MONTOYA OLARTE, Miguel Alfonso. Tesorería Nacional y Banco de la República: evidencia de la Teoría Monetaria Moderna en Colombia (2007-2018). []. , 98, pp.97-129.   24--2023. ISSN 0120-2596.  https://doi.org/10.17533/udea.le.n98a347832.

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El objetivo de este artículo consiste en revisar los principales planteamientos de la Teoría Monetaria Moderna (MMT, por sus siglas en inglés) y presentar, con base en esta teoría, un contraste empírico para el periodo 2007-2018, entre las operaciones de la tesorería del gobierno nacional y las operaciones monetarias del Banco de la República de Colombia. Se encontró que el déficit de la Tesorería del gobierno y los desembolsos netos de títulos TES, fueron compensados regularmente por las operaciones monetarias del Banco de la República, lo que evidenció la capacidad del emisor para controlar las tasas de interés de corto y mediano plazo, tal como lo describe la MMT. Pese a las auto restricciones legales para que el emisor financie al gobierno, los resultados presentados validan la coordinación de las operaciones fiscales y monetarias planteadas por la MMT. De acuerdo con esto, es posible tener como objetivo el pleno empleo, a través del trabajo garantizado, lo cual, no obstante, debe acompañarse de un proceso de trasformación productiva.

The aim of this article is to review the main approaches of modern monetary theory (MMT) and to present, based on this theory, an empirical contrast for the period 2007-2018 between the treasury operations of the national government and the monetary operations of the Bank of the Republic of Colombia. It was found that the deficit of the Government Treasury and the net disbursements of TES securities were regularly compensated by the monetary operations of the Bank of the Republic, which evidenced the capacity of the issuer to control short- and medium-term interest rates, as described by the MMT. Despite the self-legal restrictions for the issuer to finance the government, the results presented validate the coordination of the fiscal and monetary operations proposed by the MMT. According to this, it is possible to aim at full employment, through guaranteed work, which, however, must be accompanied by a process of productive transformation.

L’objectif de cet article est de passer en revue les principales approches de la Théorie Monétaire Moderne (MMT, pour ses initiales en anglais), ainsi que mettre en évidence quelques postulats de cette théorie. Pour ce faire, nous étudions le rapport entre les opérations budgétaires du Trésor Public et les opérations monétaires de la Banque Centrale de Colombie pour la période 2007-2018. Nous constatons que le déficit du Trésor Public et les remboursements nets de titres - les TES - étaient régulièrement compensés par les opérations monétaires de la Banque Centrale, ce qui témoignait de la capacité de la Banque Centrale à contrôler les taux d’intérêt à court et moyen terme, comme le décrit la MMT. Malgré les contraintes légales qui empêchent à la Banque Centrale de financer l’État, les résultats montrent qu’il existe une coordination des opérations budgétaires et monétaires. Il s’agit d’une situation mise en évidence par la MMT. Néanmoins, l’objectif du plein emploi est toujours possible au moyen du travail garanti, lequel doit s’accompagner d’un processus de transformation productive.

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