Resumen

MELO, Luis Fernando  y  GRANADOS, Joan Camilo. Regulação e valor em risco. Ens. polit. econ. [online]. 2011, vol.29, n.spe64, pp.110-177. ISSN 0120-4483.

Neste artigo são analisados alguns aspectos da regulação estabelecida pela Superintendencia Financiera da Colômbia, onde se propõe o valor em risco (VaR ) como medida para quantificar o risco de mercado. Esta regulação omite aspectos relevantes sobre o cálculo do VaR . Apesar da Superintendencia Financiera sugerir o uso da regra da raiz para o cálculo do VaR multiperíodo baseado no VaR a um dia, a validez de tal regra não é clara. De outro lado, a regulação só leva em conta poucos supostos para a validação do cálculo do VaR (backtesting). Este documento calcula duas medidas, o VaR y o VaR condicional, utilizando metodologias de fácil implementação (RiskMetrics, ARMA-GARCH, simulação histórica, simulação histórica filtrada e normalidade) para a TRM, os TES e o IGBC entre janeiro de 2003 e março de 2010. Os resultados mostram que para horizontes de previsão de um dia, as medições do VaR são apropriadas. Os métodos com melhor desempenho são aqueles que modelam tanto a média como a VaR iância condicional. Para horizontes de mais de um dia nenhuma metodologia tem um desempenho adequado. Adicionalmente se conclui que a regra da raiz não gera estimações apropriadas. Para terminar, quando se consideram somente os critérios de regulação vigente, alguns modelos são adequados para estimativas multiperíodo, no entanto, quando se incluem supostos relevantes adicionais nenhum método é apropriado.

Palabras clave : valor em risco; valor em risco condicional; backtesting; risco de mercado; regulação financeira.

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