Cuadernos de Economía

MMT, soberanía monetaria y espacio fiscal en Brasil (1999-2019).

ABSTRACT There are controversies regarding the applicability of Modern Money Theory (MMT) to emerging countries. In this paper, we shed light on this debate by analyzing the monetary sovereignty and fiscal policy regime in Brazil from 1999 to 2019. An empirical assessment shows the government has a considerable 'degree' of monetary sovereignty. However, fiscal rules imposed many restrictions on the State's capacity to spend, subordinating fiscal policy to austerity. As there are no major macroeconomic constraints to Brazilian monetary sovereignty, it is necessary to change fiscal rules to reorient fiscal policy towards full employment in line with MMT prescriptions. JEL: E42, E61, E62, H50, H63.

RESUMEN Existen controversias con respecto a la aplicabilidad de la teoría monetaria moderna (MMT) a los países emergentes. En este artículo analizamos la soberanía monetaria y el régimen de política fiscal en Brasil desde 1999 hasta 2019. Una evaluación empírica muestra que el gobierno brasileño tiene un "grado" considerable de soberanía monetaria. Sin embargo, las reglas fiscales impusieron restricciones a la capacidad de gasto del Estado, subordinando la política fiscal a la austeridad. Dado que no existen restricciones macroeconômicas para la soberanía monetaria brasileña, es necesario cambiar las reglas fiscales para reorientar la política fiscal hacia el pleno empleo en línea con las prescripciones de la MMT. JEL: E42, E61, E62, H50, H63.

Los Acuerdos Regionales de Pagos: ¿una alternativa a la convertibilidad monetaria?

ABSTRACT Regional Payment Agreements (RPAs) replicate, on a regional scale, John M. Keynes's proposal at the Bretton Woods Conference, based on the recording and subsequent clearing of transactions. The analysis of the three "founding" RPAs from the Golden Age (Finland-USSR, European Payments Union and the LAF-TA-LAIA Agreement on Reciprocal Payments and Credits) suggests that, in general, these agreements fulfiled their objectives: saving foreign currency and promoting trade. Hence, RPAs would present an alternative to currency convertibility for current account transactions. JEL: F33, F55, E12, F02.

RESUMEN Los acuerdos regionales de pagos (ARP) replican a escala regional la propuesta de John M. Keynes ante la Conferencia de Bretton Woods, sobre la base del registro y posterior compensación de las transacciones. El análisis de los tres ARP "fundacionales" de la Edad de Oro (Finlandia-URSS, Unión Europea de Pagos y el Convenio de Pagos y Créditos Recíprocos de ALALC-ALADI) sugiere que, en términos generales, estos acuerdos cumplieron con los objetivos propuestos: el ahorro de divisas y la promoción del comercio, por lo cual se infiere que los ARP presentarían una alternativa a la convertibilidad monetaria para las transacciones corrientes. JEL: F33, F55, E12, F02.

Ahorro desagregado. Algunas implicaciones para el enfoque de la macroeconomía basada en el capital.

ABSTRACT As Bagus and Howden (2010) highlighted, one of the paths to achieve a more fruitful understanding of the business cycle involves examining saving as a heterogeneous analytical category. The aim of this paper is to continue this line of inquiry using the capital-based framework developed by Garrison (2001). This paper contributes to the literature by studying the impact of heterogenous savings on economic growth and business cycles in a capital-based macroeconomics framework. With this aim the implications of disaggregated saving is analysed by means of the differential market signals that are generated by cash-build savings (Pätruti, 2017) and loanable funds accessible through the credit markets. JEL: E21, E23, E32, E41, E53.

RESUMEN Como destacan Bagus y Howden (2010), uno de los caminos para lograr una comprensión más fructífera del ciclo económico pasa por estudiar el ahorro como una categoría analítica heterogénea. El objetivo de este artículo es continuar esta línea de investigación utilizando el marco basado en el capital desarrollado por Garrison (2001). Este artículo contribuye a la literatura al estudiar el impacto del ahorro heterogéneo en el crecimiento y los ciclos económicos en un marco macroeco-nómico basado en el capital. Con este objetivo, se analizan las implicaciones del ahorro desagregado mediante las señales de mercado diferenciales que generan los ahorros en efectivo y los fondos prestables a través de los mercados de crédito. JEL: E21, E23, E32, E41, E53.

