Abstract

OSORIO, Carolina. Uma proposta em regulação macroprudencial. Ens. polit. econ. [online]. 2011, vol.29, n.spe64, pp.236-287. ISSN 0120-4483.

Este artigo avalia a decisão de implementar diferentes instrumentos de política regulatória para a prevenção e gestão de crises. Com tal objetivo, constrói um modelo monetário de equilíbrio geral em dois períodos, com bancos comerciais, colateral, titularização e descumprimento, a fim de explicar a crise financeira de 2007-2009 nos Estados Unidos. O equilíbrio do modelo está caracterizado por um fenômeno de contágio que começa com um incremento nas taxas de descumprimento do setor hipotecário que posteriormente se propaga ao resto dos sectores nominais da economia. Os resultados mostram que em períodos de crise, uma política monetária suave mitiga a crise do mercado imobiliário, mas somente produz uma melhora parcial na estabilidade financeira do sistema. As medidas de regulação são as ferramentas primárias para combater a instabilidade financeira; os requerimentos de capital reduzem a alavancagem no setor bancário e induzem os bancos a internalizar as perdas por conceito de descumprimento sem gerar custos para o contribuinte; os requerimentos de margem prevêem uma alavancagem excessiva nos mercados imobiliários e derivados e contêm, portanto, os efeitos adversos da crise imobiliária; os requerimentos de liquidez reduzem a exposição dos bancos a ativos de risco, estimulando a oferta de crédito em épocas de crise y amenizando a deflação no preço dos imóveis.

Keywords : equilíbrio geral; titularização; colateral; descumprimento; política monetária; regulação.

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