Abstract

RAMON ARAGONES, José; BLANCO, Carlos  and  INIESTA, Fernando. Modelização do risco de crédito em projetos de infra-estruturas. Innovar [online]. 2009, vol.19, n.35, pp.65-80. ISSN 0121-5051.

A avaliação do risco de crédito nos projetos de infra-estruturas tem se baseado geralmente na metodologia Project Finance, que se enfoca em estimar ase a geração dos fluxos de caixa do projeto é capaz de garantir o pagamento da dívida. Outros modelos de avaliação de risco de crédito chamados "modelos estruturais" - como KMV - estão baseados na teoria de opções e se enfocam AM estimar se o valor dos ativos ao final do período de vencimento da dívida é ou não superior ao valor da dívida. Este estudo pretende analisar as diferenças de ambos modelos na medição do risco de crédito. Os resultados conseguidos mostram que a metodologia KMV obtém umas probabilidades de inadimplência muito inferiores às do método Project Finance. Além disso, as funções de distribuição de probabilidade de inadimplência de ambas metodologias são muito distintas. Finalmente, analisamos em que hipóteses é mais conveniente utilizar uma ou outra metodologia.

Keywords : PPP (parceria público-privada); project finance; modelos estruturais de risco de crédito; financiamento estruturado; KMV; teoria de opções.

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