Abstract

RAMON ARAGONES, José; BLANCO, Carlos  and  INIESTA, Fernando. Modélisation du risque de crédit dans les projets d'infrastructure. Innovar [online]. 2009, vol.19, n.35, pp.65-80. ISSN 0121-5051.

Évaluation du risque de crédit dans les projets d'infrastructures s'est basée généralement sur la méthodologie Projet Finance, centrée sur l'estimation de la génération de flux de caisse du projet quant à sa capacité pour assurer le payement de la dette. D'autres modèles d'évaluation du risque de crédit, appelés « modèles structurels » - comme KMV - sont basés sur la théorie des choix, se concentrant à estimer si la valeur des actifs à la fin de la période d'expiration de la dette est ou n'est pas supérieure à la valeur de la dette. Cette étude analyse les différences entre ces deux modèles dans la mesure du risque de crédit. Les résultats obtenus montrent que la méthodologie KMV arrive à des probabilités de non paiements inférieurs à la méthode Projet Finance. En outre, les fonctions de distribution de probabilité de non paiements de chaque méthode sont très différentes. Finalement, une analyse est effectuée sur la convenance de l'utilisation de l'une ou l'autre méthodologie.

Keywords : PPP (public-private-partnership); projet finance; modèles structurels de risque de crédit; financement structuré; KMV; théorie de choix.

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