre 1997 e 2012. No âmbito de um modelo de crescimento à Solow estendido com expectativas, fica provado que a elasticidade do crescimento do investimento com relação às expectativas é, de maneira significativa, mais alta do que com relação à ocupação. Os resultados mostram não linearidades na dinâmica de ajuste de curto prazo entre expectativas e investimento.

Sobornos o representación democrática: ¿qué promueven los concejos municipales en una democracia precaria en el nivel local?

En el contexto de una democracia precaria en el nivel local, este artículo demuestra que si el concejo está controlado mayoritariamente por concejales que promueven agendas políticas con las cuales se busca que los individuos económicamente más solventes y políticamente más fuertes tengan una mayor y mejor participación en la provisión pública de bienes y servicios, esta representación es inestable una vez el concejo favorece en el proceso de negociación política única y exclusivamente los sobornos que reciba del alcalde a cambio de no imponer su veto sobre la agenda política propuesta; i.e., la representación mayoritaria que los individuos mejor situados en la economía municipal logran en el concejo, antes que favorecerles en algún grado, solo promueve la instauración de un equilibrio políticamente estable de un estado depredador en el nivel local.

In the context of a precarious democracy at local level, this article shows that if the council is controlled principally by councilors who promote political agendas that seek to make those individuals who are economically more solvent and politically stronger have a greater and better participation in the provision of public goods and services, then such a representation would be unstable if the council favors only and exclusively the bribes it gets from the mayor in exchange for not imposing a veto on the proposed political agenda in the political negotiation process. That is, the majority representation that individuals better placed in the municipal economy achieve in the council, rather than benefitting them, only promotes the installment of a politically stable equilibrium of a predatory state at local level.

Dans le contexte d'une démocratie précaire au niveau local, cet article démontre que si le conseil est majoritairement contrôlé par des conseillers qui encouragent des agendas politiques avec lesquels il est recherché que les individus économiquement les plus solvables et politiquement plus forts aient une plus grande ou une meilleure participation dans la provision publique de biens et services, cette représentation est instable dès lors que le conseil favorise dans le processus de négociation politique uniquement et exclusivement les subornations qu'il reçoit du maire contre une non-imposition de son veto à l'agenda politique proposé ; c'est-à-dire la représentation majoritaire à laquelle parviennent dans le conseil les individus les mieux placés dans l'économie municipale, plutôt que de les favoriser d'une certaine manière, ne fait qu'encourager l'instauration d'un équilibre politiquement stable d'un état déprédateur au niveau local.

No contexto de uma democracia precária no nível local, este artigo demonstra que se a câmara está controlada majoritariamente por vereadores que promovem agendas políticas com as quais se busca que os indivíduos economicamente mais solventes e politicamente mais fortes tenham maior e melhor participação na provisão pública de bens e serviços, esta representação é instável, já que a câmara favorece no processo de negociação política única e exclusivamente os subornos que ela receber do prefeito em troca de não impor o seu veto sobre a agenda política proposta; i.e., a representação majoritária que os indivíduos mais bem localizados na economia municipal atingem na a câmara, antes que favorece-los de alguma maneira, só promove a instauração de um equilíbrio politicamente estável de um estado depredador no nível local.