Dinero mundial, China y Estados Unidos, y mercantilismo global. Una interpretación keynesiano-monetaria.

ABSTRACT China and the USA are caught up in an exacting and complex competition for world hegemony. Both countries seek to instrumentalise the world market to their advantage and deploy their global power strategies at monetary, financial and economic levels, the USA as a means to maintain its global hegemony China to challenge this order and establish its own dominance. The current function of the national currency of the largest international net debtor as the dominant world money entails a systemic market-logical contradiction. Rising tensions between the USA and its allies and China will not be reduced by the renminbi becoming a world money. JEL: E12, E50, F30, F40.

RESUMEN China y los Estados Unidos de América están atrapados en una compleja y dura competencia por el predominio mundial. Ambos países instrumentalizan el mercado mundial y despliegan sus estrategias de poder en los niveles monetario, financiero y económico, Estados Unidos como medio para mantener su declinante hegemonía mundial, y China como medio para desafiarla y establecer la suya. La función actual de la moneda nacional del mayor deudor neto internacional como dinero mundial dominante, el dólar estadounidense, encierra una contradicción sistémica. Las crecientes tensiones entre Estados Unidos y sus aliados, por una parte, y China, por otra, no se reducirán por el hecho de que el renminbi se establezca como dinero mundial. JEL: E12, E50, F30, F40.

Los límites de los enfoques monetarios de la teoría del valor.

ABSTRACT The theory of value aims to explain the way prices function as a coordination mechanism of market societies. A coherent approach to the theory of value must be monetary and, in addition, it must analyze the dynamics of the economy in a disaggregated manner, considering the interdependent relations between the different individual economic activities. Here, we review the main monetary models of theories of value, both neoclassical and classical-Marxian. We analyze their scope and limits and conclude by highlighting a dilemma they face between their results' generality and specificity. JEL: B52, C62, D46, D50.

RESUMEN Las teorías del valor tienen por objetivo explicar el funcionamiento de los precios como mecanismo de coordinación de las sociedades de mercado. Un enfoque coherente de la teoría del valor debe ser monetario y, además, debe analizar la dinámica de la economía de manera desagregada, considerando las relaciones de interdependencia entre las distintas actividades económicas individuales. En este artículo se revisan los principales modelos monetarios de las teorías del valor, tanto neoclásicos como clásico-marxistas. Se analizan sus alcances y límites, y se concluye destacando una disyuntiva que enfrentan entre la generalidad y la especificidad de sus resultados. JEL: B52, C62, D46, D50.

Deuda pública en Colombia: un análisis pos-keynesiano e institucional.

ABSTRACT This article studies the institutional framework and the empirical evolution of Colombian public debt for the period 2001-2020 within a post-Keynesian approach. The objective is to render clear the potential that debt emission has as a macroeconomic policy instrument, and consequently to propose various policy routes for Colombian government. These policy routes suggest a different path than the one indicated by the orthodox economic tradition that has ruled the policy practiced in Colombia. In particular, taking into account the institutional and external limitations of fiscal policy, the revival of the 'Development Bank' inside the Central Bank of Colombia, and insist in and the need of cooperation and coordination of macroeconomic policies with the countries of the region are insisted. JEL: E02, E12, E4, E5, E6, F4.

RESUMEN Este artículo estudia el marco institucional y la evolución empírica de la deuda pública colombiana para el periodo 2001-2020 desde la teoría poskeynesiana. El objetivo es hacer visible el potencial que tiene la emisión de deuda pública como política macroeconómica y consecuentemente proponer algunas rutas de política económica. Estas rutas sugieren un camino diferente al trazado por la economía ortodoxa que ha dominado en Colombia. En particular, teniendo en cuenta las limitaciones institucionales y externas que afronta el gasto público en Colombia, se considera volver a instituir el 'Banco de Desarrollo' como parte del Banco de la República de Colombia, e insistir en la necesidad de la cooperación y coordinación de políticas macroeconómicas con los países de la región. JEL: E02, E12, E4, E5, E6, F4.